更廣。對於網際網路理財以及眾籌、P2P業務，一是要堅持平臺的資訊中介角色，不得變身為融資主體；二是加強統計監測和資訊公開，讓金融市場參與者自行選擇；三是提高參與機構的資本金要求，完善參與機構的“生前遺囑”與破產機制，提前做好準備。

正如本文開始所言，中國影子銀行體系是近年來金融市場化加快與金融抑制並存情況下監管套利的產物，與利率市場化、金融脫媒的程序並存。除了對影子銀行進行必要的監管外，還要加快金融改革，創造一個市場化、高效率的正規金融環境，加快完善資本市場和債券市場，為實體經濟提供更多直接融資渠道的同時，為投資者提供更多的工具選擇，從融資和投資兩個角度減小影子銀行產生的動力，或促進影子銀行向正規直接融資途徑遷移，進而最大限度地化解影子銀行風險。

沈修遠沈修遠，智信資產管理研究院研究員。同很多金融子行業一樣，我國的資產管理行業也可以從西方發達國家那裡找到很多學習榜樣。本文將分析海外資產管理的業務模式，並從資產規模排在全球前50名的資產管理公司中選取五家進行分析，希望能夠給國內資產管理行業提供借鑑。

一海外資產管理模式

按照歐洲基金和資產管理協會（EFAMA）的分類，資產管理的模式主要分為兩種：投資基金（investmentfund）和全權委託（discretionarymandate）。投資基金是指預先確定了資產類別和風險特性的共同基金產品，不同的投資人透過申購基金份額參與投資；而在全權委託方式中，首先由投資人定製投資準則（guideline），之後投資人將資金委託給選定的資產管理者進行專戶管理，資產管理者代表投資人，依照準則進行資產配置和投資決策，不同投資人之間的資產是嚴格隔離的。圖1顯示了海外資產管理服務的模式及其渠道與客戶的構成。

圖1海外資產管理服務的模式、渠道和客戶資料來源：歐洲基金和資產管理協會（EFAMA）、智信資產管理研究院。

二全球資產管理50強

根據《退休金與投資/韜睿惠悅全球500大資產管理公司調研》（Pensions&Investments/TowersWatsonWorld500）的調查結果，至2012年，全球最大的500家資產管理公司管理的資產規模已達到68萬億美元，一舉扭轉了前一年的下降趨勢，資產管理規模重新回到金融危機前的水平。前50名的機構排名見表1。

表1全球排名前50的資產管理機構（依照資產管理規模）單位：十億美元排名公司名稱中文名稱國家資產管理規模1BlackRock貝萊德美國37912AllianzGroup安聯集團德國24473VanguardGroup先鋒集團美國22154StateStreetGlobal道富環球投資美國20865FidelityInvestments富達投資集團美國18886AXAGroup安盛集團法國14747J。P。MorganChase摩根大通美國14318BankofNewYorkMellon紐約梅隆銀行美國13859BNPParibas法國巴黎銀行法國130310DeutscheBank德意志銀行德國124711CapitalGroup資本集團美國114712PrudentialFinancial保德信金融集團美國106013UBS瑞銀集團瑞士99914AmundiAssetMgmt。東方匯理資產管理法國96115HSBCHoldings滙豐控股英國91016GoldmanSachsGroup高盛集團美國85417FranklinTempleton富蘭克林鄧普頓投資基金美國78118Natixis法國外貿銀行法國77919NorthernTrustGlobal北方信託全球投資美國75820WellingtonMgmt。威靈頓管理公司美國75721MetLife大都會人壽美國72122Invesco景順美國68723NipponLifeInsurance日本生命保險日本66224Legal&GeneralInvestmentManagement英國法通投資管理公司英國65525Prudential英國保誠英國65426LeggMason美盛集團美國64827GeneraliGroup忠利保險集團義大利64728AegonGroup全球保險集團荷蘭6052