大街找到一家可以收購的商店一樣。如果我想收購一家商店，我會了解這條大街上的每一家商店，瞭解每一家商店的所有方面。例如，我可以根據沃爾特？迪斯尼在1966年上半年的股票市場價格分析公司的價值。當時該公司的股票價格是每股53美元，這個價格似乎並不便宜。但是，想到你可以用8　000萬美元買到整個公司，而《白雪公主》、《瑞士家庭羅賓遜》以及其他根據小說改編的動畫片的票房收入就值這個價錢，那麼，這點代價也就變得無所謂了。這樣，你就擁有了迪斯尼樂園和沃爾特？迪斯尼電影公司這樣的合作伙伴。”

巴菲特選擇投資目標企業的態度如同選擇結婚物件，他說：“在伯克希爾所有的投資活動中，最讓我和查理興奮的是買入一家由我們喜愛、相信且敬重的人管理的、具有非常出眾的經濟前景的卓越企業。這種買入機會雖然難得一見，但我們始終在尋找。我們的態度與尋找終身伴侶的態度完全相同：我們需要積極的行動、高昂的興趣和開放的思維，但並不需要急於求成。

“投資很像選擇心愛的人。你必須得苦思冥想，並且列出一份你夢中的她需要具備優點的清單，然後慢慢尋覓。突然，碰到了你心中的那個她，於是你們就結合了。”

就是這樣，巴菲特找到了他的超級明星企業。

在1994年，巴菲特與一些學生談到了進行公司分析的基本方法：“一段時間內，我會選擇某一個行業，對其中6~7家企業進行仔細研究。我不會聽信任何關於這個行業的外界評論，我會努力透過自己的思考來找出答案……我會讓自己沉浸於想象之中：如果我剛剛繼承了某家公司，而且它將是我們家庭永遠持有的唯一財產。那麼，我將如何管理這家公司？我應該考慮哪些因素的影響？我需要擔心什麼？誰是我的競爭對手？誰是我的客戶……要想解決這些問題，我必須走出辦公室與客戶進行溝通。透過溝通我會發現，與其他企業相比，我的這家企業具有什麼樣的優勢與劣勢。如果你進行了這樣的分析，你可能會比管理層更瞭解這家公司。”

在1999年給《財富》雜誌寫的文章中，巴菲特說出了選股的關鍵所在：就投資而言，關鍵不是確定某個產業對社會的影響力有多大，或者這個產業將會增長多少，而是要確定所選定的企業的競爭優勢，更重要的是確定這種優勢的持續性。因為，所提供的產品或服務具有強大的競爭優勢的企業，能為投資者帶來滿意的回報。

巴菲特的投資論述與選股經驗主要有以下三條。

1。　選擇具有長期穩定性的產業；

2。　在產業中選擇具有突出競爭優勢的企業；

3。　在優勢公司中優中選優，選擇競爭優勢具有長期可持續性的企業。

在2000年4月伯克希爾股東大會上，巴菲特回答一個關於哈佛商學院大學教授邁克爾？波特的問題時說：“我對波特非常瞭解，我很明白我們的想法是相似的。他在書中寫道，長期的可持續競爭優勢是任何企業經營的核心，而這一點與我所想的不謀而合。事實上，這正是投資的關鍵所在。而要做到這一點，最佳途徑就是研究、分析那些已經取得長期的可持續競爭優勢的企業。”　。　想看書來

忠告2　必須投資明星企業（2）

巴菲特之所以強調要投資於具有持續競爭優勢的企業，是因為對於長期投資來說，股價最終取決於公司內在價值。而具有持續競爭優勢的企業的經濟命運要遠遠優於一般企業，能夠持續創造更大的價值增值，從而為股東帶來更大的財富增值。

在實際操作中，對持續競爭優勢的分析應該分為兩個步驟。

1。　分析企業是否具有真正的競爭優勢；

2。　分析企業是否能夠持續保持這種競爭優勢。

從企業價值增值能力的角度來看，公司競爭優勢就是指一個公司在向客戶提供具有某種價值的產品或服務的過程中，所表現出來的超越其他競爭對手的一種優勢，依賴於這種優勢，該企業能夠在一定時期內保持超出所在產業平均水平的價值增值能力。

透過對巴菲特數十年投資歷程的觀察，我們發現他最大的投資特點就是持股經常長達幾年甚至十幾年。巴菲特之所以如此大膽地長期持有，是因為他堅信，他所投資的企業和產業在長期內具有很強的穩定性和贏利性。

“我們的重點在於試圖尋找到那些在通常情況下未來10年、15年或者20年後企業的經營情況是可以預測的企業。

“研究我們過去對子公