步體現。長三角地區的製造業、鋼貿業成為銀行不良貸款的集中爆發地，而光伏業、鋼鐵業、煤炭業接連遭遇價格跳水、停產關門等困境後，也將違約風險傳導到為其提供信託貸款、結構性融資安排的資產管理行業。中誠信託、吉林信託旗下信託計劃接連出現兌付壓力，根本原因都是經歷了2009年過度擴張重組整合後的山西煤炭行業資金透支，並遭遇煤炭價格持續下跌。重組後“虛胖”的“煤老闆”在漫漫煤炭寒冬中揹負著沉重的債務負擔，最終入不敷出，面臨破產。

信用風險事件的接連爆發導致以中國銀監會為代表的監管部門把防控風險作為首要任務，融資類業務佔比較大的銀行理財部門和信託公司也都加大了風險排查力度。雖然信託公司2013年管理資產規模達10。91萬億元，位列資產管理子行業第一位，但增速在放緩，進入2014年更是著重強調放緩擴張步伐，防範風險，業務轉型迫在眉睫。

2014年3月，中國公司債市場出現首例違約案——超日債無法按時全額付息，浙江房企興潤置業和山西民企海鑫鋼鐵亦相繼發生鉅額信貸違約。這也導致2014年銀行理財部門在資金投向方面更多地配置高信用等級債券及貨幣市場產品，而逐步迴避高風險、高負債率的房地產和地方政府融資平臺的“非標”。

銀行和信託公司都趨於謹慎，券商和基金子公司卻在擴張。經濟下行伴隨著股票市場的持續低迷，對股票市場過度依賴的券商和基金公司規模增長乏力，贏利狀況持續承壓。為了扭轉頹勢，自2012年券商資產管理業務監管約束放開之後，券商資產管理機構憑藉通道業務迅速做大規模；2013年，通道效應再次複製在基金子公司身上。分析2013年年報，多家基金子公司成立當年就顯著贏利，使得基金行業的贏利狀況大為改觀，甚至出現基金子公司贏利貢獻超過母公司的反哺現象。以2013年2月萬家基金成立的子公司萬家共贏為例，快速擴張後，2013年其管理的資產規模超過了500億元，實現利潤約4000萬元，這一資料已超過萬家基金2012年3576萬元的贏利。

2。網際網路金融來襲，資金端變革剛剛開始

2013年6月餘額寶的出現，聚攏了大型金融機構不願去管的散錢、小錢，利用網際網路平臺更加卓越的使用者體驗，將“長尾效應”發揮到了極致，並且助力天弘基金坐上基金公司的第一把交椅。截至2014年2月底，餘額寶的規模已超過5000億元，使用者數超8000萬戶，成為中國金融市場上規模最大的基金產品。

餘額寶作為一隻依託於貨幣市場基金的網際網路金融產品，乍看之下只是改變了資金的募集渠道，其1元的投資門檻與大多數資產管理機構在客戶定位方面似乎不會形成競爭，但科技的助力遠非快速募資這麼簡單。

首先，技術進步帶來清算處理效率方面的跨越式提高。餘額寶對應的天弘基金增利寶貨幣市場基金是第一個使用雲端計算支撐基金直銷和清算系統的基金產品，在2013年9月26日“上雲”後，只需30分鐘就可完成之前需要8個小時完成的清算工作。其次，天弘基金依託大資料，可以對存量客戶數量、平均申購量、平均贖回量、新客戶開戶數等多個指標進行分析，並較準確地預測未來一段時間的基金淨贖回量，控制流動性風險，從而從容應對類似“雙十一”等消費高峰期帶來的贖回問題。

事實上，網際網路帶來的資金端變革才剛剛開始。網際網路化的銷售渠道可以實行“以銷定產”，透過網際網路聚集並掌控客戶大量的電商交易資料、搜尋產生的行為資料、社交軟體的人際關係資料等；透過資料探勘，對以上資料進行深入處理分析，準確判斷客戶的金融服務需求；再透過各類網際網路智慧終端，主動向客戶推送符合其個人偏好與行為習慣的金融產品或服務，經線上支付平臺使客戶完成移動支付。這使大眾客戶也能享受便捷的私人定製化資產管理服務。

3。保險跑步進場，資產管理行業擁抱機構客戶

截至2013年底，我國保險資金運用餘額達7。69萬億元，保險業投資收益率為5。04％，同比增長1。65個百分點。但風險偏好相似的社保基金同期投資收益率達6。29％，保險資金投資回報率仍需提升。因此，保險公司本身具備與資產管理行業增加合作、提高收益率的需求。

2012年是保險資產管理政策的突破年，中國保監會著手推進保險投資“13條新政”，不斷釋放政策紅利，保險資金運用範圍進一步擴大，保險資金在投資銀行理財產