通投資者最終都會將手中的股票拋掉，因為大家都在這麼做。羅傑斯認為那時指數期權和股票期權以及已經變成“垃圾”的垃圾債券一樣，都將停止交易。他認為現在買入垃圾債券簡直就是愚蠢透頂。他自己只持有由美國政府擔保的債券，或同等級的其他債券。羅傑斯認為，我們將進入非常困難的時期，因為財政赤字以及最近的稅收改革法案①—他說歷史會證明這將是斯穆特—霍利關稅法案（Smoot…Hawley　Act）②　的1986年版本。羅傑斯認為，這種以犧牲投資和儲蓄為代價，旨在促進消費的改革是完全錯誤的。不過，他並不認為這會引起大的經濟衰退。他認為由此帶來的損失主要集中在華爾街和金融業。羅傑斯預言，華爾街、東京和倫敦的幾家大公司將在這次危機中破產。

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不可避免的災難

10月崩盤③　過去了一年後，羅傑斯並沒有變得樂觀些。他在1988年11月說，新任總統將宣佈新措施，因此股票市場無論如何都會有一波反彈。不過，無論喬治·布什怎麼努力，一場災難不可避免，而且他不可能在1992年獲得連任。熊市其實在1987年4月就開始了。美聯儲主席艾倫·格林斯潘增發了大量貨幣，才使局面暫時得到了緩解。但是，那僅僅是一支強心劑，而不是靈丹妙藥。沒有人意識到實際情況有多糟糕。

在熊市中，股價首先降到一個合理的價格，然後又跌至一個便宜的價格，最後跌至一個幾乎“白送都沒人要”的價格。此後，事情相當糟糕，所有投資者都急於將手中的股票脫手。在美國，接下來將是一段痛苦和難熬的時期。這個過程現在已經開始了。

最近兩年裡，槓桿收購已經開始難做了。其中許多公司在發行債券以償還銀行為他們提供的用於槓桿收購的貸款方面遇到了麻煩。收購一家公司所付的價格是在假設以後15年內不會發生經濟衰退的基礎上得出的。然而，羅傑斯卻認定在此期間肯定會發生一次衰退。

華爾街仍處在瘋狂之中：不理智的事情不斷髮生，例如KKR公司對納比斯科的槓桿收購。而且，華爾街的職業道德也著實堪憂。羅傑斯的一個學生應聘一家著名公司。這家公司打電話給羅傑斯詢問這位應試者的有關情況。羅傑斯說他有能力，但是在道德方面有點問題。“這些並不重要，”那位面試官說，“他能為我們賺錢嗎？”另一家公司打電話過來詢問他的另外一位正在找工作的學生的情況，羅傑斯回答說他非常非常聰明，但是不夠忠誠，缺乏道德觀。但是那位學生還是被聘用了。羅傑斯相信，其他許多公司存在著同樣的問題。

一年前，他預計即將發生的金融危機不一定會影響到整個經濟的發展。但是，現在，由於過度借貸現象十分嚴重，羅傑斯擔心這場危機會真的損害實體經濟。他不知道接下來會發生通貨緊縮，還是通貨膨脹。很可能是先發生通貨緊縮，緊接著又是通貨膨脹。羅傑斯期望透過金融工具來利用這次下跌的機會，而不是做空。他希望他能有足夠的智慧想出應對任何可能發生的事情的方法。

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失誤

羅傑斯說，唐納德·特朗普（Donald　Trump）①　已經破產了，儘管他現在還矇在鼓裡。紐約的房地產一直是靠華爾街的繁榮支撐著，但是現在，一切都要結束了。另外，合作公寓遍地開花。由於收費過於昂貴，在未來某個時候，紐約許多最大的公寓都將人去樓空。羅傑斯確信藝術品市場也將崩潰，而利用這一機會的最佳途徑是做空索斯比拍賣行的股票。

在下跌結束之前千萬不要輕易相信它將結束。羅傑斯的一個朋友“比爾”是一家大銀行石油部門的主管。羅傑斯曾告訴他，油價即將崩潰。比爾嘲笑道：“油價將漲到100美元一桶。”但是，到了1985年，比爾改變了自己的觀點；他進行了適當的套期保值操作，這樣只要油價不低於每桶21美元，銀行就不會出現大的損失。到了1986年，油價跌到了每桶8美元，比爾被免去了石油部門主管的職務。經過這場災難之後，他能去哪裡呢？他被任命為這家銀行個人資產管理部門的主管，為他們最大的資產組合制定投資策略。

黃金呢？幾千年來黃金一直被作為傳統的保值手段，但是相當長的時間裡，其價格上漲速度低於生活成本的提高速度。發生惡性通貨膨脹時，金價應該有相應幅度的上漲，但是今天的金價已經不像20世紀70年代時那樣被嚴重低估。20世紀90年代應該有其他更好的保值手段，但是羅傑斯一直沒有找到更好的保值工具。