還是對公司業績的預期。由於PEG需要對未來至少3年的業績增長情況作出判斷，而不能只用未來12個月的盈利預測，因此大大提高了準確判斷的難度。事實上，只有當投資者有把握對未來3年以上的業績表現作出比較準確的預測時，PEG的使用效果才會體現出來，否則反而會起誤導作用。此外，投資者不能僅看公司自身的PEG來確認它是高估還是低估，如果某公司股票的PEG為1�2；而其他成長性類似的同行業公司股票的PEG都在1�5以上，則該公司的PEG雖然已經高於1，但價值仍可能被低估。所以PEG本質上還是一個相對估值方法，必須要對比才有意義。用PEG可以解釋許多市場現象，比如一家基本面很好的公司估值水平卻很低，而另一家當前業績表現平平的公司股票卻享有很高的估值，而且其估值還在繼續上漲，其中的緣由就是這兩家公司的成長性不同。前者雖然屬於績優公司，但可能已經失去了成長性，用PEG來衡量可能已經並不便宜，投資者不再願意給予它更高的市盈率。後者雖然當前盈利水平不高，但高成長性可以預期，當前價格不見得很貴，只要公司能不斷實現預期的業績增長，其高估值水平就能保持，甚至還能提升。這就是股市的重要特徵，股價的表現最終都要靠公司的成長性預期來決定。對高成長的公司就可以出更高的價錢，低成長性的公司就只能匹配低價，PEG很好地反映了這一投資理念。

如何根據行業發展階段來投資股票（1）

行業發展有其自己的生命週期和發展規律，要根據行業發展的不同階段，制定更有針對性的投資策略。行業的發展有其自己的生命週期和發展規律，一般都要經歷初創、增長、成熟和衰退的過程。在整個生命週期裡，需求和競爭這兩股力量共同作用，推動行業不斷向前發展，並在不同階段形成一些具有規律性的特徵。對於投資者來說，瞭解行業的發展週期和規律非常有用，可以幫助我們制定更有針對性的投資策略。圖2…2簡單展示了行業發展的各個階段。初創階段

當一項新的技術或新的需求出現，就可能催生一個新的行業，現在我們熟悉的許多行業都是這樣誕生的。在初創階段，行業中可能只有一家或屈指可數的幾家公司，容易搶到市場先機，競爭也不激烈，甚至說沒有競爭對手，整個行業的市場份額全部由初創公司佔據，但由於這個時候的需求還有限，消費者接受程度還很低，實現的收入還難以支援公司的發展壯大，所以，這種相對很高的市場份額，實際意義並不大。圖2…2行業發展階段演示圖事實上，處於這個階段的公司羽翼未豐，要面對更多的風險，因為它的資金實力還不強，產品和技術還不完善，前期投入的巨大研發成本，在短期內還難以見到效果，任何一個失誤或宏觀經濟狀況惡化都有可能導致公司在迎來曙光前就先夭折了。正因為初創型公司的發展風險極大，一些通常的基本面分析和估值方法都不適用於這類公司，投資者很難做到對其科學把握。例如當年對於那些還未實現盈利的網際網路公司，人們用註冊使用者數或瀏覽量來估值，即用所謂的“市夢率”方法，而這種方法本身就帶有許多不確定性。對於這類初創型公司，如果投資者沒有承擔血本無歸的風險承受能力，就不要介入。當然，高風險通常伴隨著高回報。

高速增長階段

初創型企業在經歷一段時間的產品研發和完善，以及市場需求培育後，如果證明其產品和服務確實順應了市場發展的潮流，而且一定規模的市場雛形已經出現，消費者正越來越習慣和接受這些新的產品和服務，那麼，這個企業就進入了最為靚麗的高速增長階段。在高速增長階段中，公司的銷售收入和利潤快速提升，並且會持續數年以30％的速度增長，其增長率要遠遠高於其他成熟行業。更重要的是，投資者還能保持對這種高增長的預期，資金和資源源源不斷地湧入這個行業，繼續推動其做大市場規模。由於有明確的市場前景，在這個階段競爭對手開始出現，產品和服務的價格開始大幅降低，但隨著生產和銷售規模的擴大，成本和費用支出也相對降低，行業利潤率還能保持相對穩定，銷售收入和利潤增長可以保持同步，行業及行業內企業呈現出良好的局面。目前處於高速增長階段的企業更容易出現在高科技、生物製藥、IT和網際網路等創造新需求的領域，這類公司的股票就是許多投資者喜愛的成長型股票，只要有內外適宜的發展環境，它們就可以持續提供高於市場平均水平的投資回報，因此它們的估值也遠遠高於市場平均水平。此外，在有些傳統行業裡能夠獨闢蹊徑的公司也能為投資者帶來高增長回報，