紂為虐。結果，在華外資銀行的白銀庫存直線下降，到1935年9月時白銀庫存只佔到上海白銀總庫存的12。7％。

很快，白銀大量輸出導致了中國物價下降，白銀儲備降低，信用收縮，利率上升，發生了嚴重的經濟蕭條。大量的工商企業倒閉，僅在1935年，上海就倒閉了1065家工商企業，全國銀行倒閉或者停業20家，當時中國最大的產業——紡紗業開工量降低60％。由於工業對農業原材料需求的減少，加上當時發生了災荒，1934年的農業產出只有131億元，比1931年下降了46％。

房地產亦然。從19世紀70年代開始，上海租界內的房產價格上漲的勢頭終於發生了逆轉。租界房地產交易額逐年降低，1931年還達到1。31億元，到了1934年僅為0。12億元。據當時報紙記載：“往昔上海市況繁榮，地價與房租，隨之昂貴，其價之高，不特為全國各地冠，亦漸佔世界之地位。今市況蕭條，工商業者對於鉅額房租之負擔，夫豈能勝。影響所及，地價暴跌，市多虛宅，地產業者有同歸於盡之虞……地產極度衰落，價格狂跌，交易完全停頓。”

隨著房地產市場的蕭條，金融業也受到嚴重衝擊。中外銀行以房地產為抵押品或擔保品放出鉅額貸款。隨著房產價格與交易額的急劇下降，銀行貸款收不回，流動性喪失，資金週轉失靈，很多銀行只好關門大吉。1935年，僅上海一地就倒閉了17。9％的民族資本銀行，18。2％的錢莊。

諾貝爾經濟學紀念獎（瑞典中央銀行紀念諾貝爾經濟學獎，與諾貝爾物理學、化學和生物學獎具有本質的差別）獲得者弗裡德曼在《貨幣的禍害》一書中寫道：“如果不是美國抬高銀價，中國將可能在晚些時候放棄銀本位，比實際發生的情況晚上好幾年，等到政治和經濟狀況都比較好的時候再進行貨幣改革。中國未來的程序就會有所改變，也許發生在中國的惡性通貨膨脹最終並不能避免，但是，至少會推遲發生，這樣國民政府就可以贏得更多的時間來恢復其因戰爭而受到的創傷。”最終，中國政府只有放棄銀本位制度，實行法幣改革，走上了惡性通脹的不歸之路。

千瘡百孔的義大利

義大利在“一戰”中大發戰爭財，出現了一批金融與工業壟斷寡頭。其中最為著名的便是生產軍火的昂薩爾多集團，1914年，其固定資產僅4200萬里拉，戰後總資本已達5。88億里拉。如今的汽車廠商菲亞特公司當時主要生產機槍和飛機、軍艦發動機等軍火，資本金戰後增加了7倍，達到2億里拉，員工人數也從戰前的4000增加到戰後的4萬。戰爭期間金融資本滲透到義大利的各個部門，出現了以義大利商業銀行、義大利貼現銀行、義大利信貸銀行和羅馬銀行為中心的壟斷金融集團。義大利商業銀行資本金為2。73億里拉，主要與冶金、航運和電力工業關係密切。義大利貼現銀行資本金為1。68億里拉，主要控制著靠協約國訂貨而發展起來的冶金和食品機械工業。義大利信貸銀行資本金1。2億里拉，主要控制與貿易保護主義相關的產業。羅馬銀行資本金1億里拉，主要靠昂薩爾多公司支撐。

有喜也有憂，“一戰”讓義大利政府債臺高築。年國民總收入200億里拉，在此期間的戰費支出高達650億里拉，相當於4。7億英鎊。其中有200億外債，350億內債。內債總額由1910年的140。89億里拉上升到1920年的950。17億里拉。在整個戰爭過程中，鉅額債務仍不足以應付戰爭，還必須要超額髮行紙幣。1915年6月30日全國貨幣流通額為38。56億里拉，1917年6月30日為58。15億里拉，1917年12月30日增加到84。25億里拉，1918年上升到117。50億里拉。在1920～1921年，義大利財政收入只能滿足37％的財政支出。1922～1923年，國債又增加了452。95億里拉。

國債的利息支出成為義大利沉重的包袱，紙幣的超額髮行導致了嚴重的通脹。隨著戰爭的結束，工廠訂單下降，大批企業破產倒閉，失業者的隊伍日益龐大，工人階級生活貧困。戰後的義大利陷入金融混亂、財政崩潰和物價騰飛的困境。民以食為天，無法填飽肚子的義大利人終於開始起來反抗了，都靈、米蘭等城市發生了群眾暴動事件，一時間，義大利全國革命浪潮洶湧澎湃。1916年，義大利全國各地舉行的罷工達1871次，參加者55。4萬人；1920年工人運動的聲勢更加浩大，全國舉行罷工2070次，參加者猛增至231。4萬人。罷工工