26年1月1日，32歲的格雷厄姆成立了一個新的小投資公司本傑明·格雷厄姆（Benjamin　Graham　Joint　Account）繼續進行投資管理。1926~1928年間，格雷厄姆管理資金的年平均投資收益率為，遠遠高於同期道瓊斯工業指數的上漲速度。

由於格雷厄姆的業績非常好，他的公司的資金規模也越來越大。3年以後，到了1929年年初，公司資金規模已從最初的40萬美元上升到250萬美元，上漲了6倍多，大部分資金規模增長都是投資收益，而不是客戶額外投入的資金。這時格雷厄姆才35歲，他已然成了百萬富翁。當時的美元可比現在值錢得多，那時的百萬富翁相當於現在的半個億萬富翁。格雷厄姆躊躇滿志，準備把公司做得更大，賺更多的錢。

令他沒想到的是，1929年9月起股市持續大跌，10月29日，星期二，道瓊斯指數單日跌幅達。這是紐約交易所112年曆史上“最糟糕的一天”，這是歷史上第一個“黑色星期二”，華爾街股市徹底崩潰。道瓊斯指數於1921年從75點開始上升，1929年達到牛市最高峰381點，隨後在“黑色星期二”之後的幾周之內就跌到了200點以下，並於1932年達到了最低點—41點。在大跌之前，只想賺更多錢的格雷厄姆，沒有意識到問題的嚴重性，不但沒有及時撤離，反而逆市操作，結果越陷越深，最終瀕臨破產。在1929年1月，格雷厄姆的投資公司自豪地擁有250萬美元的資金規模，但在1929~1932年間（經濟復甦之前），公司損失了70％。到了1932年年末只剩55萬美元了。

許多客戶開始全部或部分地抽回了本金。鮑勃·馬羅尼就是其中之一，他要用這筆資金償還其他債務。當鮑勃發現自己百萬美元以上的投資幾乎全部虧損時，這位意志堅強的愛爾蘭人也不禁淚流滿面。客戶們基本上把錢都撤光了，格雷厄姆沒錢可管，公司瀕臨破產，看來只能關門了。這個時候，多虧了格雷厄姆的合夥人紐曼的老岳父艾理斯·雷斯，他看到這兩個年輕人打拼得不容易，於是決定支援他們，他拿出5萬美元，給這兩個年輕人來管理，這才使公司免於破產。

在1929年股市崩盤之後，很多股災之前自以為很富有的人，突然發現自己快破產了，一個又一個投機失敗者從證券公司的視窗跳樓自殺。股災之前，格雷厄姆是百萬富翁。股災之後，格雷厄姆成了窮光蛋。1928年的大牛市，格雷厄姆稅前收入超過60萬美元，絕對是一個百萬富翁。格雷厄姆過著有錢人的奢華生活，開著豪華的汽車，住著豪華的洋房。

第二章　安全第一（3）

1929年年初的大牛市頂峰，格雷厄姆在81街和中央公園西邊一幢金碧輝煌的30層公寓大廈裡，租了18層和19層兩層複式的公寓套房，外加陽臺。這兩套房子共有10個房間，他自己都弄不清到底有幾個浴室，靠近頂層的地方還有幾個女僕的房間。房租每年高達萬美元，租期長達10年。開始，他僱了好幾個傭人，其中一個是男管家，兼做他的個人男僕。男僕的職責之一是每天給他按摩一次。但股災之後，幾乎破產的格雷厄姆只好削減龐大的家庭開支，退掉了豪華公寓，辭退了所有的僕人。他自己也變得特別摳門。原來他開著豪華汽車上班，股災後他只坐公交車，有時甚至為了省幾個小錢，寧願多走兩站路。在大牛市他大賺、大富大貴時，格雷厄姆還給母親買了輛豪華汽車，專門僱了一名司機來開車。股災大虧之後，格雷厄姆不得不賣掉了給母親買的汽車，辭退了給母親僱的司機。他告訴母親：沒有汽車和司機，也能活下去。

但是格雷厄姆自己卻差一點活不下去了。富人和窮人是個相對的概念—紐約的窮光蛋可能是非洲的富翁。而且對幾乎所有人而言，當他失去4/5的財富後，不管他還剩下多少錢，他都會認為這是一場災難。格雷厄姆說：這麼多的親戚好友把他們的財富託付給我，現在他們都和我一樣痛苦不堪。你們可以理解我當時那種沮喪和近乎絕望的感覺，這種感覺差點讓我走上了絕路。在1932年寒冷的初冬，格雷厄姆寫了一首小詩表達了他當時絕望得想要自殺的心情：

靜靜的，軟軟的，一如輕絲般的飛雪；

死神親吻著孤獨的人心；

它的觸控冷如冰霜，但總比無盡的憂傷好；

它的長夜一片漆黑，但總比不絕的悲痛強；

那靈魂不得安寧的人啊，何處才是你安息之地；

那可憐的雄鹿啊，你又怎能逃避叢林中的追捕