現在，明達資產管理公司已在國內發行了三期投資基金，在香港發行成立了一個投資基金。明達資產管理公司累計管理資產已達數十億，終至發展成為國內最優秀的資產管理公司之一。

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第46節：曲折投資路（2）

10年，劉明達親歷了中國證券史上多個分階段的牛熊轉換，他的投資生涯就是在中國股市發生、發展的背景之下展開的。在時間與歷史的流動中，我們每個個體都是如此渺小，而如何在歷史的流動中把握自己的方向、尋找自己的位置？相信劉明達本人奮鬥的歷程，無論是對於專心的旁觀者，還是對於專注的參與者，一定都會有很好的參考意義。

之一：初識門道

1993年，廣東東莞，劉明達第一次接觸股票。

在此3年前，1990年12月19日上海證券交易所才開業，上海交易所只有二紡機、豫園商城等〃老八股〃，深圳市場是〃老五股〃，由於股票稀缺，屬於有價無市。1990年12月19日至1992年5月26日，中國股市迎來了開市以來的第一個牛市，由於市場仍沒有漲跌幅的制度，在上海〃老八股〃的帶動下，上證指數一路衝高至1429點，中國人民第一次領略資本市場的魅力。

1992年8月，深圳股市發售5億新股，先發行500萬張新股認購抽籤表，中籤率約10％。每人憑身份證，一次限購10張。在股市的贏利神話、財富效應的作用下，訊息一經公佈，就立刻轉化為轟轟烈烈的集體行動。老百姓從四面八方湧向深圳，廣州至深圳的火車票很快售完，外地打到深圳的長途電話嚴重堵塞，深圳郵局的包裹裡滿是一捆一捆的身份證……8月8日，數十萬人在深圳303個發售點通宵排隊，每個發售點都是人潮鼎盛。

距離深圳半小時車程的東莞不斷感受到深圳股市的熱度。深圳的經濟資訊關聯著各種新式玩意兒源源不斷流向東莞。是時的東莞，尚未具有後來成長為中國經濟四小虎的繁榮，來料加工行業剛剛興起，劉明達在東莞的工作是做外貿。

就是在1993年，劉明達第一次接觸到股票。而是時，沒有網際網路，也沒有電腦，對股票有著濃厚興趣的劉明達獲得了一個深圳朋友的小小的、持續的幫助，這個朋友定期把財經報紙、雜誌寄給劉明達，證券資訊、上市公司是他主要的研究物件。

這樣劉明達與股市隔城相望持續了3年。也正是這3年，大眾對股市暴富的熱情一路推高股市，在這3年期間，劉明達因為工作不久，積蓄有限，而且從事的外貿工作相當忙，根本沒有時間去炒股。

而且，在1993年之前，學化學工程出身的劉明達對於證券投資幾乎是一片空白，但由於對證券投資有著濃厚的興趣，劉明達工作之餘的所有時間全部用於學習證券投資，由於無法真切接觸、買賣股票，劉明達試圖對股票的機理掌握更透徹些，於是他開始研究宏觀經濟、研究上市公司，這種學習習慣一直保持至今，直到現在，劉明達仍是最勤於上市公司調研的私募基金經理之一。

從1993年到1996年間，中國股市由最初的瘋狂上漲回落，漸次進入了多個投機、行情、政策交織的牛熊轉換，股指從1000多點跌到幾百點，然後再從幾百點拉昇至1000多點，股市擴容、政策面、國債期貨關閉引發股指暴跌、垃圾股滿天飛、遍地的莊家、長虹和深發展成為白馬股等等。對於這些現象，劉明達都在觀察，體會其間市場的波動、周折。

這段經歷對劉明達的證券投資經歷影響甚大，不斷學習是劉明達投資獲得成功最關鍵的因素之一，而特殊的經歷讓劉明達可以在股市喧囂之時保持冷靜。

直到1996年，劉明達才開始了真正炒股。而正是這一年股市再次贏來了一輪牛市。1996年1月19日至1997年5月12日，深發展、四川長虹、深科技、湖北興化等龍頭股均為業績極佳的績優成長股，在這些股票的帶領下，股指重新回到高位，從512點重回1510點。

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第47節：曲折投資路（3）

1996年的這一輪牛市拉開了一定意義上的價值投資序幕，市場終於開始重視上市公司本身，開始重視績優的公司。當時這些股票創造的〃投資神話〃也對當時的普通投資者進行了一場鮮活的投資教育。而這一點，堅持公司價值研究的劉明達顯得恰適其時。

劉明達1996年移居深圳，此時他的工作仍然是做外貿。1996年央行第