70億美元的標售利率型債券，並且向紐約州和北美證券管理協會，各支付5；000萬美元罰款。美國證監會也考慮向花旗徵收罰款。

在此事件中，花旗集團從未承認或者否認在標售利率型債券的經營上有任何不當行為，也沒有回應相關的指責。

花旗為標售利率型債券所做的提撥並不多，約為５億美元，但是贖回後需要大量流動資金補充資本額的增加需要。花旗集團本來已是資本額偏低需要集資，這時候贖回大量標售利率型債券，後果恐會更加嚴重。除此之外，商譽上的損失更是難以計算。

花旗集團的業績連續兩季出現赤字之後，決定在投資銀行部門裁員，希望能夠節省開支150億美元。裁員人數約為6；500人，佔全體員工數的10％。這次裁員將會令花旗集團失去整個國際交易部門。這樣狠心的裁員行動，可說是逼不得已，由於受信貸危機衝擊而蒙受巨大損失，花旗目前正設法重建資本。花旗於2008年初售出優先股集資60億美元，2008年4月底宣佈發行新股集資45億美元。

筆者估計，花旗可能要進一步收縮業務，例如關閉旗下一些基金之類，不能單靠裁員解決資本額偏低的問題。除了次貸證券和標售利率型債券之外，其他銀行零售業務，例如信用卡貸款和房貸等業務都出現業績衰退的狀況，而債券業務也不盡理想。花旗的替代性投資產品規模是619億美元，業績極差。旗下的基金Falcon　Strategies　hedge　fund在2007年第四季虧損高達52％，2008年上半年的虧損為30％。

次貸風暴不斷惡化，美國的市場及經濟情況欠佳，業績衰退的窘況使得花旗集團的前景並不樂觀。可是，2008年9月，花旗集團收購了已被美國政府接管的美聯銀行的銀行業務。

花旗集團是美國的主要金融機構，要是它出了事，美國的經濟情況如何，大家應該心裡有數。

財經界的VUWL

談到VUWL，很多財經界的分析師都會臉紅。美國經濟於2007年中出現問題時，大部分人都預期美國經濟會出現“V”形反彈（即觸底後強力反彈），一次過收復失地。到了2008年４月，大家都看到反彈，但是反彈力不足。所以他們立即將“V”改成“U”，即反彈並不是見底之後強力反彈，而是緩慢反彈。６月，反彈力度不足，經濟下滑。於是，又將“U”修訂為“W”，即一次反彈不足以復甦，需要第二次的反彈。可惜，等了一段時間之後，第二次反彈仍未出現。８月，大家都不想說那個可怕的“L”，但是心裡卻想著它。“L”形經濟情況是經濟下滑之後，將會留在低點一段長時間，沒有實質的反彈。

說不定創造英文字母的人，早就想到現代股市的情況，所以有這些合適的字母給財經分析師使用。至於使用是否得宜，那可與創造字母的人無關。

◇歡◇迎◇訪◇問◇。◇

第19節：銀行的危機

第三章　美國經濟的危機

對比聯邦公開市場委員會（Federal　Open　Market　mittee）在1月底發表的預測，短期的整體經濟展望已經減弱。現在看來，2008年上半年的國內實質總產值不會上升很多（如果上升的話），而且可能會有些微的倒退。

──美聯儲主席伯南克（Ben　Bernanke）

（2008年4月3日在美國國會備詢時的發言）

大部分人以為美國政府開出一些退稅支票就可以振興經濟，然後再加上降息的有利條件，經濟的困局就會因此化解，其實事情並沒有想象中的那麼簡單。請看看日本的情況，20世紀90年代日本出現房地產泡沫，經濟陷入困境，日本政府企圖以灑大錢的手段化解泡沫經濟的影響，結果一敗塗地。另外，日本央行在20世紀90年代，連續實行10次振興經濟計劃，耗資100兆日元，日本的國債急升至GDP的194％，即便是如此，經濟仍然一蹶不振，到了2008年更加陷入衰退。財雄勢大的日本，尚且無法用這樣的方法解決經濟問題，國債累累的美國成功機會更微。

美國國會及財經專家一致認為，花大把的銀子是振興經濟的唯一方法，也是解決當前經濟問題的辦法。筆者不敢苟同，認為此乃自尋死路之下策。

銀行的危機　（大標）

銀行受到次貸衝擊

2008年７月，美國的經濟以次貸風暴為最大危機，至執筆時的2008年８月，銀行體系的次