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第五節　經濟刺激時代終結，貨幣政策開始消退（2）

在通貨膨脹方面，一些發達國家的平均通脹率均保持在，明顯偏高於之前的預測率。而新興市場和發展中國家到目前為止的平均通脹率大概在，遠遠高出了預測率的。而在中國，基本上都存在著一定的浮動空間以確保利率的調整，並且還允許本幣的升值，這不僅有助於全球的經濟平衡，也在很大程度上幫助了它們有效控制國內通貨膨脹。

國際貨幣基金組織曾經指出，因為許多先進經濟體需求的急劇減緩，從而導致了一些新興經濟體和一些發展中的經濟體出現了通貨膨脹上升。全球的經濟增長依次出現了先是大幅減速又到逐漸復甦的過程。與此同時，能源便與初級產品的價格一起攀升直到增加了通貨膨脹的壓力，尤其是在新興和發展中的經濟體中最為突出。

緊縮貨幣政策緊縮貨幣政策通俗的意思是：政府認為在外流通的貨幣太多，希望能減少一點所採取的貨幣政策！緊縮貨幣政策一般是在經濟出現通貨膨脹，中央政府透過加息來抑制消費增長，控制物價的過快增長，以達到控制通貨膨脹的目的。

在這一大的背景之下，政策制定者們的當務之急就是儘量避開通脹壓力的大幅上升，同時還應該加強警惕，密切關注經濟增長所面臨的風險。許多新興的經濟體是需要需要收緊貨幣政策並加強財政約束的，在某些情況下，還應該具體實行一些相關的更為靈活的匯率管理。對於一些主要的、先進的經濟體，緊縮貨幣政策的理由也顯得沒有那麼迫切，因為隨著經濟增長的顯著趨弱，預計通脹預期以及勞動力成本將繼續得到良好地控制。不過，針對這些經濟體一定需要謹慎監控通脹的壓力問題。

國信證券的首席策略分析師在接受採訪的過程中明確指出：目前的市場信心已經遭受到了最嚴重的打擊，資金一旦被抽離，當新的基金又沒有及時得到發行的話，市場就會明顯地處在一個失血的狀態。之後還曾特別指出，根據他們的專業觀察分析，目前的貨幣從緊政策可能會出現不同程度繁榮鬆動。但是又從近期的全球經濟形勢來看，中國的經濟增長速度依然沒有原來想想的那麼快，而中國的出口也可能會受到美國的影響，目前的中國經濟已經開始了降溫。

國家的宏觀調控本來就面臨著不斷地新變化，而保持政策的彈性和時效性，也是需要根據實際情況進行適時的調整現存的經濟政策。的確，從中央提出的從緊貨幣政策，到目前為止，在過去的時間段裡已經發生了非常大的變化。所以，政府應當時刻注意這一點，從緊貨幣政策不能過緊，否則將會給國家的宏觀經濟帶來巨大的風險。

美國的經濟衰退必然會對中國的經濟以及中國的出口產生嚴重的影響，所以，相對來說，中國的從緊貨幣政策就應該根據美國乃至世界的經濟策略隨時做出相應的調整，以化解外部調整帶給中國經濟的風險。如果市場在短期內出現大幅度的下跌之後，就一定會出現恐慌性或者一些非理性的拋售行為，而這些行為主要來自於三個方面：首先，部分槓桿融資投資者們的平倉行動；其次，提前搶反彈者轉而反手繼續做空；最後，一旦系統性的風險出現之後就會有不少的違規“灰色”資金急於脫盤出局。

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第六節　居民低儲蓄率的不可持續性（1）

從上世紀90年代後期以來，中國的經濟已經開始逐漸出現了一些所謂的儲蓄剩餘和外匯剩餘並存的“雙溢”現象。而在如此的形式之下，中國經濟也就隨之出現了嚴重的內外失衡現象，其中相關的表現分別有：人均消費率連年下降，國內需求比較弱；外匯的佔款逐漸增多，貨幣的信貸調控壓力也是一天天增強；匯率升值，壓力加大，國際貿易間的摩擦也會隨之增加；所以，本國的資源基本上為外國所用，因此，也為社會經濟發展的機會成本造成了很大的損失。

而目前中國經濟發展所存在的嚴峻現實表明，中國主要藉助高順差平衡國內高儲蓄的戰略模式已經到了最後期限，不再具備經濟發展的可持續性。而中國的經濟卻急需尋找新的發展策略以便從根本上擺脫現在所面臨的所有困境，從一種非穩定狀態逐漸向穩定狀態過渡、轉化乃至迴歸。

作為經濟上的迴歸，從理論方面出發，主要的途徑有三條：第一條，透過提高民眾的消費率來降低儲蓄率以便達到提升國內需求的最終目標；第二條，就是利用外匯儲備進一步展開對