分紅，這可能是因為美國強生公司希望儘量保持低調罷了。

同樣在年報第42頁，你能發現近幾年強生公司變得更具生產能力。在1983年，強生公司僅靠77　400個員工創造了60億美元的產值，而在1993年，依靠81　600個員工，公司生產並銷售了140億美元的商品。可以看到，公司僅僅靠增加4　200名員工就創造了多出一倍的產值。1989～1993年，銷售額從97億美元增加至140億美元，而員工的數量卻在下降。

這告訴我們，強生公司開始變得高效並善於縮減成本。公司的員工能更有效地利用他們的時間，並能為公司、股東（儘管你不能在股價中直接看到）和他們自己創造更大的價值。許多員工持有公司股份，即使是那些沒有持股的員工，也會因為銷售額上升和利潤的增加而得到更多收入。

在年報的第25頁和第42頁中，你能發現強生公司在1993年回購了300萬股公司股份，在10年間共回購了億股。強生用數以億計的美元鑄就了這樣的成功。當一家公司把它的股份從股市中撤出，投資者們很可能從中獲利，因為更小的股本意味著更多的每股收益，而這會使得股價變得更高。看著強生的股價，你不會想到這是由於公司進行股份回購而促成的。

強生公司年報在第29頁的公司資產負債表中顯示，公司有超過9億美元的現金和有價證券，並且公司的權益總額價值55億美元。強生有15億美元的長期負債，這對有55億美元權益資本的公司來說是較為適宜的。因為有了這樣的金融資本，強生公司將不會面臨破產的風險。

此刻，你可能正詫異這個故事的問題出在哪裡？強生是否可能還沒有為自己的將來做好準備。年報封面的標題揭示了一些不同方面，上面用大字寫著“依靠新產品促進成長”。細節方面在文中提到，在1993年，公司34％的銷售額受益於過去5年中對市場的產品推銷。

在第42頁上，你能發現在1993年，強生公司花費超過10億美元用於研發，這佔據了銷售額的8％。並且研發的預算在10年中超過了原先的2倍。顯然，公司遵從標題上所寫的那樣，開發新產品，做到沒有任何偏差。　txt小說上傳分享

第2章　股市投資的基本原理（35）

在更大的範疇內進一步思考這個故事，我們來比較一下強生的股價和公司收益。1993年公司被預測的每股收益為美元，1995年為美元，並分別給予12倍和11�