了流通權。第二，大股東在支付對價之後，持股比例降低，使之對上市公司的控制地位減弱。在全流通背景下，大股東的股權價值獲得了“流動性溢價”，流通股東則部分獲得了“選擇權溢價”。

股東股權流動性溢價的獲得，使得大股東可以透過整體上市或資產注入享受流動性溢價帶來的資產增值。無論是整體上市，還是資產注入，客觀上能夠提高上市公司競爭實力與盈利能力，創造更多的企業價值，為投資者帶來投資收益。證券交易所市場是一個效率高流動性強的權益資產交易市場。上市公司的股權是一種證券化資產，在證券交易所交易的上市公司股權具有較高的流動性。流動性溢價的獲得使得股東價值直接表現為股東的財富，也大大增強了控股股東特別是民營企業大股東釋放業績以推升股價進一步享受資產增值的動力。特別是民營上市公司的私有產權，比公有產權更能激發上市公司釋放業績的動力。

股權分置改革之後的另一個變化是大股東因支付股改對價而導致股權比例減少，控制權削弱。大股東控制權減弱，部分或完全喪失控制權溢價。大股東股權控制權溢價的部分或全部喪失，使得其它股東的流通股股權獲得了選擇權溢價，因此控制權不確定條件下的股權交易價格應該包含“選擇權溢價”。這就為投資者尋租“選擇性溢價”創造了條件。與此同時，由於部分要約收購和換股收購被允許，大大降低了收購成本。在大股東控制權削弱的情況下，上市公司的併購價值將促使併購活動日益活躍。未來大股東或潛在的併購者對上市公司控制權的追逐，也為投資者帶來了新的投資機會。柳駿和齊淼在劉麗霞面前立下軍令狀，六個月之內保證讓紫金機械登陸國內證券市場。

（三十三）

“懷遠，這次沒能幫上你的忙。”郝丹陽吸了一口煙，“陳繼良挺狡猾的，沒有想到會憑空殺出個楚明達，更沒有想到他會站到陳繼良那邊。我覺得江工科技目前的股價被高估了。您覺得我們是不是應該兌現盈利？”

“這筆盈利我遲早會兌現的，但現在還不是時候。”郝丹陽略帶幾分得意，“陳繼良以為迴歸了國內股市，稀釋了納斯達克的股權就可以高枕無憂，未免太小看我郝丹陽了。你瞧著吧，江工這塊肥肉，我遲早會收入囊中的。江工在兩地上市給它未來的災禍買下了伏筆。而且，他的財務投資者太多，戰略投資者太少，這一點也會成為它的軟肋。一旦江工出現階段性的問題，或者即使沒有大的問題，但增長率低於預期水平的話，財務投資者都會選擇離開。到時候，就是我們出手的時候了。”

資本劍客　第七章（3）

在郝丹陽謀劃如何進行下一步行動的時候，楚明達也在思考是否應該處置手中的股權。在湘江科技迴歸內地資本市場的過程中，楚明達獲配了一部分A股股份作為他支援陳繼良的回報。加上他在納斯達克市場上持有的股權，平均增值幅度也已經超過了百分之百。

不過，作為國內為數不多的私募股權基金，楚明達知道他應該不斷地尋找新的目標。但對於股權結構相當不穩定的江工科技來說，自己手中的籌碼又是不可多得的談判資本。簡單地透過二級市場減持，顯然不是理想的方式。

在與導師譚厚祖先生的談話中，老先生的意見也堅定了楚明達繼續持有湘江科技股權的信心。這位湘江大學的老教授敏銳的感覺到，內地資本市場面臨著全新的發展機會。

“你應該把更多的力量放在國內了。”譚厚祖建議，“過去，好的企業總是選擇海外市場上市。但現在不一樣了，A股市場的估值水平全面提升，優質企業的股權能夠在國內的資本市場平臺上面享受更高的估值水平。　你要關注紫金的借殼上市。”

（三十四）

林菲兒約袁鳴山的見面地點時諾德大廈16樓，　16樓是一家叫做和融投資管理公司的企業。

“嫂子，這是您的公司？”

“你說呢？”林菲兒神秘地笑了笑，反問道。

袁鳴山越發尷尬：“嫂子，你看，我這是明知故問了。”

林菲兒嘆了口氣，眼神略顯得有些憂鬱：“和繼良分手後，我沒有去別的地方，還呆在湘江。他把我的股份換成了我名下的存款，在一個朋友的慫恿下，我又重操舊業，做起了期貨。去年在銅上面，我就翻了兩番。我的資金做得很大了，在期貨市場上面折騰得有點兒費勁兒，我又開始投資股票，並且成立了這個投資管理公司。要說這些年，我就是這樣過來的。”林菲兒話鋒一轉，“我聽說陳繼良要動用紫金炒作自己的股票