順��15％的年化收益率。

絕對阿爾法對沖基金走勢資料來源：Bridgewater。

續表AllWeather（全天候基金）全天候基金成立於1996年，截至2012年底，其規模約為700億美元。正如絕對阿爾法基金是要建立最優的Alpha組合，全天候基金的目標是建立最優的Beta投資組合，對低風險資產運用更高的槓桿，使得投資組合裡所有資產的風險都趨同，達到更優的收益風險比。

1。投資策略

Bridgewater認為任何資產價格都與以下兩個因素有關：經濟活動水平（增長、衰退）和價格水平（通脹、通縮），下圖展示了在四種經濟環境下表現較好的資產類別。

四種經濟環境下的資產類別

全天候基金的應對策略是，放棄對未來經濟執行狀況的預測，針對上述四種情況平均配置風險。與傳統投資組合使用相等權重不同，全天候策略使用了風險平價（riskparity）理論來決定權重，核心思路是使每種資產給整個投資組合帶來的波動率相同。簡單來說，如果股票的波動率是國債的10倍，那麼國債的持倉量就是股票的10倍（使用槓桿），這樣股票和國債對投資組合的影響才能相同。

對比經典的投資組合60∶40，即60％的資金買股票，40％的資金買債券。從風險（回報）的角度講，60％權重的股票提供了90％的風險（回報），風險沒能被很好地分散。

傳統投資組合風險佔比

續表AllWeather（全天候基金）2。投資收益

歷史回測發現，全天候策略取得了9。5％的年收益率。此外，由於使用了風險平價策略，全天候基金有效地降低了投資的波動性。1970~2011年，相同波動下的全天候與傳統組合（60∶40）相對比，全天候策略的夏普比率*是0。75，而傳統組合只有0。37。注：*夏普比率，又被稱為夏普指數，該指數用於衡量金融資產的績效表現。

2。公司歷史

Bridgewater的發展歷史可以分為兩大階段：第一個階段（1975~1990年），以投資顧問的身份開展諮詢業務；第二個階段（1991年至今），開發各種投資策略與投資工具，在世界範圍內進行投資。

（1）第一階段（1975~1990年）：諮詢服務與資金管理

1975年，創始人RayDalio在曼哈頓的公寓成立了BridgewaterAssociates。Bridgewater最初只從事兩種業務：一種是為機構投資者提供諮詢服務；另一種是提供國內外貨幣和利率風險的管理業務。20世紀80年代初期，公司改變戰略，開始向政府以及類似麥當勞這種大型企業銷售經濟諮詢報告——《每日觀察》。這份報告得到了很多大型公司以及銀行的青睞，該業務也一直延續到今天。

20世紀80年代中期，公司把其業務重心轉向機構投資者的債券資產管理。

（2）第二階段（1991年至今）：創新的投資機構和獨立的觀察者

20世紀90年代，Bridgewater開發了多種創新投資工具，如通貨膨脹聯動債券、貨幣管理外包、新興市場債券，以及超長期限債券。

1991年，Bridgewater建立了自己的旗艦基金——絕對阿爾法，將Alpha和Beta分離處理並發展出了“阿爾法疊加”策略。絕對阿爾法在2000~2003年的市場下跌環境中表現良好，Bridgewater藉此機會擴大了自己在養老金客戶中的份額。

1996年，公司發行了全天候對沖基金，開創性地引入了“風險平價”概念來配置風險資產。

2007年，公司開始透過《每日觀察》向外界發出關於房貸危機的警告。當年12月，Bridgewater將研究結果上交至美國財政部，警告美國或將迎來一場嚴重的信貸危機，並且告訴政策制定者銀行系統將面臨鉅額虧損。

從2009年開始，Bridgewater成了世界上規模最大的對沖基金公司，並一直保持至今。Bridgewater如今被公認為業界領先的資產管理公司以及行業先鋒。銀行理財：規模最大的資產管理人和直接融資服務商。