ù他和幾位合夥人在海南炒房的第一筆資金，500萬元就是透過一個北京朋友從銀行nòng來的貸款。由於投機xìng需求佔到了房市的70％以上，一些房子甚至還停留在設計圖紙階段，就已經被賣了好幾道手，整個房市已經沒人想著靠蓋房子賺錢，都把這裡當成了大賭場，指望著玩擊鼓傳ā的遊戲，迅速把手中的ā傳給下家。

當每個玩家都想在遊戲結束前趕快把手中“ā”傳給下一人時，都指望自己不是最後一個。但不是每個人都有好運氣的，1993年6月23日，當最後一群接到“ā”的玩家還在緊張尋找下家時，終場哨聲突然毫無徵兆地吹響。當天，時任國務院副總理的程滄海發表講話，宣佈終止房地產公司上市、全面控制銀行資金進入房地產業。

次日，國務院釋出《關於當前經濟情況和加強宏觀調控意見》，其中提出16條強力調控措施，包括嚴格控制信貸總規模、提高存貸款利率和國債利率、限期收回違章拆借資金、削減基建投資、清理所有在建專案等，全面緊縮銀根。當海南地產的最大資金來源被這16條針對xìng極強的意見給釜底ō薪後，一路高歌猛進的海南房地產泡沫熱頓時被引爆了。

一時之間開發商紛紛逃離或倒閉，，留下了一個巨大的地產黑dòng。結果給佔全國0。6％總人口的海南留下了佔全國10％的積壓商品房。全省“爛尾樓”高達600多棟、1600多萬平方米，閒置土地18834公頃，積壓資金800億元。並且連帶著隔海相望的廣西北海市也被拉進了這場地產狂á，十萬人的小城，沉澱資金甚至高達200億元，爛尾樓面積超過了三亞，被後人形容為中國的“泡沫經濟的博物館”。

開發商完蛋了，銀行突然發現一夜之間自己成了最大的地產商，僅四大國有商業銀行的壞賬就高達300億元，不少銀行的不良貸款利率一度高達60％以上。造成的影響甚至bō及到多年後的入世談判，當時國內對於銀行的不良貸款率憂心不已，生怕入世後被外資銀行打得落ā流水，不得不成立四大資產管理公司來剝離不良資產。

銀行事後一清點，才發現手裡作為抵押物的地產處處都是破綻，很多抵押專案其實才挖了一個大坑，以天價抵押的樓盤不過是“空中樓閣”。更糟糕的是，不少樓盤還欠著大量的工程款，有的甚至先後抵押了多次。

即使是已經建成的抵押專案，由於泡沫破裂後，專案大幅貶值，其處置難度也超過想象。據統計，僅建行一家，先後處置的不良房地產專案就達267個，報建面積760萬平方米，其中現房面積近8萬平方米，佔海南房地產存量的20％，現金回收比例不足20％。

在海南地產盛宴的高峰，被拉下水的金融機構不光是銀行一家，許多證券和國投公司也被海南地產的熱á給燻昏了頭腦，比如老牌證券商華夏證券、南方證券等禁不住yòò也在海南進行了大量房地產直接投資，事後同樣損失慘重。為此，證監會不得不在2001年4月全面叫停券商直接投資地產。

財富的狂歡盛宴結束的如此之快，作為鐵三角之一的政fǔ當然不可能獨善其身，畢竟這些地皮都是海南省批出去的，最大的苦果只能由海南承擔。1995年8月，海南省政fǔ決定成立海南發展銀行，以解決省內眾多信託投資公司由於大量投資房地產公司而出現的資金困難問題。但是這個黑dòng實在超出了海南一省的能力，這個亡羊補牢的舉動並未奏效。僅僅過了兩年零10個月，海南發展銀行就出現擠兌風bō。1998年6月21日，央行不得不宣佈關閉海發行，這也是新中國首家因支付危機關閉的省級商業銀行。

地產泡沫演變成了金融危機，海南只用了六年的時間就完整上演了國外近百年經濟危機的全景大戲，只是這場演出的代價實在太高昂。楊星記憶裡，前世海南從99年起開始，用了整整七年的時間，處置積壓房地產的工作才基本結束。2006年下半年開始，元氣大傷的海南房地產才開始出現緩慢的恢復xìng增長。當初楊星涉足九都地產時，闞東田並不看好他，就是因為才結束的海南地產風bō前車之鑑，各地政fǔ一談起地產都心有餘悸啊

講述完海南這些年在改革路上ō索造成的幾次重大教訓和引起的全國xìng的大討論，楊星的烏蘭其都是心有慼慼焉啊，要說海南政fǔ的改革決心不可謂不大，改革措施不是沒有不到位，但就是好心結惡果，急躁貪快想一夜超英趕美，結果卻是辛辛苦苦好多年，一夜回到解放前，海南就在這幾次大折騰中連國內平均發展水平都沒達到，