第一篇：我們處在金融大危機前夜嗎？

在本文於香港發表的同日（2002年7月10日），美國世經公司宣佈破產，它是美國有史以來最大的公司破產案。此後爆出一連串公司財務醜聞。2002年7月10日股市爆跌近400點。為“黑色星期五”l998年以來最低點。主要股票跌破20％。週一跌風傳到香港，股市下跌近3％。

一

我在2001年9月出版的《思考：新國家主義經濟觀》一書前言中曾預斷：“種種跡象明確顯示，我們的確處在爆發新的大規模國際金融危機的前夜。危機的焦點將集中在日元——美國——歐元的匯率上。如果美元暴跌，引致美元泡沫崩破（這泡沫大得驚人），就必將引發全球性的金融大突變。在某種意義上，這一突變具有不可避免性”。（見該書序第4頁）

近幾個月以來，美元兌l4種主要貨幣匯率均趨貶值，創1987年以來之最，但美元走貶尚未見底。近幾周來，美元兌歐元匯率急劇貶值，已貶至2001年1月I9日以來的最低點。美元緣何如此走弱，其未來走勢如何？舉世矚目。

二

直接觸發此次美元下跌的是，美國經濟復甦勢頭不如預期，美國國際收支和財政赤字劇增，公司醜聞頻仍，導致投資者拋售美國股票和債券，美元需求萎縮。但是，導致當前國際金融形勢急劇轉變的根本原因是一年來美國“新經濟”泡沫的破產。而表面原因則是一系列公司醜聞的爆發。其實，公司醜聞發生的原因是製作假帳，而公司假帳之所以會影響股市，是因為作假帳虛報營利的目的正是為了從股市套現。這一事實深刻地揭示了美國所謂“現代企業制度”的秘密。其營利機制不是來自實體經營，而是跨國金融市場的資金直接套取。包括欺詐性金融掠取。近10年來，美國對外資的依賴已達空前程度。目前，外國投資者手中至少持有美國2/5的債券和1/4的公司債券。外國投資者即使不單純拋售美國的債券，而僅僅減慢他們增加持有美元股票的速度，美元匯率也將下跌。20世紀90年代中期，美國經濟看似如日中天，資本流入日增和美元升值，意味著一個經濟時代的結束。

虹橋門戶網。

第2節：第一篇：我們處在金融大危機前夜嗎？（2）

三

上世紀90年代後半期美國的經濟增長開始罩上了“新經濟”的光環。十年來美國經濟靠炒作“新經濟”（“知識經濟”）吸引外資。關於知識經濟、新經濟的意識形態炒作，關於新經濟已徹底脫離舊經濟及經濟週期迴圈的神話廣泛流行。據說新經濟（如矽谷神話）的機制是：“高勞動生產率導致股票價格上升，導致新經濟領域融資更加便捷，導致資訊行業投資上升，導致勞動生產率無限提高。”這一公式大體可以概括充斥於當時美國主流媒體的所謂“新經濟迴圈”神話。“新經濟”下的高投資回報及與此相伴隨的股票市值的持續攀升，給國際投資者帶來收益無限上漲的樂觀預期，從而不斷吸引外資流入。這種外部資金流入支撐了極具美國特色的獨特債務經濟。這種美國特色債務經濟的重要表徵，就是鉅額國際收支赤字和國家財政赤字。美國政府近年來一直奉行強勢美元政策的目的，也是保持低通脹率以及對國際資金的吸引力。根據美國專家的估計，美國每天必須接收13億美元的外資，才能支撐得住其鉅額貿易逆差。這數字只要稍減，就必會降低美元的幣值，同時會升高進口的價格。強勢美元與鉅額資本流入相互依存，互為促進。美元堅挺導致外圍人投資加大，而外國人的投資又有助於保持美元堅挺，從而吸引了更多的外部資本流入美國。因此，近年的美國股市成為一個國際性的老鼠會，老鼠大搬家式地吸引來似乎源源不斷的鉅額國際資金。

四

但是，過去兩到三年間的形勢變化改變了人們對新經濟的看法，也改變了美國金融市場對國際資本的吸引力。關於“新經濟”已使經濟週期消失的臆說不攻自破。而NASDAQ市場出現戲劇性暴跌和持續兩年以上的低位徘徊，也徹底顛覆了關於新經濟的種種神話。近期美國後院發生的阿根廷金融危機、巴西金融危機，都不是孤立現象，其實都是整體國際金融危機的組成部分。現在的問題是，美元必然下跌這一基本趨勢，將繼續進行。美元最終會以較

緩和形式作軟著陸，還是會突然發生“黑色”災難式的暴跌？一旦美元突然暴跌，則顯然將是美國和世界經濟的巨大災難。如果外國投資者從美國大量抽走資金，就有可能引發美國股市的崩盤。美國股票市場劇烈動盪