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伯克希爾是一個獨特的公司。在公司總部的員工配備得十分精當，全體員工加在一起可能還湊不成一支壘球隊。伯克希爾沒有法律部門，也沒有投資人關係部門。沒有任何企管碩士專業人才組成的策略計劃部門，來負責策劃合併和收購等事宜。伯克希爾不僱用安全警衛、轎車司機或是公文信差。伯克希爾的稅後經常性支出還不到營業盈餘的1％。巴菲特說，拿伯克希爾和其他營業盈餘相當，但經常性開銷高達10％的公司做比較，就會發現：股東們單是因為這個經常性開支，就損失了9％的實質價值。

巴菲特投資的目標企業常常是：那些選擇能將每一美元的保留盈餘，轉化成至少有一美元市場價值的公司。如果該公司的經營者長久以來一直將他們公司的資金做最佳的投資，那麼經由這種測驗方式，將能很快地突顯出其優異的報酬率。如果把所有的保留盈餘都投資在這樣的公司中，並且得到高於平均水準的報酬，那麼公司股票的市場價值，將成正比大幅上漲。巴菲特就能從中獲利。

巴菲特所投資的《華盛頓郵報》公司就是這樣一個典型的例子。從1973年到1992年，《華盛頓郵報》公司賺了億美元，從這些盈餘中公司撥給股東億，然後保留億，轉投資於公司本身。在1973年，它的市場總價值是8　000萬美元。從此以後，其市場價值就一路上漲到億美元。從1973年到1992年間，其市場價值總共上漲了億美元。在那20年間，它為股東所保留的每一美元盈餘，經轉投資後其市場價值增值為美元。

可口可樂也是一個很好的例子。自1988年以後，可口可樂公司的表現變得非常突出。在1992年，它的股票每股從10美元升到45美元，其績效已經超越史坦普工業指數。從1987年以後，可口可樂的市場價值已經從141億美元上漲到541億美元。當公司支付28億美元股利給股東，並從保留盈餘的轉投資中獲得42億美元的時候，公司已經產生71億美元的盈餘。對於公司所保留的每一美元盈餘，它已經創造美元的市場價值。從1988年到1989年，伯克希爾公司在可口可樂公司投資的億美元是值得的。在1992年之前，這項投資的價值達億美元。

創造股東持股的價值是關鍵

投資者在選擇企業時，除了關注企業在經濟價值上的吸引力之外，還應注意企業的管理經營能力是否能夠很好地完成“創造股東持股的價值”這樣一個大目標。基於這兩點，巴菲特選擇公司的標準是長期發展遠景看好，且公司由一群有能力和以股東利益為第一優先的管理者所經營，它們將隨著日後公司市場價值的增加而獲得證明。書　包　網　txt小說上傳分享

忠告3　正確評估投資企業是唯一的原則（5）

巴菲特對那些投資方面的“門外漢”有一個建議，即投資於指數基金。而對投資行家，巴菲特的忠告則是：“如果你對投資略知一二並能瞭解企業的經營狀況，那麼就選5~10家價格合理且具長期競爭優勢的公司。這時，傳統意義上的多元化投資對你就毫無意義了。”

巴菲特認為，許多投資者，包括那些提供投資諮詢的人，從未意識到購買自己不瞭解的公司的股票可能比沒有充分多元化還要危險得多。因此他告誡說：“最優秀的股票是極為難尋的，如果很容易被找到，那不是每個人都擁有它們了嗎？我知道我想購買最好的股票，不然我寧願不買。”

正如巴菲特所言，上市公司的業績永遠是股市中的試金石。在牛市消滅低價股的口號聲中，一大批低價股甚至垃圾股搖身一變，草雞被美化成了鳳凰。但是一旦面臨年報、季報試金石的檢驗，那些曾經風光一時的股票，如大唐電信，就會因業績從預盈到預虧，在當日便毫不留情地跌停；再看，深圳第一家整體上市的TCL集團，因連續三年虧損，被迫戴上了ST的帽子。2007年一季度，國內已經有21家“垃圾股”因連續虧損而退市。像瀏陽花炮，多年來虛構業績，放盈利“禮花”的，很容易炸傷投資者。所以，牛市中不問青紅皂白地炒題材，投資者一不小心就會踩上“地雷”，風險也就不請自來。

在華爾街，有人這樣總結巴菲特的哲學：“他的投資方略是基於一個獨特卻又有遠見的思想，即少意味著多。”

像所有偉大的投資家一樣，巴菲特絕不輕舉妄動