濟發展的主要拉動力量，也是導致美國房地產市場泡沫的原因之一。書　包　網　txt小說上傳分享

一、“次貸”危機是怎麼產生的？（3）

3�為什麼要對具有極高風險的次級貸款者提供貸款呢？

降息帶來的大量低成本資金，形成的流動性過剩，是重要的推動力之一。理論上來看，資產泡沫的源頭是流動性過剩，過剩的流動性由於逐利的需要，比如流向證券市場和房地產市場。如果這種投機逐利進一步發展，資產價格必然慢慢超過其真實價值而虛擬膨脹，最終產生泡沫。

伴隨經濟增長，美國通脹壓力加大，美聯儲從2004年下半年開始提高聯邦基準利率。進入2006年，利率已由原來的1％調到了5�25％，這時貸款投資成本上漲終於開始趕上並超過房地產價格的上漲，也就是超過投資回報率的上漲。房產泡沫再也支撐不住，終於轟然破滅，並帶來一系列的災難性後果，最終導致“次貸”危機的爆發。

4�泡沫是這樣吹大的

美國人的房貸是怎麼計算的，泡沫是怎麼越吹越大的？難道是“信用體系”出了問題？

次級市場的貸款公司絕對是“以客戶需求為導向”，他們大膽推出各種創新的貸款產品。這些貸款的共同特點就是，在還款的頭幾年內，每月支付的還款金額很低而且固定，等到一定時間之後，還款壓力大幅增加。以次級房貸中主要的無本金貸款和選擇性可調整利率貸款為例。無本金貸款是以30年分攤月供金額，但在第一年可提供1％~3％的超低利息，而且只付利息，不用還本金，然後從第二年開始按照利率市場進行利息浮動，一般還保證每年月供金額增加不超過上一年的7�5％。選擇性可調整利率貸款，則允許貸款人每月支付甚至低於正常利息的月供，差額部分自動計入貸款本金部分。因此，貸款人每月還款之後，會欠貸款人更多的錢。

李犁（和訊網財經中國會秘書長）

5�“拒付風險”轉移顛覆“信用文化”

“次貸”危機的根源，是美國人的這種“借錢消費”、“提前消費”的思想觀念的使然。

美國人仗然覺得借來的錢，就是他自己的，跟他自己掙的錢沒什麼區別。這個觀念害了他們。從90年代到現在，貸款機構一直在把一些貸款貸給完全沒有還款條件和資格的人，讓他們住上了房子，換句話說，他明明沒有償債能力，銀行卻借給他錢，讓他買了房子。這個過程中，兩方面都存在問題：貸款方有問題，借錢的人也有問題，明明知道自己沒有償債能力，卻還要借錢！就是因為他覺得借的錢和他自己掙的錢一樣，就算最後還不了錢，大不了把房子退了。這就是美國的“信用文化”。

其結果就是他沒有償債能力，卻透過借“次貸”買了第一套住房，接著拿第一套住房，再去抵押又買第二套，他那個房子本身就是借錢買的，結果他轉了個手，又向銀行去借錢了。

鳳凰衛視的一個被訪物件是個“海歸”，帶著“羨慕”的口吻，講了這樣一個故事：曾經的同事是個失業的中年婦女，失業以後，她把她自己的房子，就是她所謂的第一住所抵押給銀行，貸出來一筆錢，然後逛遍了全世界，她覺得這個錢太容易獲得了。這是一種心態：就是覺得她借的錢跟她掙的錢是一樣的。結果就是她把所有的“拒付風險”全給轉移了，當然銀行也不含糊，銀行就把她的風險又想辦法轉嫁給了廣大的投資者，換句話說，也就是買次級貸款債券的人。

如果房產價格不變、或者上升，當然沒什麼問題。問題是，原來這套房子貸款出去的時候是值十萬，但是，她沒錢了，連續幾個月不能還錢，銀行收回來以後，如果趕上房地產市場低迷，銀行再賣的時候就不值十萬了，可能就值八萬了，因為供應量太大了，因為原來高的房價反應的是市場的虛假需求，而這個需求又是被這樣的不負責任的貸款放大了，所以到了一定的時候就撐不住了。而房子被銀行收回來的多了，銀行也得往市場上拋，銀行一拋，就把房價打壓下來了，原來值八萬的，又只值了六萬，這樣惡性迴圈的結果就是銀行負擔越來越重，危機就是這麼造成的。

這場危機中國也未能倖免。

媒體報道：2007年7月13日，正當美國“次級”貸款已經開始引爆，四處蔓延的時候，美國住房與城市發展部部長阿方索？傑克遜趕到北京，避而不談國內的“火災”災情，而是為中國朋友多餘的美元出路獻計獻策。從2003年到2006年短短3年多時間裡，中國投資者購買了大量