陽光轉債利率為1％，利息每年一付，高於當時活期存款年利率的水平，尤其是投資者如果透過一級市場申購，其持有成本是每單位1　000元，投資者的風險得到了很好的控制，就算是投資者將來選擇不轉股，其投資風險也相當低，且投資者可享受公司股價上漲帶來的收益，考慮到銀行三年期定期存款利率僅為，三年後才償還本息，陽光轉債1％的利率是充分和恰當的。

2。轉股期安排的時間恰當

陽光轉債發行一年後即進入轉股期，投資者可以自由選擇將持有的陽光轉債換為公司股票，此時公司本次募集資金投資專案業已開始產生效益，完全建成後，每年可為公司貢獻億元淨利潤，保證公司每股收益和淨資產收益穩定增長。

3。沒有本金損失的風險

陽光轉債年利率為1％，由中國銀行無錫分行承擔全額不可撤銷擔保，投資者每年都有固定的收益，對到期未轉股的陽光轉債，公司償還本息，而且陽光轉債由中國銀行提供全額擔保，確保投資者沒有本金損失的風險，非常適合投資者保值增值的投資要求。

4。轉股溢價比例適度，轉股價格調整方式對投資者有利

陽光轉債的溢價比率為7％，在公司股價已經處於歷史最低位的情況下，公司設定的溢價比例並不高，保證陽光轉債投資者有充足的獲利空間。

5。有效降低陽光轉債風險

陽光轉債條款規定：陽光轉債轉股期第一年內，如公司A股股票連續20個交易日的收盤價高於當期轉股價格的140％，公司有權贖回未轉股的陽光轉債。

該條款意味著，當公司股價超過轉股價，並且在40％的漲幅之內時，投資者可以透過陽光轉債市場價格的上漲來享受這一增長，獲得很高的投資收益。

條款還規定，當贖回條件首次滿足時，若公司不實施贖回，當年將不再行使贖回權。透過贖回條件的變化，在給予投資者充分選擇權和獲利空間的情況下，可降低陽光轉債被機構或莊家操縱的風險，保證陽光轉債的順利轉股。

6。有利於投資者的回售條款

如果在江蘇陽光轉債到期日一年內，公司股票收盤價持續20個交易日低於當期轉股價格的70％時，轉債持有人有權將持有的全部或者部分轉債以面值的102％的價格回售給江蘇陽光。

（三）風險因素不容忽視

雖然可轉換債券與其他融資方式相比具有很大的優勢，但這並不代表這種金融工具是完美無缺的。事實上，任何理論上無懈可擊、設計精巧的金融工具都會有它的不足，都有一定的風險。

雖然可轉換債券的收益率比國債要高，但它在轉換之前仍是企業債券，風險自然比國債要大。儘管上市公司為了消除投資者擔憂，可以採取很多規避風險的措施，比如在轉換比例方面定價更為合理，尋找銀行提供部分或全額的擔保（江蘇陽光選擇的就是中國銀行的長達五年的全額擔保）。但是，即使是這樣，可轉換債券仍然存在一定的風險。

陽光轉債發行上市的第一天就跌破了名義發行價。當天，陽光轉債以全日最高價元開盤後，轉債價格一直降低到元，最終收在元，與面值申購相比下跌了。

企業債券的發行情況主要受兩方面的影響，即基準股票未來價格的上漲和轉債價格的設定。雖然當轉債未進入轉股期時，股價與轉債價不是同步漲跌，但股價的下跌必然連帶轉債價格的下降。由此可見，無論何種金融工具，都具有一定的風險性。

在陽光轉債發行的當天，基準股票江蘇陽光的股價已經跌至元，陽光轉債的轉換價值相應降為元，根據陽光轉債收盤價元計算，可以得出轉換溢價為，高於發行價格的轉換溢價。同樣投資一家相同的上市公司的可轉換債券的價格相對基準股票價格是上漲的。然而，從絕對意義上來說，無論基準股票還是可轉債的價格都下降了。形成這種評價的原因大致有兩個：

（1）雖然可轉換債券在理論上已經為很多人所熟知，但是實踐中一般的投資者對這種金融工具還很不瞭解，這就造成投資者對其產生懷疑和擔心。

（2）陽光可轉換債券上市當天大盤出現較大下跌，下跌近50點，跌幅超過3％，陽光轉債也和大盤一樣，走出一個高開低走行情，雖然跌幅小於大盤，這在一定程度上也給可轉換債券的發行蒙上了陰影。

案例來源：中經網江蘇中心

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