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很快一年時間就過去了，孟振榮對各方案寄予厚望的佳績不但沒有奇蹟般地出現，反而令孟振榮是大為失望。三個模型操作的結果，最小的虧損近百分之二十，最多的虧損竟然高達百分之四十五，而且還是孟振容最最寄予厚望的東方紅一號模型，使孟振榮簡直難以置信。這些學術水平比自己高出許多倍的三位博士，文章寫得頭頭是道，出口成章的理論也是一套跟著一套，怎麼在實踐上還不如這幾年在公司與自己一塊打拼江山的本科畢業生呢？

孟振榮心理明白，組合投資的侷限性顯然是整個投資計劃失敗的最重要的原因。雖然此時大家都在心照不宣，明白其中的原因。但三位博士此時僅僅一再強調大盤的不配合，而自己設計的模型是絕對沒有問題的，卻始終迴避談及組合投資本身的侷限性。孟振榮百思不得其解的問題是，三位博士竟然對於如何迴避系統風險如此的束手無策，實際的投資水平和能力與他們所受的教育竟然存在著如此大的差距。

一日，孟振榮忙裡偷閒，又來到了市裡最大的一家購書中心，買下了幾本近期新鮮出版的財經類書籍，其中一本是介紹美國長期資本公司迅速崛起與瞬間隕落典型案例的。美國長期資本公司成立於1994年，破產於1998年，從輝煌到毀滅只不過僅四年多的時間。公司由一批業界精英和經濟學領域的泰斗所組成，其中包括了兩位榮獲諾貝爾經濟學獎的重量級人物——羅伯特&amp；#8226；默頓和馬爾隆&amp；#8226；斯科爾斯，被當時的業界譽之為華爾街的夢之隊。羅伯特&amp；#8226；默頓、馬爾隆&amp；#8226；斯科爾斯與另一位叫費舍爾&amp；#8226；布萊克三個人用數學方法解決了股票期權的定價問題，併為後來的金融衍生工具的繁榮發展奠定了基礎。但根據諾貝爾獎只頒發給在世者的規定，因費舍爾&amp；#8226；布萊克在頒獎前已經去世，所以1997年諾貝爾經濟學獎由羅伯特&amp；#8226；默頓和馬爾隆&amp；#8226；斯科爾斯兩人共同分享。

美國長期資本公司的盈利模式則是透過建立嚴謹縝密的數學模型，計算出同一金融資產的不同交易品種之間的定價錯誤（比如同期的美國國庫券，現貨與期貨之間的價格常常並不一致），然後在不同品種之間做相反但等量的交易。由於根據市場有效性理論的假設，這兩個不同交易品種的價格最終會走向一致，也就是說兩者之間的利差的走勢是趨於減少的，只要兩個交易品種相反變動的價格有一方的變動幅度略微大於另一方的話，交易的利潤也就產生了。由於利差變動的幅度都非常之微小，因此每一比交易都必需投入鉅額資金才能產生可觀的效益，這也就是對沖基金往往透過高額負債來擴大其收益的原因所在。美國長期資本公司的負債額就保持在一千億美元以上，這一比自有資產高出數十倍的鉅額負債為美國長期資本公司最終覆滅埋下了一顆重磅炸彈。

但是如果這種交易的利差變動方向不是趨於減小而是擴大的話，交易就會出現虧損。加上巨大財務槓桿的效應，一旦發生虧損就有可能是致命的。不過兩位諾貝爾經濟學獎獲得者是市場有效理論堅定的擁護者，對他們建立的數學模型的可靠性亦堅信不疑，把一切可能的變化都進行了量化，自認為任何風險在發生之前模型都會事先發出警告，並計算出了發生虧損的機率是非常的小，幾乎被認為是萬無一失的交易模式。而從四年交易的記錄來看，平均年回報率高達百分之四十，無一虧損，也從不大起大落，使他們對自己設計的數學模型更加地深信不疑。

不過智者千慮，必有一失。諾貝爾經濟學獲得者忽略了一個非常重要的因素，這就是人並非永遠都是理性的，有時的表現還是非常的非理性，即使是身經百戰的交易員也不例外。交易員在外界的干擾之下有時會做出在正常情況下看起來非常愚蠢的買賣，從而導致市場非理性交易的迅速擴散。這一人性的弱點根本無法量化在看起來完美無缺的數學模型當中，災難往往就在偶然事件中爆發。1998年以前，市場一致認為核大國不會出現背信棄義的債務危機，但偏偏在這一年俄羅斯由於金融危機而宣佈暫停支付到期的外債。加上此前東南亞金融危機的不利影響，交易員一下子失去了往日的理性，紛紛加入了拋售的行列，使本應縮小的利差反而在擴大，一舉將美國長期資本公司推下了破產的深淵。儘管