手率是非常高的，可是股票所對應的商業價值卻要相對穩定得多。

有人透過股票交易量佔總流通股數的比例分析發現，1982~1999年間，該比例在紐約證券交易所從42％上升到78％；而在納斯達克市場上，1990~1999年間，該比例從78％上升到221％。

這說明什麼呢？這很好地說明了股價波動速度大幅度增加，股市中的投機行為也越來越猖獗，市場先生的毛病越來越重了。

格雷厄姆說，其實這不一定是壞事。對於投資者來說，要學會根據市場先生的上述性格特徵，攻其弱點——當他的躁狂抑鬱症發作越厲害時，你就越有機可乘，所以必須有耐心。

不過需要注意的是，市場先生只是你的僕人，而不是你的老師。你可以利用他為自己服務，卻不必隨意聽他的指揮、調遣。如果你認為自己不如市場先生那樣聰明，總是被他愚弄，那麼你最好遠離證券市場。

格雷厄姆幽默地說，這就像玩牌一樣，“如果你玩了30分鐘卻沒發現誰最容易上當，那麼這個人就是你自己。”

他舉例說，市場先生自己是從來不承認患有精神病的，因為他聽到的到處是如何“理性”的頌揚。例如，有那麼多股評家和調查報告，那麼多的書籍和著作，證明他是“有效”的。各種各樣的股票書中，總有大量描述β值、價格走勢圖的篇幅來幫他說話。

可是格雷厄姆診斷說，市場先生的症狀一般人即使是很難確診的，因為他受到一種名叫“立克次氏體”的惡性微生物侵害，病症有些類似於傷寒病，不省人事又精神錯亂。所以無論是誰，要想對股票市場的規律性作出預測，是不可能的。

例如，1987年美國股市的大崩盤，導致道·瓊斯工業指數一天內蒸發掉，一個月內下跌33％。不僅僅涉及道·瓊斯工業平均價格指數中的30種成份指數，甚至還引發全世界範圍內的股市崩盤，紐約證券交易所、倫敦證券交易所、東京證券交易所都難逃厄運，這又怎麼解釋呢？

如果投資者冒險進入股市，一定要學會與市場先生作鬥爭。因為你只有戰勝市場先生，才可能從證券投資中獲利。

【格雷厄姆智慧結晶】

格雷厄姆開出的藥方是：好好利用市場先生為我所用；認識不到自己的患病徵兆和有病不治是愚蠢的，把自己暴露在有傳染病的市場先生面前也是愚蠢的。

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得到投資建議的主要途徑

儘管這種“價廉物美”的機會肯定不多見，但是透過仔細而沒有偏見地對大量債券和優先股的檢驗，可能會發現它們的蹤跡。大部分具有這種特性的證券常常默默無聞而且交易不甚活躍，因此典型的投資者往往不敢貿然直接購買，因為無論發行這些證券的公司的財務統計指標多麼突出，投資者們仍然擔心低價格可能暗示著某種不為人所知的隱患。經常的做法是，投資者們購買這些證券以替換手中原有的有問題的證券，因為這種替換很少會帶來風險的增加，而且很可能意味著一種改進。

——本傑明·格雷厄姆

【格雷厄姆投資理念】

格雷厄姆認為，投資者在選擇合適的投資物件時，要注重價廉物美。雖然這種價廉物美的投資物件不一定是熱門股，甚至默默無聞，交易量也可能很小，但是買入這樣的股票比較安全，晚上令人睡得著覺。至少，可以用它來替換手中原來那些不是非常理想的股票。

那麼，既然這樣的股票默默無聞，又怎樣來發現它們呢？他說，一般來說有以下6種途徑：

一是投資者個人

這一點不用多解釋。因為股票投資本來就是一種個人行為，必須由自己作主，根據自己的一套評估方法找到合適的投資物件。

每個人的投資策略都可能不同，但重要的是要有主見。即使參考別人的意見，也必須有批判地吸收，而不是人云亦云、盲目跟從。

二是股票交易賬戶所在證券公司

格雷厄姆說，投資者除非接受過專門的訓練，完全達到專業諮詢人員水平，否則僅僅依靠自己的智慧來投資是不夠的。在大多數情況下，他需要吸收別人的意見，然後為自己的判斷作補充。

從這一點上看，投資者向證券公司諮詢股票投資事宜非常普遍，而且很有好處。尤其是對散戶投資者來說，就更是如此。因為個人投資者往往非常缺乏股票投資經驗，更沒有受過這方面的專業訓練。

不過應當注意的是，證券公司是不