序

記錄世界經濟新程序

鄭　磊［1］

［1］　經濟學博士，MBA，資深資本市場專家，招銀國際投資銀行高階副總裁

回顧世界經濟發展的歷史，我們可以清晰地看到，從葡萄牙、西班牙、荷蘭、英國到美國，世界經濟權力實際是在一系列寡頭國家間進行著傳遞，這裡沒有“不死鳥”的傳奇故事。2008年華爾街次貸危機的爆發卻意味著一個世界統治模式的終結，這就像當初美元取代了金本位一樣，此後，鑄幣稅將不再由美國獨佔，多極世界將取代寡頭國家。下一個接棒的人不會是歐盟，也不是日本或者中國，而是一個分權的世界：美國、歐盟、中國、日本以及若干逐漸強大的新興經濟體。

這是人類發展史上難得一見的時刻，而肇端就來自2008年美國次貸危機引發的全球金融風暴。在改變世界的這一刻，全球目光聚焦於紐約那條著名的街——華爾街。國內出版和引進了數十本描寫和討論這次危機的圖書，或點評臧否，或揭露黑幕，或想象揣測，不一而足。本書卻像一幅幅素描、一段段寫實記錄片，把危機中的“風雲人物”和五大投行的所作所為完整地展示在了讀者面前。

作者收集了大量的原始素材，對有關報道和資料進行了合理的編排，以真實、詳盡的資料和圖片，以及身臨其境的故事解說，將我們帶到了事件的現場，可讀性強而且具有資料收藏價值。

在記敘歷史事件的同時，作者也提出了對世界經濟發展趨勢的看法。始於20世紀70年代的金融創新運動，遍佈全球市場的衍生證券，成為加深危機的直接原因。在沒有抵押貸款支援證券、信用違約互換等衍生品以前，住房信貸違約率的上升被限制在商業銀行和房貸公司的範圍內，而且其影響往往是區域性可控的。金融衍生品的出現改變了這一情況。20世紀80年代以來，持有金融衍生品漸漸成為金融業界的時尚，不懂衍生品或者不持有衍生品的銀行經理和基金經理，經常被嘲笑為落伍者。衍生品雖然豐富了金融市場投資品種，增加了投資銀行的業務收入，但它們也使金融機構將實體經濟中存在的風險轉移並分散到全世界，使其成為危機的載體。這個評論是中肯的，美國金融創新的主體確實是這些衍生產品。這些新事物的產生是美國經濟達到巔峰階段的伴生物，但也是最終將泡泡吹破的元兇。是什麼因素使得往日華爾街的天之驕子們變成了現世的人間俗物？作者引述了以下資料：2000—2007年，美國抵押貸款支援證券MBS的發行額，從原來只有5　800億美元增加到了千萬美元，年均增長13％。CDO發行額，增加到3　500億美元，年均增長。證券化產品的增長速度遠遠超過了基礎信貸資產的增速。CDO在發售前，又普遍進行了信用的徵集，同時進行了信用違約的互換，從原來只有6　300億美元增加到62萬億美元。貪婪和毫無節制地利用金融霸權的擴張，使得貌似強大得無可比擬的美國在全世界人民面前上演了一幕盛極而衰的“人間喜劇”。

後美國世紀的到來，也給予了人們新的懸念。隨著全球經濟的多極化，美國經濟在全球的份額不斷下降，歐元區的統一、“金磚四國”的崛起，對當前以美元為主要結算貨幣和儲備貨幣的國際貨幣體系形成衝擊，國際貨幣體系正在走向多元化。在此背景下，各國貨幣當局和全球投資者逐漸在減持美元資產，美元的大量過剩迫使其出現長期的下降趨勢。美國金融市場的衰敗，使其必須完成歷史性調整，從而必將導致全球政治和經濟力量的重新佈局。現在預言美國將永久地衰弱還為時過早，凱恩斯式的救濟與自由市場制度的結合，以及實體經濟中的創新力量不可小覷。對於這個命題的任何判斷都只是一種猜測，唯一能夠確認的趨勢是，未來將是一個諸強並存的世界，美元將不再是全球唯一的國際貿易結算貨幣，歐盟、美國、中國、日本和新興經濟體將成為全球經濟的均衡力量。

另外，如何對待金融創新、各國在危機中大量發放國債將引發的全球性通貨膨脹問題如何解決，以及中國如何抓住危機中的機會穩步發展綜合國力等，這些問題都有待進一步的研究。本書對此進行了一些分析，希望能引起讀者的關注和深入思考。

（注：鄭磊專欄*）

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前言

“在帝國建設時期有許多錢好賺，但是，在帝國毀滅時期能賺的錢更多呢。”白瑞德在《亂世佳人》中說道。

2008年可謂全球金融市場的多事之秋。“9？11”事件