候，日本企業投資1000萬日元到中國，相當於在中國投資了100萬元人民幣；但如果人民幣升值，比如說1元人民幣兌換20日元的時候，日本企業投資1000萬日元到中國，相當於在中國投資了50萬元人民幣，以人民幣計算的投資額減少一倍，從而增加日本企業投資中國的成本。

人民幣升值會加大外商投資成本，從而抑制外資進入中國。從這個角度看，人民幣升值會使外國的直接投資減少。

人民幣升值後，中國製造的商品在國際市場上的價格上升，從而打擊國內的製造業。

（2）高估中國經濟實力

2002年，中國的國內生產總值約為10萬億人民幣，按目前1美元兌換人民幣的匯率水平計算，相當於萬億美元。而2002年美國的GDP約為1萬億美元，中國的GDP只是美國的1／10多些。如果以日本財長鹽川正十郎的看法將人民幣匯率確定在1美元兌元人民幣左右的水平，則2002年中國的GDP可摺合萬億美元，中國的經濟實力增長了一倍多，“中國經濟威脅論”者更有理由攻擊中國。

實際上，國際上的“中國通貨緊縮論”者高估中國出口產品對全球商品市場造成的價格衝擊，其實，日本從中國的進口額僅佔日本國內生產總值的2％不到，很難說中國引發了日本國內的通貨緊縮。同樣，來自中國的進口只是美國商品進口總額的10％，或者說只是美國國民生產總值的1％多一點，不會影響到美國總體價格水平。

（3）引發中國的經濟泡沫

80年代後半期，日元升值引發了日本經濟泡沫，90年代以來日本經濟泡沫的破滅導致了日本經濟長達十多年的經濟衰退。

如果人民幣升值，則以美元表示的國民財富迅速增加，股市和房地產價格會持續上漲，引發泡沫經濟，兩極分化繼續。經濟表面繁榮的代價就是：進口增加，出口減少，國內生產企業遭到進一步打擊，最終可能導致財政危機、外匯危機和貨幣危機，那時通貨緊縮就可能轉變為惡性通貨膨脹，最終導致人民幣大幅度貶值。

日元升值陰謀的制定者美聯儲前主席保羅·沃爾克警告說，人民幣升值將導致投機盛行，從而對經濟發展造成致命打擊。他認為，對中國而言，未來幾年最好的匯率政策不是其他，而是繼續實行盯住美元的政策。

1999年諾貝爾經濟學獎獲得者、“歐元之父”蒙代爾針對國際上某些國家對中國施加壓力，鼓吹人民幣應該升值的問題發表了自己觀點。蒙代爾先生認為，美國、日本官員認為中國人民幣應該升值的理由是不充分的。他們認為人民幣應該升值有兩個論點：一個是中國貿易賬戶出現順差很大；一個是人民幣外匯儲備增長很快。但是貿易賬戶的順差跟人民幣升值之間並沒有確定的關係。以美國的歷史為例，美國經濟20世紀90年代貿易逆差很大，並不意味著美元應該貶值，美國財政部一直強調應該保持強勢美元。第二就是外匯儲備的增加。但是外匯儲備的增加並不表示人民幣的匯率過高，中國外匯儲備增加並不是經濟執行處於不均衡狀態造成的，這說明人民幣匯率是符合經濟執行平衡的。

蒙代爾認為，人民幣升值不太合適有八點理由：第一，中國人民幣不是可兌換的，慢慢地放開人民幣兌換的範圍，同時保持人民幣的匯率穩定，這樣可以減少市場對於匯率改變的壓力。第二，人民幣升值會加速中國的通貨緊縮，對中國經濟造成更大壓力。第三，人民幣升值會減少外國對中國的直接投資，如果人民幣升值，外國直接投資會減少。第四，人民幣升值會降低利潤率。第五，人民幣升值會減少經濟增長。第六，人民幣升值會增加失業壓力。第七，人民幣升值會增加財政赤字。第八，人民幣升值會導致人民幣政策的不穩定。人民幣目前的匯率是適合的，既不要升值也不要貶值。

蒙代爾在北京多次表示，保持人民幣匯率穩定是明智之舉。他認為，一個對外匯兌換實施控制的國家永遠不必將其貨幣升值。政府應該做的是放鬆他們的控制，逐步朝著貨幣自由兌換的方向發展。“將人民幣升值是一個糟糕的主意，它將加劇而不是防禦中國經濟的通縮，中國政府應當汲取日本的教訓。”

中國遭遇反傾銷貿易戰

自從中國加入世界貿易組織後，中國對美國的貿易順差激增，2002年8月達到單月順差108億美元的歷史最高紀錄。中國已超過日本成為美國的第三大商品和服務供應商，僅次於墨西哥和加拿大。中國出口到美國的電腦零部件、電視機和其他高檔消費品的數量增長很快