小馬只會生產饅頭，他只有吃麵包才能活下去。小馬每吃一公斤的麵包，才有力氣生產一公斤的饅頭。

小朱只會生產麵包，他只有吃饅頭才能活下去。小朱每吃一公斤的饅頭，才有力氣生產一公斤的麵包。

假設他們都無法學會對方的食品生產技能。這樣，他們只有交換彼此的產品才能活下去。他們之間最合適的交換比例就是一公斤的麵包換一公斤的饅頭。如果有人想人為提高這個比例，比如說小馬想用一公斤的饅頭換兩公斤的麵包，即小馬出現了較大的貿易順差，會出現什麼情況呢？

假設交易開始的時候，小馬擁有兩公斤的饅頭，小朱擁有兩公斤的麵包，隨著交易的不斷進行，他們會出現如下表所示的交易情況。

如表8�5所示，隨著交換次數的增加，小馬的麵包越來越多，即累計的貿易順差會越來越大；而小朱的可供交換的饅頭卻越來越少，即累計的貿易逆差越來越大。交易的最後結果可能會是：小朱因沒有足夠的饅頭可以用來交換麵包而餓死；小馬空守著一大堆的麵包，卻沒人為他生產饅頭也餓死。表8�5小馬和小朱的食品交易流程小張小朱單位：公斤饅頭面包饅頭面包第1次交換前2002第1次交換後1210第1次食品生產後3001第2次交換前3001第2次交換後2�510�50第2次食品生產後3�5000�5第3次交換前後續交換情況類推後續交換情況類推雖然，現實生活中並不會出現小馬和小朱那種極端的情況。但國與國之間的貿易卻與之類似，貿易順差或逆差過大都不是什麼好事。國際收支大體平衡才是利於一個國家乃至全球所有國家長遠發展的好事。

中國要解決貿易順差的系列問題的途徑是：讓人民幣升值。這樣不僅可以使貿易差額逐步朝平衡的方向發展，還可以迫使那些低附加值的產業升級。很多時候，人都是逼出來的，國家也是一樣。於是就有了本章開頭人民幣升值的那則新聞。書包　網　。　想看書來

貨幣政策與股市（6）

有人可能還不是特別明白：為什麼人民幣升值能迫使低附加值的產業升級？道理很簡單，舉個例子：假設人民幣對美元的匯率為5，即1美元可以換5元人民幣。你做雞蛋生意，主要出口到美國，出口100萬元人民幣的雞蛋，美國人需支付20萬美元。現在人民幣升值了25％，匯率變成了4，即1美元現在只能換4元人民幣，那麼美國人還想買100萬人民幣的雞蛋，則需要支付25萬美元。人民幣升值後，雞蛋在國內價格與升值前比並沒有改變，但相對於美國人來講卻變得更貴了，這時他可能會放棄進口雞蛋。你就只能和雞蛋生意說拜拜了。如何才能繼續從美國人手裡掙錢呢？從事高科技含量、高利潤率的產業就成為你此時較好的選擇，然後你想辦法研究並生產這些產品出口到美國掙錢。於是產業升級成功。

上面雞蛋出口的例子，還說明另一個問題：人民幣升值後，相同的美元只能買到更少中國出口的商品，對出口企業有害，而卻能用相同的人民幣進口更多美元標價的商品，對進口企業有利。

2005年7月21日，人民幣開始升值後對股市的影響如下：

（1）直接影響。人民幣升值，會使國際遊資大量進入中國市場，抬高中國股市。人民幣升值是一個長期趨勢，用美元買入人民幣標價的中國資產，等到人民幣升值趨勢結束後，再賣出人民幣換回美元，將獲得更多數量的美元。國際遊資的大規模進入，是造成2005—2007年中國大牛市的一個極其重要的原因。

今後，人民幣升值對股市的直接影響會比以前小，主要原因有兩點：第一，我國實行嚴厲的外匯監管制度。普通老百姓想去銀行換點外匯是非常麻煩的事情，手續很煩瑣，而且換匯還有上限的規定。熱錢想進行大規模的換匯很困難。嚴厲的監管使得熱錢進來容易，出去難。第二，人民幣升值的速度比國際遊資預想中的慢很多，從2005年到2008年下半年，將近3年的時間只是從8�3升值到了6�8，而國際遊資2005年的時候，認為2008年之前人民幣匯率至少會升值到5。並且人民幣匯率自從升到6�8以後，已經有一年多時間沒有什麼太大的波動，升值趨勢出現了停止的現象。和炒股類似，一個價格波動頻繁，短時間內有巨大價格差異的股票會吸引很多炒家參與其中，如果一隻股票，價格長時間不怎麼波動，很多人都會對它失去興趣。

人民幣匯率波動緩慢，且目前長時間橫盤不動，再加上嚴格的市場管制，國際遊資對人民幣的興趣度已逐漸