生的原因主要是因為東亞國家過早地開放了金融市場，從而為國際遊資的衝擊提供了機會。假如一定要像克魯格曼一樣，把東亞的金融危機歸結為創新不足，那麼我們就無法解釋為什麼這場危機也波及了在亞洲國家中自主創新能力比較強的韓國（從統計資料來看，在東亞金融危機發生前的1996年，儘管印尼和泰國的研發支出佔GDP的比重確實很低，前者為％，後者為％，但是韓國的研發支出佔GDP的比重卻達到了與德國這樣一個典型的發達國家一樣的水平，為％，而且無論是韓國還是印尼，它們在研發方面的投入量都要遠遠超過拉美國家）。所以，從事實來看，東亞的危機實際上是由於不夠審慎的金融開放所造成的。因為金融過早地走向自由化，結果由於貨幣和金融因素的干擾而使得貿易條件迅速惡化。其主要的機理就是資本過度流入而導致貨幣供應量增加，過剩的貨幣供給找不到有利可圖的投資機會，便開始大量進入衍生金融和房地產部門，從而導致工資成本的增加和土地等商務費用的上升，結果使企業參與國際競爭的比較優勢盡失，投資的收益預期即刻逆轉，於是大量資本開始外逃，本幣迅速貶值，終於觸發了導致金融崩潰和經濟衰退的東亞