距組別A及間距組別B。間距組別B之行使價間距較間距組別A為窄。

股票期權採用美式的行使方法，長倉持有者是可以於到期日前行使其權利。當有投資者提早行使其權利時，結算所便需要從所有短倉持有者中隨機選出結算對手。假若該合約之經紀有多於一位客戶持有該合約之短倉，經紀便需以隨機分配的程式選出短倉客戶，進行結算交收。

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關注期權資本調整

股票期權乃股票所衍生而成，故相關股票若出現某些公司行動（Corporate？Action）？，便會對期權有直接影響，而導致資本調整（Capital？Adjustment）？。故投資者在參與買賣前應先從資本調整的情況及計算方法等方向探討。

公司行動與資本調整

上市公司一般會透過公司行動來發放股東的權益與進行股本重組。常見的權益發放包括普通股息、特別股息、供股及紅股發行等。而股本重組則是股票拆細、合併等涉及改變股本的公司行動。由於大多數的公司行動都對股票期權產品產生影響，交易所會就一些已公佈的權益發放或股本重組的公司行動作出相應的調整，以達致公平原則，及維持投資的價值。現時，交易所會為供股、紅股發行、股票拆細、合併及2％或以上的特別股息派發等作出資本調整。

股票拆細

資本調整的最終目的是透過調整期權的行使價及合約乘數來維持原本的期權價值。以股票拆細為例，假若有關公司公佈以一拆二的形式把公司股票拆細，而假設其他因素不變，其股票價格理應在生效當日調低至原本價格的一半。為使投資價值得以維持，交易所會就其股票期權系列所有未平倉合約的行使價減至原來的一半價格，而合約乘數則增加一倍。

資本調整的例子

近年，因為特別股息派發而進行的資本調整的其中一個案例是在2006年10月18日，國泰航空有限公司（國泰航空）派發特別股息。國泰航空於2006年9月25日公佈派發港元的特別股息，當日國泰航空的收市價為元，特別股息佔收市價，超過2％的規定，所以交易所最終為是次派息要對股票期權合約作出資本調整。投資者需注意，特別股息的金額的計算，不包括同期派發的普通股息。

資本調整程式

以派發特別股息為例，資本調整的程式，需計算調整後的行使價及合約股數。調整後的行使價是以未平倉股票期權合約的行使價乘以正股於除淨日前一天的收市價減去每股可獲發的特別股息，再除以原本正股的收市價。調整後的合約股數是以原本的期權行使價乘以原本的合約股數再除以調整後的行使價。

交易所將為該正股所有未平倉股票期權系列作出資本調整，這些經調整的期權系列可供買賣，直至到期為止，但不會因股價變動或到期月份增加而增加新系列。此外，為方便投資者買賣及對沖，交易所會在除淨日開始新增標準的期權系列，這些系列會以標準的合約股數買賣。

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Delta值很關鍵

Delta值，亦稱為對沖比率，是一種可以顯示相關資產價格變動時對期權價格影響的變動率。認購期權的Delta？值為正數（範圍在0和＋1之間），因為股價上升時，認購期權的價格也會上升。認沽期權的Delta值為負數（範圍在…1和0之間），因為股價上升時，認沽期權的價格即會下降。等價認購期權之Delta值會接近，而等價認沽期權的則接近…。例如，滙豐控股（005）150元認購期權的Delta值等於元，即表示滙豐控股股價上升1元時，認購期權價格將隨而上升元。同樣地，若果一個滙豐控股認沽期權的Delta數值是時，表示當滙豐控股價格上升1元時，期權金就會下跌元。但投資者亦請注意，期權的Delta值會隨股價大幅變動而有所改變，有關Delta值預期對期權金之影響的變動率只適用於正股價出現輕微變動的時候。因此當股價出現大幅變動時，便不應使用Delta值來預測期權價格的變動。

期權莊家在市場提供流通量（即負責開出某期權系列的買賣價）時，若市場出現買賣對手後，他便會在該合約持有倉位。例如當對手向他買入一張認購期權合約，便等如他持有該認購期權的短倉。但因為通常他作為莊家的目的並非與對手對賭，故此他便需要為持倉作對沖。此時他便要�定需買入多少正股（因為持有認購短倉的風險是股價上升）作對沖之