的人力資本不僅能讓張三心理上感到很富，而且這200萬財富中至少有一部分是他今天就能花的。住房抵押貸款正是這樣一種工具。如果沒有住房按揭貸款，如果張三想在上海買一個100平方米、每平方米價格為5000元的房子，那麼他在未來10年裡每年要存50000元才能買到這房子。在這種情況下，張三的儲蓄壓力是很大的，而且要等上10年才能買到自己的房子。其結果會如何呢？第一，在他28歲最能享受自己房子的時候，他卻不能買房；而等他年紀大了享受房子和其它消費的能力不那麼高的時候，他偏偏有房子。第二，如果張三這時候在談戀愛，或許會因為今天買不到房子使他女朋友跟他分手了。第三，也許張三的單位能分給他房子，但條件是他必須先結婚；於是，為了得到房子，他不得不勉強提前結婚，或許留下終生遺憾。

如果有住房按揭貸款，那麼由於張三未來的收入流很好，今天可很容易得到按揭貸款，讓他馬上就能買到自己的房子，剛才講到的這些問題就都沒有了。所以，金融發展對於每個人的生活有著很具體的含義，讓張三李四們不必提前結婚就能在年輕時有自己的房子。

從另一個意義上講，假設張三可以按30年還貸4％的利率借到50萬元，那麼在今天買房以後他每個月只要支付2300塊錢，一年支付27600元，和之前每年50000元的存款相比，他的儲蓄壓力就會小很多。張三由此每個月少存的1700塊錢又可以供他用於其它消費，讓他在最能消費的年輕時候有更多的錢花，提高他一輩子的幸福。對整個經濟而言，這會促進整體消費需求的增加，使經濟增長得更快。如果整個社會都如此，到最後又會反過來增進人們未來的收入機會，讓張三的未來收入預期不再是一年10萬，而是更多。

說到這裡，我也可談談自己的感受。回想起來，在二十幾年前我讀大學的時候，如果那時每天能多一塊錢的消費，那麼那時每天一塊錢的消費帶給我的滿足可能要大大高於今天我每天多花1000塊錢的滿足感。還有就是，最近我跑過世界許多國家，這要是在二十年前，我會幸福得不得了。在那時候，我要是知道在一個月後有機會去北京或者上海的話，我會非常激動，要激動一個月。為什麼呢，因為那時候我很年輕啊，那是透過花錢能帶來的享受是最多的時候，也是最有能力花錢的時候。可遺憾的是，那時卻是我最沒錢的時候。現在讓我去北京、去如何一個地方的話，給我的效用絕對是負效用，不再是享受而是累的感覺；而在20年前，絕對是提前幾個月就很激動了，得到的效用絕對是正的。我說這個話是什麼意思呢？我恰恰要說明，有沒有金融市場的發展，最後就會決定是不是在你最能花錢、最想花錢的時候反而是你最沒錢的時候，而你透過花錢得到的效用最小的時候又恰恰是你錢最多的時候。

住房按揭貸款的效果是如此，很多其他金融證券發展的效果也會如此，都可幫助我們把一輩子中不同時期的收入流做些更好的安排，使我們不至於在最能、也最需要花錢的時候沒錢花，而等到年老不想花錢也不需要花錢的時候又偏偏錢很多。金融證券發展的好處是幫助我們攤平一輩子的消費水平，讓我們不至於一會兒餓得要死、一會兒錢多得無處花。金融證券能提高我們整個人生的總體幸福水平，進而提高全社會的福利。　電子書　分享網站

最後的話：發展金融是中國的唯一出路（3）

金融技術的發展與家庭、社會文化

金融發展與否對個人、對家庭的幸福和不幸福的意義到底還在哪裡？在現代金融經濟學模型中，我們一般都假設已經有很多的證券品種，可隨便供你選擇，你需要考慮的只是怎麼組合搭配這些證券品種，由此安排退休養老、規避未來收入風險、防範未來不測之災。過去兩年我一直在思考，在美國確實有很多證券產品可供選擇，金融證券市場已很發達，你需要做的真的只是做數理分析，為最優組合求解。但是，在傳統社會里，你沒有什麼金融證券產品可供選擇，那麼在古代或者在現在中國的農村，人們是不是就不需要安排這個消費與投資組合、規避未來風險呢？如果需要，他們又是如何去實現呢？

實際上，自古以來，不管有沒有完備的金融證券市場，人們都不可避免地需要針對退休養老、針對未來收入風險、針對未來不測之災而提前進行規避，也就是要面對我們在經濟學中講的消費與投資組合問題。為什麼呢？有一個很抽象的架構，比如從今年到明年，我可能運氣很好，賺很多錢，也可能是運氣不好，虧很多錢，後年也同樣是這個