ter’s　Dictionary）中，對沖基金被定義為：用風險度極其高的方法進行對沖交易的基金。

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第15節：東山再起，重整旗鼓（2）

儘管在市場上，對沖基金有著大手筆交易的名聲，但事實上，大部分對沖基金的操作手法都非常簡單，而這卻正是對沖基金最吸引人的地方。“對沖基金”一詞是從“從輸贏兩個方面對同一個人下注”這句話中衍生出來的，它的意思就是，透過向對手下注，將可能發生的投機風險降低到最小。該詞最早指的是用來作為城市公園邊界或界線的柵欄。以前從來沒有人想到過，可以將這個詞用在投資基金上。一直到1949　年，約翰·麥利威瑟真正的祖師爺阿爾弗萊德·溫斯洛·瓊斯組織了一個全部由合夥人組成的合夥人制基金為止。當然，在此之前，早已有類似的基金存在了，但這位澳大利亞出生的、大名鼎鼎的《財富》（Fortune）雜誌專欄作家，卻是真正運作一個平衡（或者說經過對沖）投資組合的第一人。當時由於擔心自己所持有的股票市值在市場下跌時出現縮水，瓊斯決定用對沖的方式，來弱化市場因素所帶來的影響。和大多數投資者一樣，他買進他自己認為便宜的股票，拋空他自己認為價格高估的股票。至少從理論上來說，瓊斯所持有的股票組合是“平衡”的。世界上發生的任何一個事件，不管是戰爭、舞弊，還是氣候變化，都只會讓他投資組合中的一半漲，另一半跌。所以，其淨收益水平的高低，僅僅只取決於他自己選擇相對最好和相對最差股票的能力。

這種做法是一種比較保守的做法，儘管賺得不多，但虧起來也一樣不會多。在20　世紀90　年代，這種做法對那些神經過敏的投資者有著極大的吸引力。與膽大包天的喬治·索羅斯迥然不同的是，大部分現代對沖基金都把高收益率和高穩定性，放在同樣重要的地位。長期以來，他們都希望能獲得非常可觀的回報，絕不亦步亦趨地追隨市場大盤的走勢。理想化一點來說，他們應該能夠在大市都賺錢的時候賺得比別人更多一些，而在市場出現逆轉、大多數人都虧錢時，虧得比別人少一點。

有段時間，美國人非常熱衷於比較投資回報率，就像他們當初熱衷於計算不斷上升的住宅價格一樣。儘管當時人們對對沖基金的瞭解並不多，但這並不妨礙他們將對沖基金視為他們最看好的投資模式，因為在他們看來，在正常的市場風險範圍之內，對沖基金似乎是一條可以讓他們規避風險、早日發財致富的得力工具。以前人們會在燒烤會上談論建立共同基金來進行投資，但現在共同基金已經太普通了！對於那些夏天去漢普頓避暑，那些用沃爾霍斯的畫作來裝飾家居的人，以及那些經常出沒於藝術盛會和慈善晚餐會的人們，投資對沖基金已經成為了一種地位的象徵，這意味著，他們已經成為華爾街最精明能幹、最富有瀟灑氣質的那一群人中的一分子。當人們在談論投資時，還有什麼比把自己的資金交給一位精明能幹的年輕對沖基金經理來打理更讓人得意呢？尤其是這位年輕的基金經理還為某某名人打理投資的時候。對沖基金已經成為富有和傑出的一種象徵。令人啼笑皆非的是，對沖基金經理們收取的高額管理費，反而鞏固了他們的這種地位：因為大部分人都同意一種邏輯：沒有金剛鑽，怎敢攬瓷器活？因此這種情況就造成了這樣一種現象：對沖基金的經理們不僅將投資者的一大塊利潤放進了自己的口袋，而且，還貪得無厭地要求得到投資者一定百分比的資產！

正是由於這些原因，美國如雨後春筍般地冒出了無數個對沖基金。1986　年，美國證券交易委員會作過一次調查，當時，美國共有215　家對沖基金。到了20　世紀90　年代，這一數字可能超過了3　000　家（沒有任何人搞得清的數字），而且，這些基金的投資風格和所投資的資產品種也大都各不相同。在這些基金中，大多數的規模都比較小，所涉及的資金總額約為3　000　億美元，大大小於總資產額高達3。2　萬億美元的共同基金。但是，投資者都希望能夠有更多的對沖基金出現，希望這些對沖基金能夠在平淡無味的投資渠道之外，為他們提供一個能充分展現他們的勇敢且又很安全的投資通道：一個不會冒最大風險、但卻追求最大確定性的投資通道；一個不靠大聲嚷嚷、而是靠聰明睿智取勝的投資通道。而所有這些特徵，正是約翰·麥利威瑟心目中理想的對沖基金所必須具有的。

受阿爾弗雷德·瓊斯的啟示，約翰·麥利威瑟認為，長期資本管理公司應該在債券市場上，專注於“相對價值