國的經營管理報酬：最適宜從租金裡提取嗎？”作者是魯辛·貝查克（Lucian　Bebchuk），耶西·弗裡德（Jesse　Fried）和戴維·沃克（D*id　Walker）（他們分別來自哈佛大學，伯克利大學和波士頓大學）。早期階段，根據他們的分析我總結出，安然將會是眾多醜聞中的第一個。

他們指出在官方的公司理論中執行長向代表股東利益的董事會負責，這一理論是完全具有誤導性的。事實上，現代的執行長自己確定自己的薪酬，唯一能限制他們的只有“壓抑的憤怒”。這種憤怒不是來自於董事會，因為董事會成員需要靠執行長的誠意來實現他們的目的，而是來自於可以製造麻煩的外界團體。而經理們的整套薪酬制度中也有許多特色之處，其真正目的並不在於提供激勵，而是為了提供“偽裝”……讓執行長得到豐厚回報的同時儘量平息隨之而來的憤怒。txt電子書分享平臺

任用親信模式（11）

最明顯的例子就是股票期權。關於把經理的薪酬同公司股價相掛鉤的做法爭議頗多，但是一個真正的激勵機制有很多特徵，其中的某個特徵在實際操作中人們可能看不到。例如，一個經理的薪酬會取決於該公司股價與一個基準指數的比較，而基準指數由幾家同類公司的股價組合而成，所以他的所得反映的是他的工作表現而不是整體市場狀況。

然而，事實上，一個執行長幾乎總是會接受現行市場價格下的股票期權。如果股價上升，他就將股票變現。如果股價下跌，他會接受更低價格的期權。老實說，是稅法的古怪鼓勵了這種做法。但是高官們接受這種方式的主要原因是，這種方式讓他們相信……除非股價持續下跌，否則一直以現行市場價格取得期權的經理們遲早會大賺一筆。而他們使用的卻是一種掩蓋了交易真實性的方式，這種期權通常不被計入公司的成本，但是當這種報酬實現時卻通常被當做是對經理們業績的酬勞。

由於公司偽裝技能的提高以及公開支付薪酬這種傳統方法被不斷侵蝕，大公司執行長的平均工資已經變得非常高。在10年前它“只是”普通員工工資的40倍；現在則達到了500倍。雖然這是一大筆錢，但直接成本還不是主要問題。相反，正是偽裝薪酬的伎倆給了經理們巨大的動力，在將期權變現時去抬高股價。

我們還只是初步認識到激勵機制是如何扭曲公司行為的。我們現在知道一些進行過巨大的兼併和擴張專案的公司最終都損失慘重，但這都發生在高官們獲取豐厚回報之後。我們也知道一些公司急於達到目的，做大規模的創造性的會計處理，甚至超過分析家的預期標準：在泡沫產生的最後幾年裡，大多數大型公司都出現了兩位數的利潤增長，然而國家的統計數字卻顯示出真實的公司利潤幾乎沒有增長。

我並不是說執行長故意要當壞人，做了壞事還一邊捋鬍子一邊咯咯地笑。人們非常善於使自己的行為名正言順……據說傑夫·斯凱林（Jeff　Skilling）也認為自己是受害者，而大多數執行長都不會觸犯法律。

但事實上我們有一個給壞行為以巨大激勵的公司系統。同時，如果安然公司的邁克爾·科珀（Michael　Kopper）在週三的請求是結束的開始，我會感到吃驚，它最好是開始的結束。

生意照常做

2002年10月22日

根據遺產基金會一位興高采烈的官員的說法，商界說客的情緒可以說是“樂觀、飄飄然甚至有點讓人厭煩”。他們希望11月5日的選舉可以讓共和黨控制政府的三個分支機構，並且他們已經為這一願望做好了準備。“這是戰後伊拉克計劃的國內版本，”這位官員說。

11月時白宮顯然也在期待著聖誕節。事實上，它是如此的自信，以至於他已經給了商界說客們最想要的禮物：終止所有公司改革的無意義之舉。早在7月喬治　W。布什就宣稱：“誤導公司行為的將會受到調查並要接受懲罰”，並丟擲了新的法律……“為證券交易委員會的調查員和技術撥付新的經費，以便查出違規行為。”你難道不知道國家還在打仗嗎？

第一個阻礙改革的行為發生在哈維·皮特擔任證券交易委員會主席時，當他重新執行原計劃時：任命一個強有力並獨立的人物去領導一個新的會計監管委員會。

但那只是個前奏。多年以來證券交易委員會一直經費不足，並且許多觀察家……包括喬治　W。布什的父親任總統時擔任證券交易委員會主席的理查德·布里登（Ri