2007年第四季度經營成果及業務比例對比表

專案2007年四季度2006年同期增長率

淨利潤…8�54億美元5�63億美元…251�69％

每股收益…6�90美元4美元…272�5％

抵押資產證券化業務收益…3�79億美元24億美元…115�79％

由圖3…1可以看出，固定收益業務是貝爾斯登的金牛業務，但是次貸危機爆發後，它的業績直線下降，至2007年底達到谷底。而其他業務仍然保持之前的水平或者波動幅度不大。

圖3…1貝爾斯登各季度各項業務稅前收入（單位：百萬美元）

資料來源：根據貝爾斯登年報整理。月份為季報截至的時間。

伴隨這一系列事件，貝爾斯登股價大幅下挫。2008年3月10日，美國股市開始流傳貝爾斯登可能出現了流動性危機的訊息。一些美國固定收益和股票交易員開始將現金從貝爾斯登那裡提出，害怕如果貝爾斯登申請破產，自己的結算資金將會被凍結。而且禍不單行，美國的幾家媒體刊登了貝爾斯登有可能陷入流動性危機的傳聞，讓貝爾斯登的客戶與交易對家對其履約能力產生了懷疑。在那樣一個危機四伏的敏感時期，這種傳聞的破壞性可想而知。理所當然的，貝爾斯登發生了擠兌，恐慌不斷蔓延，現金像溪水一樣流出，止也止不住。受流動性危機的影響，貝爾斯登的股價變化極大（見圖3…2）。自貝爾斯登宣佈流動性危機後，股價一落千丈，至摩根大通宣佈以2�362億美元的超低價收購該公司時，公司股價達到最低點，之後股價有所回升，但是升幅不大，與流動性危機之前相比已是望塵莫及。

圖3…2流動性危機對貝爾斯登股價的影響

資料來源：雅虎財經。

隨著大量資金不斷流出，貝爾斯登變得束手無策。到3月14日，對沖基金的大批離場終於抽乾了貝爾斯登的最後一滴血，170億美金被抽出。就是因為這170億美元的抽離，使傳言變成了現實：貝爾斯登真的出現了流動性危機。貝爾斯登此時如同一個奄奄一息但是五臟俱全的巨人，如果它供血充足並且血脈通暢的話，他還可以活下來並活得很好。但是在金融界，沒有“如果”，與之同步的就是其在紐約掛牌的股票上演高臺跳水。

事實上，摩根大通收購貝爾斯登只是表象，摩根大通扮演的是聽命於美聯儲的拯救者角色。拯救貝爾斯登幾乎花不了摩根大通什麼錢，美聯儲同意提供300億美元用於購買貝爾斯登庫存的債券，因此摩根大通的資產負債表不會面臨任何風險。美聯儲之所以會出資挽救貝爾斯登是因為，貝爾斯登在美國債券市場上扮演著重要角色，如果因為流動性枯竭而倒閉的話，美國債券市場將會受到巨大沖擊，大批中小型交易商將會由於無法清算而不能正常執行，上百萬投資者的資金也將會因無法清算而處於凍結狀態，從而導致市場無法正常運作。如果貝爾斯登破產清算，將會引起美國金融市場的多米諾骨牌效應。但是，美聯儲幫助貝爾斯登加速出售給摩根大通，雖然撲滅了眼前的小火，卻可能留下火種，促使泡沫的進一步擴張，可能會引發更大災難。本小節根據新浪財經、網易財經、和訊財經、金融界等網站的報道整理。

5�受到重創的銀行業航母們

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花旗損失創紀錄，大規模裁員

受次貸危機的影響，美國第一大銀行花旗集團2007年第三季度資產減記65億美元，盈利同比大跌57％（集團當季抵押貸款債券業務損失15�6億美元）。2007年第四季度，該公司遭遇了1998年以來的首個季度虧損，虧損達98�3億美元，合每股虧損1�99美元，而上年同期淨收益51�3億美元，合每股收益1�03美元（見表3…2）。受次級抵押貸款市場問題的困擾，第四季度發生高達181億美元左右的稅前減記額及信貸成本；其消費貸款組合的信貸虧損增加41億美元；季度股息減少41％，由原來的54美分削減至32美分，並準備剝離旗下的非核心資產及業務；公司還發生了與裁員4200人有關的開支花旗第四季度虧損98�3億美元�新浪財經�。至2008年4月，花旗為節約開支已經宣佈裁員1�7萬人，約佔員工總數的5�7％。　。。

第三章　次貸衝擊波（5）

表3…2花旗集團2007年第四季度收益與上年同期比較

專案2007年第四季度2006年同期增