學的推薦信並寫信給我邀請學成回到安然公司工作，EOG還特別為我提供了助學金的承諾。頑童出於當時的浮躁心態，沒有再次坐進學校的課堂並不遺憾。　而安然在追求金融資本的道路上最終沒有能夠如頑童所期待的那樣“安然無恙”著實讓頑童遺憾至今。

。　最好的txt下載網

三、安然變臉——深陷金融貿易操作難以自拔（1）

1999年8月安然將旗下的安然油氣公司（Enron　Oil　and　Gas　簡稱EOG）轉讓。將這家佔有84％股份的天然氣勘探生產公司拋棄，標誌著安然從油氣生產領域的撤出。在這之後，安然又相繼把天然氣液體燃料的加工生產公司Enron　Gas　Liguids　Fuel（EGLI）踢出門外。而早前安然已經透過換股的形式先把專業從事原油和石油產品物流運輸集散的子公司Enron　Oil　Trading　and　Transportation　pany（EOTT）整合出局。頑童本人的安然閱歷起源於EOTT，最早安然的中國業務也是透過EOTT開始從中國向美國出口汽油開始的，頑童也因此棲身於首批向美國出口汽油的行業團隊之列。年逾七十的EOTT的前任董事長邁克羅瑞先生至今和頑童保持著經常性的聯絡，而他為反對安然的不理智改組所進行的鬥爭的全過程可以在描寫安然是如何倒臺的專題電視片（Smartest　Guy　in　The　Room）中表現得活靈剔透。

拋棄了生產和資源等重要環節元素，安然徹底將眼光轉向了金融貿易操作。

正常合理發展的公司，其股票增值的根本應該是公司的實際盈利能力。

持有其股票的股東和股民期待的是每一個財政季度之後對於公司盈利利潤的分紅。但是，由於安然的大多數能源專案都經歷了對於需要保證十年甚至二十年經營歷程的基礎設施的前期大規模投入，這些高額的投資要透過十至二十年才能收回。安然等不及要經歷如此漫長的收益，它需要在當下的賬面上看到這些預期的未來收益，以支撐其股票的增值。於是，安然透過與會計、銀行甚至信用評級機構的“合謀”，預支未來收益（Unwind），使未來十年後的收益能出現在當年度的收入表中，以此提高公司的當年收益。

什麼是Unwind？Wind直譯為風或順風。那麼Unwind就是逆風，反常規的作為。　頑童來給大家打個簡單的比方，來說明安然的預知未來收益（Unwind）的操作過程。

比如，安然今年的每股實際收益是五美元不足以支撐股票增值的預期。為了股票增值要預支未來的實際收益。　於但是其預期的經過未來十年經營將產生的收益還有另外兩美元就被反映在今天的收益中。在這兩美元中，已經有一美元反映在了目前的現金流中，此時，安然相比其預期的收益還缺少一美元的現金。為了填補這一美元的空缺，安然需要透過銀團的融資和債券的發行套取現金來實現。於是，做為對銀團套現的信用抵押，安然先可以將其固定資產抵給銀行，然而固定資產的數量有限，不能多次抵押。於是安然進一步會將盈利專案及其債券抵押給銀團來套取現金。可抵押的盈利專案及其債券有限怎麼辦？造假！公司有限的盈利能力被無限放大以支撐巨大的信用體制不斷地套取現金。安然需要不斷有新的專案、新產品、新收入，以填補前一次的收益預支，才能不斷地推高股價。這樣一來就出現了問題，由於盈利專案的數量也是有限的，就出現了反覆抵押、多次抵押的現象。

那麼，為何說安然所進行的預支未來收益是在安然與會計、銀行甚至信用評級機構合謀來實現的呢？

首先，安然內部有著一套嚴格而有序的投資決策風險管理程式。安然開發公司Enron　Development　Corporation（EDC）做為安然所有專案的策劃開發部門深諳什麼樣的專案能夠得到各方的青睞。

三、安然變臉——深陷金融貿易操作難以自拔（2）

通常的新專案開發流程是EDC根據其所掌握的情況進行專案的開發。透過與會計公司的“合作”，為專案包裝設計一個極富吸引力的預期收益並得到評級機構的高位評級。融資銀團在“看上去很美”的預期收益帶來的信心之下，將大量資本注入。之後，EDC將國內專案有償打包轉讓給同為安然內部的安然服務集團Enron　Gas　Service（EGS）或將國際專案有償轉給安然國際集團Enron　International（E