繼明：《中國的外國投資和經濟發展》，第　１６　頁。

在　１９３１　年日本人佔領滿洲並開始對它的發展大量投資之前，最大的投資

者是英國（見表　２３）。英國的直接投資分別佔　１９１４　年和　１９３１　年英國總投資

的　６６％和　８１％；在　１９３１　年約有一半用在與外貿直接有關的領域，２１％用在

房地產，１８％用在製造業，５％用在公用事業，２％用在礦業，３％用在雜項。

① 羅伯特？F。德恩伯格：《外國人在中國經濟發展中的作用》，見珀金斯編：《中國現代經濟》，第　28—

30　頁。

① C。F。雷默：《中國的外國投資》，第　170—171　頁。

當　１９０５　年日本在南滿站穩腳跟後，日本在中國的資本迅速增加。日本的直接

投資（佔　１９３１　年總投資的　７７％）主要在運輸業（南滿鐵路）、進出口貿易、

製造業（主要是棉紡業）和礦業。俄國的投資幾乎全部用在中東鐵路上，這

條鐵路在　１９３５　年賣給了日本。　①

直接商業投資是　１９１４、１９３１　和　１９３６　年外國總投資的　６６％、７７％和　７７

％。出現的差額主要是中國政府的借款。侯繼明對雷默和東亞研究所（表　２４）

的資料的再核算，表明　１９３１　年這種直接投資的分配如下：進出口貿易　１９．４

％；鐵路　１６．０％；製造業　１４．９％；地產　１３．６％；銀行和金融　８．６％；航運

７．８％；礦業　４．４％；交通和公用事業　４．０％；雜項　１１．３％。從這些數字馬上

就可以看出，與許多“不發達”國家的外國投資的典型模式相比照，在中國

的外國資本很少進入以出口為方針的實業，如礦業或種植業。甚至在滿洲，

日本對農業的投資也是微不足道的。

在這樣一些國家——例如拉丁美洲的許多國家，或荷蘭統治下的印度尼

西亞——外國資本實際集中在出口型實業上，結果是接受者經濟的片面發

展，它使一種或多種農業或礦業的出口產品專門化，這些產品的市場對外國

的經濟週期極端敏感。此外，這種“殖民地”模式的外國投資，據說加強了

本地土地所有者階級，他們是這種商業化農業的主要受益者。不過，他們沒

有把不斷增加的收入投入工業發展，而是跟過去一樣，儲藏在本國（土地的

積聚，港口的房地產），現在是更安全地儲藏在國外（存入外國銀行或購買

外國證券）；和用於奢侈品消費（入超）。出口型實業發展的結果把本地資

本吸引到中間的第三活動範圍，如外國公司的附屬小行業，據說其後果是把

可以更有成果地使用的人才和資本抽走了。在很有限的地區，如東南沿海和

廣州附近，上述現象可以在較小規模上看到。民國時期的中國經濟沒有因外

國資本而作重大調整，從而沒有把它的命運拴在世界市場難以預測的變化

上。

外國在中國投資的地理分配，１９０２、１９１４、１９３１　年

表　２５

（百萬美元；括號內為百分數）

１９０２ １９１４

１９３１

上海

滿洲

中國其他地方

未分配的

１１０．０（１４．０）

２１６．０（２７．４）

１７７．２（２２．５）

２８４．７（３６．１）

————

２９１．０（１８．１）

３６１．６（２２．４）

４３３．１（２６．９）

５２４．６（３２．６）

————

１１１２．２（３４．３）

８８０．０（２７．１）

６０７．８（１８．８）

６４２．５（１９．８）

————

總計

７８７．９（１００．０） １６１０．３（１００．０） ３２４２．５（１００．０）