日本銀行的鉅額壞賬

在房地產價格暴漲時代，銀行放出了鉅額的房地產貸款。房地產泡沫的破滅使鉅額房地產貸款成為壞賬。

根據1998年的銀行統計資料，日本全國銀行的不良資產已經超過100萬億日元，估計需要做銷賬處理的不良資產大致為60萬億日元。而美國高盛公司則認為，日本銀行業的壞賬已經達到237萬億日元的水平，約佔日本年度國內生產總值（GDP）的一半。

1985年以來，日本的利率水平持續走低，1986年1月以來，為刺激國內經濟和遏制日元持續大幅度升值，日本中央銀行貼現率連續5次降低，由5％降到了1987年的超低利率水平，這是日本戰後以來的最低水平。並且這一超低利率水平一直持續了到1989年5月。在這段時間裡，日本長期實施低利率政策的主要原因有二：一是美國的國際政策協調的要求，二是為了支撐美元，因為低利率政策可以引導日本資金持續流入美國，為美國的財政赤字提供資金，防止美元在鉅額貿易赤字壓力貶值。

正是這一時期的低利率政策導致日本的地產和股市大泡沫。

由於日本實施超低利率的貨幣政策，使得大量社會資金需要尋找新的投資方向。在日本，土地和股票是日本投資者主要的投資物件，這兩大投資物件之所以值得投資是因為它們的供應量是受到限制的。

對日本人來說，土地和股票是最好的投資物件。

由於股票市場上漲，企業股票融資成本不斷降低。在股票看漲預期作用下，許多公司開始發行可轉換公司債券和附帶認股權證的公司債券，債券的利率非常低。如果在歐洲債券市場發行日元可轉換公司債券，有時還會出現負利率。這是因為在1985年廣場協議後，投資者對日元升值的預期很高，導致日元遠期匯率遠遠高於現匯匯價，日元預期升值幅度超過債券利息。實際上，與國內相比，日本許多大企業更傾向於在歐洲債券市場發行日元債券融資，因為歐洲債券市場的融資成本比國內更低。以1994年為例，歐洲日元債券的發行總額為108600萬億日元，而日本國內“武士債券”的發行總額為11100萬億日元，歐洲日元債券的發行額是國內“武士債券”的發行額的近10倍。

由於企業透過發行股票和債券的融資成本很低，所以許多企業的融資方式從銀行融資轉向證券市場融資。這些企業從證券市場籌集鉅額資金後，除了用於裝置投資、土地和股票投機外，也用於償還銀行的貸款。這使得銀行不僅失去了優質企業貸款客戶，而且貸出去的錢也被歸還。結果造成銀行資金嚴重過剩，迫切需要尋找投資方向。

於是銀行資金大量投向房地產企業和建築公司。在土地泡沫時期，不管是誰，只要有土地作擔保，銀行就提供貸款。並且在計算土地擔保價值時按土地市場價格的120％計算，這樣計算的理由很簡單，土地價格在不斷上升。這種做法也只有在經濟狂熱的日本才見得到。

不僅在國內如此，在國外也是如此。由於日元持續大幅度升值，銀行感到國外所有的房地產都很便宜。只要企業提出貸款資金是用於房地產收購或建造，銀行一般都會很爽快地給予貸款支援，審查條件很寬鬆。

在房地產和股票價格泡沫期間，日本國民的資產增加了1000萬億日元，許多日本人成了大資本家，一時非常富有。高階娛樂活動流行，高階觀光飯店客滿為患。開發商不僅在日本國內開發豪華的觀光設施，同時也在世界各地到處興建豪華賓館、飯店和旅遊設施。

在1989年股票泡沫破滅，1990年房地產泡沫破滅後，股票和地產價格進入快速下跌過程中，許多房地產企業和建築企業陷入財務危機，銀行的鉅額貸款也就這樣成了不良貸款，出去容易，回來難。

此外，由於房價快速下跌，導致市場房價大大低於在銀行的房屋抵押價值，許多日本人選擇拒絕還款，把房屋所有權讓給銀行。如果需要居住，自己再從市場上低價買房。這使得銀行大量的房屋抵押貸款變成了價值不斷縮水的房屋資產。

日本長期信用銀行破產

日本長期信用銀行（以下簡稱“長銀“）是日本大型銀行之一，該銀行的破產一度引起了日本金融大動盪。在1998年破產前，長銀的貸款餘額佔日本民間金融機構貸款總額的4％以上，如果長銀一下突然被消滅，日本GDP將下降1％，失業人員將增加70萬人。

長銀是於1952年12月以政策目的成立的制度銀行。在戰後經濟恢復時