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二、重大事件對市場的影響（3）

花旗銀行經濟學家黃益平對此分析，“次貸風暴”對中國資本市場不構成直接影響。因為A股市場是一個相對封閉的資金體系，在資本專案尚未放開的情況下，即使其中有少量的合規外資（QFII）也無法快速退出。同時，在本週全球股市大幅下挫的情況下，A股雖然受到一定波動，但基本保持穩定，這不僅穩定了國內投資者的心態，也增強了A股市場對國際投資者的吸引力。事實上，A股反而有可能成為全球資本的“避風港”。理由很簡單，“次貸風暴”的源頭在於全球流動性的泛濫。如果次級債危機引發全球股市、債市和商品市場持續走低，而中國股市還保持高速發展，那麼就會吸引更多資金進入中國避險。唯一值得擔憂的是中國銀行業在美國次貸市場的介入程度，根據有關報道的資料，似乎只有中國銀行介入的程度較深，但該行發言人已經明確這是“毫無根據”的，因此也不必過多擔心。

“口頭警告”有多大作用？

時間：2007…08…28　08：41：14

今天是8·28，一個看起來吉利的日子，但其實是一個充滿異數的日子。昨天晚上，突然盛傳“明天三大報將有重大利空”的訊息，後來得知，要出的訊息是轉載《中國青年報》週一文章“不在泡沫中瘋狂，就在泡沫中崩潰”，聽起來是夠可怕的。

但是，從網上找到此文一看，原來是一篇“有關金融危機史的閱讀札記”，更準確地說，它是《1929年大崩盤》這本書的“讀後感”。應該說，即使是證監會授意三大報刊登這樣的文章，充其量也只能算一個“口頭警告”，是一種提示風險、提示泡沫的舉動。它代表了一個導向，一個暗示。暗示管理層已經不願意看到“藍籌泡沫”繼續擴大；暗示管理層希望看到一個更理性、更溫和的牛市。

似乎是虛驚一場，但其實是該冒一身冷汗才對。牛市中不怕調整，怕的是不調整。“回落是一種保證股市健康運轉的好機制，如果股市直升幾個月而從不回撥，那它就會變得極不穩定，以至於最終它會一朝之間全線崩潰，像一個鋼捲尺一樣迅速回卷，一落千丈。相反，股價上漲一段時間，然後回撥一點兒，為下一次上漲積聚力量，健康的股市必然有回落。”——邁克爾·帕內斯《股市潛規則》

正像我上週起所擔憂的，藍籌股的炒作已經超出了“價值發現”和“價值發掘”兩個階段，至少已進入了“中度泡沫”的階段，這個時候一漲再漲，只會留下極大的後患。不論技術上、心理上還是政策上，都應該有一個正常的調整了。只不過，調整究竟會在什麼時候開始，以什麼樣的形式展開，還是個未知數。

今天，在管理層的“口頭警告”下，調整的契機已經出現，主力是否會利用這個機會，抑或反而不顧暗示進一步惡炒藍籌（不是不可能），值得密切關注。從市場層面看，近日權重股整體雖然保持了強勁態勢，但相當部分權重股均出現了大量的小筆買單，且絕對價格較低的大盤藍籌股普遍更受追捧，顯示藍籌股的買方勢力已呈現散戶化的跡象。這是機構主力派發籌碼的大好時機。同時，近日的盤面也顯示，傳統的基金重倉股已開始遭受拋壓，但部分相對低估值板塊和超跌股逐漸受到市場的關注。

解開謎團，迷霧未散

時間：2007…10…22　08：40：47

今日訊息面最值得關注的是三件事：其一，“十七大”昨日閉幕，在輿論宣傳“中國資本市場將迎來更大的發展機遇和空間”，對股市具有中長期利好作用的同時，短線市場是否會失去心理支撐出現震盪？其二，中石油釋出招股意向書，擬公開發行不超過40億股A股。其三，上週五，美股再度上演暴跌一幕，當天道指暴跌366�94點，跌幅2�64％。

《證券時報》近日連續發文討論“6000點的市場風險”。有分析指出，我們的市場風險主要來源於：其一，資訊披露不規範，資訊不對稱是影響市場公平，損害市場效率的首要因素。其二，執法不力、監管不嚴，內幕交易、操縱股價得不到應有的懲處，無疑等於鼓勵違法犯罪，慫恿胡作非為。其三，來源於基金、劵商等機構投資者。2006年以來，許多基金經理轉投私募，其根本原因在於現有基金的管理體制與激勵機制，