囟�ǎ┑�7只納斯達克公司赴港掛牌。

除了良好的業績外，市盈率低也是支撐高股價的重要原因。

在目前A股市場上股價排名前15位的股票中，市盈率最高的為倍，大部分股票市盈率都超過了50倍，只有馳宏鋅鍺市盈率不到30倍。在紐約證交所的高價股市盈率大多保持在20…30倍之間，在香港股市的高價股中，市盈率也多數保持在較低的水平線上，比如股價高達251元的渣打集團，其市盈率只有19倍左右。

目前香港主機板60％以上的股票市盈率不足20倍，而大陸A股幾乎不存在市盈率低於20倍的股票，市盈率在100倍以上的股票達546只。

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交易方式應多用

作為成熟資本市場的港交所，有兩個交易手段是A股不具備的，就是賣空和孖（發音為mā）展。賣空是指投資者預測股票價格將會下跌，於是向券商交付抵押金，並借入股票搶先賣出。待股價下跌到某一價位時再買進股票，然後歸還股票，從中獲取差額收益。有了賣空，港股即使處於下跌通道，投資者也能賺錢。

香港的新股投資和A股有所不同。經紀公司提供孖展服務，即用一定量的保證金投資股市，以小博大。

比方說你投入3萬港幣，透過孖展，你可動用的資金會是30萬港幣，這樣就起到了放大的作用（融資額度為1∶9）。這樣一來，如果你看準新股發行後會超過發行價，辦理孖展，中籤率高，獲益豐厚。如新股玖龍紙業（），認購價為港幣，至今的最高漲幅達324％。如果透過孖展交易，那投資收益就會有二三十倍。但孖展也是一把雙刃劍，如果新股跌了，也可能要賠上鉅額的融資利息。

2007年，香港超過紐約成為僅次於倫敦的全球第二大IPO市場。這就意味著在香港每天都會有幾隻新股發行。A股的絕大部分投資者都無緣新股，而香港證監會的政策是“償富於民，照顧中小股民”，調高中小股民中籤率，可以“一人一手”，使得普通投資者買到新股的比率大增。

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留意市場新新動向

QFII的接力棒

2007年07月16日有關媒體刊登《QFII持有人正在換崗》一文中提醒我們注意這個有趣的現象：最近，A股表現不盡如人意，不同渠道的統計資料顯示，QFII已經在減持A股，然而與此同時，海外的A股基金卻接連推出。這一方面反映了海外投資者對A股的評估出現了分歧，另一方面，這似乎也說明之前投資A股的海外投資者獲利離場後，手中拿著大量額度的QFII們，正在以不同的形式尋找另一批“下家”。在QFII紛紛減持A股的時候，為什麼會有多隻海外A股基金逆勢而上呢？一位業內人士一語道破：“看看A股升了多少，再看看QFII的持倉就明白了。”多位QFII代表都透露，他們很多QFII客戶早在去年底就開始陸續撤出A股市場。顯然，已經有一撥海外投資者獲利離場，讓出了大量的QFII額度。

QDII中的新動向

種種跡象顯示，QDII資金成為了推動港股市場走強的催化劑。花旗集團董事總經理薛瀾認為，因為當前兩地股價的巨大差異，國內資金不管是從正當的QDII渠道，還是從非官方的種種途徑，流入港股市場的勢頭在短期內仍勢不可擋。比如，工行第一個直接投資境外股票市場（主要是香港市場）的產品“東方之珠”，已錄得億元人民幣的認購額；鑑於反應熱烈，工行已決定在7月另外推出一款新的QDII產品。受此刺激，資金加速向中資股、尤其是向A＋H股集中。截至7月13日，以27只已完成股改的大型A＋H股作為成份股的恒生AH股溢價指數收報點，顯示其成份股的A股股價平均比H股股價高出；而較之6月27日AH股溢價指數收市點，A＋H溢價率呈現明顯的遞減趨勢。其中，即使扣除匯率因素，招商銀行溢價率已等於零，顯示其A股和H股已完全接軌；而另一A＋H股海螺水泥的溢價率亦僅剩2％。

A、H指數的套利猜測

QFII與QDII同時都很熱門，這個圍城現象著實有趣，天將降大任於斯人——2007年7月9日反映香港和大陸市場差價的恒生AH股溢價指數正式登場，這個由恒指服務公司編制的指數使得大陸和香港市場同一股票的價差進一步透明化。於是，順理成章地有了這個猜測：有了差價指數，衍生產品發行商為投資者開發利用價差套利的新產品就更