週期性行業企業構成股票市場的主體,其業績和股價因經濟週期的變化而起落,因此就不難理解經濟週期成為主導牛市和熊市的根本原因的道理了。鑑此,投資週期性行業股票的關鍵就是對於時機的準確把握,如果你能在週期觸底反轉前介入,就會獲得最為豐厚的投資回報,但如果在錯誤的時點和位置,如週期到達頂端時再買入,則會遭遇嚴重的損失,可能需要忍受5年,甚至10年的漫長等待,才能迎來下一輪週期的復甦和高漲。雖然預測經濟週期什麼時候達到頂峰和谷底,如同預測博彩的輸贏一樣困難,但在投資實踐中還是可以總結出一些行之有效的方法和思路,讓投資者有所借鑑。其中利率是把握週期性股票入市時機最核心的因素。當利率水平低位執行或持續下降時,週期性的股票會表現得越來越好,因為低利率和低資金成本可以刺激經濟的增長,鼓勵各行各業擴大生產和需求。相反,當利率水平逐漸抬高時,週期性行業因為資金成本上升就失去了擴張的意願和能力,週期性的股票會表現得越來越差。投資者需要注意的是,當央行剛剛開始減息的時候,通常還不是介入週期性股票的最佳時機,此時是經濟景氣最低迷之際,有些積重難返之勢。開始的幾次減息還見不到效果,週期性股票還會維持一段時間跌勢,只有在連續多次減息刺激後,週期性行業和股票才會重新煥發活力。同理,當央行剛剛開始加息的時候,投資者也不必急於離場,週期性行業和股票還會繼續風光一時,只有在利率水平不斷上升接近前期高點時,週期性行業才會明顯感到壓力,這是投資者開始考慮轉向的時候。對於市盈率,投資者也不能太迷信了,因為它對於投資週期性股票往往會有誤導作用,低市盈率的週期性股票並不代表其具有投資價值,相反,高市盈率也不一定是估值過高。以鋼鐵股為例,在景氣低迷階段,其市盈率只能保持在個位數上,最低可以達到5倍以下,如果投資者將其與市場平均市盈率水平對比,認為“便宜”後買入,則可能要面對的是漫長的等待,會錯過其他投資機會甚至還將遭遇進一步虧損。而在景氣高漲期,如2004年上半年,鋼鐵股市盈率可以達到20倍以上,那個時候如果看到市盈率不斷走高而不敢買入鋼鐵股就會錯過一輪上升行情。相對於市盈率,市淨率由於對利潤波動不敏感,倒可以更好地反映業績波動明顯的週期性股票的投資價值,尤其對於那些資本密集型的重工行業更是如此。當股價低於淨資產,即市淨率低於1時,通常可以放心買入,不論是行業還是股價都有隨時復甦的極大可能。在整個經濟週期裡,不同行業的週期表現還是有所差異的。當經濟在低谷出現拐點,剛剛開始復甦時,石化、建築施工、水泥、造紙等基礎行業會最先受益,股價上漲也會提前啟動。在隨後的復甦增長階段,機械裝置、週期性電子產品等資本密集型行業和相關的零部件行業會表現優異,投資者可以調倉買入相關股票。在經濟景氣的最高峰,商業一片繁榮,這時的上場主角就是非必需的消費品,如轎車、高檔服裝、奢侈品、消費類電子產品和旅遊等行業,換入這類股票可以享受到最後的經濟週期盛宴。所以,在一輪經濟週期裡,配置不同階段受益最多的行業股票,可以讓投資回報最大化。最後,在挑選那些即將迎來行業復甦的股票時,對比一下這些公司的資產負債表,可以幫助你找到表現最好的股票。那些資產負債表健康、相對現金寬裕的公司,在行業復甦初期會有更強的擴張能力,股價表現通常也會更為搶眼。
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如何投資週期性、防守型和成長型股票(2)
防守型股票投資策略
顧名思義,防守型股票就是在經濟週期處於低谷、股票市場持續不振或因前景不明朗而大幅震盪時投資者用來規避風險的品種。這類股票之所以具有防守能力,是因為其所在行業很少受到經濟不景氣和宏觀經濟政策的影響,當週期性行業因需求疲軟導致利潤滑坡時,防守型行業還能保持原有的利潤,是市況不佳時投資者的避風港。典型的防守型行業是公用事業,如供水、供電、供熱等行業。需要提示的是,目前中國電力需求的80%以上來自於工商企業,只有10%左右來自穩定的居民用電,因此,電力行業的表現也會受到經濟週期的影響,防守型特徵相對並不明顯。另一類防守型行業是食品、日用消費品等居民生活必需的商品和服務,比如不論經濟冷暖,當家中燈管不亮時,都需要購買像佛山照明(000541)這樣的公司生產的燈管來更換。此外醫藥行業也具有防守特徵,生病就要吃藥,人們不會因為GDP增速下降了2個百分點而