〃你說我們與摩根斯丹利競爭什麼？我們與滙豐銀行競爭什麼？人家的鉅額資金很少會配置給套利，我們做套利交易，我們沒有任何可以與這些外資投行競爭的地方，我們要做交易，它們給我們提供產品，沒有競爭的概念，有機會大家都上。〃

除了與國際機構沒有競爭外，劉宏認為博弘投資與國內的機構之間競爭也不充分。這主要因為，目前中國證券市場無效點或低效點多，套利機會肥沃。〃而且對沖基金從事的是高度專業化投資，普通投資者和一般機構均無所作為，因此這種賺錢機會僅有先知先覺的投資者才可以有效把握的。〃劉宏希望建立中國最專業的市場中性套利和對沖交易服務平臺。

至於與國際基金的競爭，劉宏認為，大中華地區的投資理財已足以支援博弘投資成為本土對沖基金之首的地位。他認為，隨著中國影響力加劇，大中華地區的金融業務將在世界金融中佔有舉足輕重的分量，這裡必然蘊涵了極其豐富的投資機會，〃另外，這裡擬委託資產也非常龐大，僅內地居民儲蓄存款餘額即超過16萬億，只需很小的一部分參與對沖基金投資，也是一個異常可觀的理財規模。〃

蟲工木橋◇。◇歡◇迎訪◇問◇

第61節：經典套利案例（1）

【第二篇】

經典套利案例

博弘投資有過很多成功的套利交易案例，此處提供兩個案例，以供讀者管中窺豹。

之一：2006年4月24日：ETF瞬時套利

每天清晨，坐在上海市五洲國際大廈23層辦公室的劉宏開啟桌上電腦，同時正牆上兩面大螢幕開始運轉。

這兩個大螢幕是劉宏的公司……博弘投資自行開發的ETF對沖交易系統的監控系統能，每天，位於15樓的交易系統會在交易員們的監控下自動從市場上尋找各種可能的交易機會。

ETF（交易所交易基金，Exchange　Traded　Funds）是國際上比較成熟的投資品種，被譽為〃近10年來國際投資市場中最主要，同時也是最重要的金融產品創新之一！〃

國內市場上首隻ETF……上證50ETF於2005年2月23日上市交易，它為其他ETF產品的運營建立了正規化。ETF套利，是當前證券市場上為數不多的〃低風險、高收益〃投資模式。

ETF瞬時套利是由ETF交易機制本身決定的最基本的套利方法，源於其獨特的產品設計，作為交易所可交易基金，ETF與股票一樣在交易時間能夠在市場上按市價進行買賣交易，同時ETF由一籃子股票構成，這些股票在二級市場的交易價格決定了它們構成的ETF在每個瞬間有一個基金淨值，由ETF在二級市場的供求關係決定的ETF交易價格和由其成分股決定的ETF基金淨值就構成了同一種ETF商品在兩個不同的市場上有不同的價格屬性，又由於申購贖回通道的存在聯通了兩個市場，ETF瞬時套利得以實現。

ETF瞬時套利的密集機會一般出現在ETF上市之初和市場大幅漲跌的時候。

2006年4月24日這一天，是深證100ETF上市首日。

〃當天為什麼能夠交易，因為市場定價犯了錯誤。比如一家上市公司，製造礦泉水的，它今年突然把它以前買的蓋廠房的地賣了。當時可能花了1000萬買了55畝地，現在規劃成商業用地，一下可以賣10億。〃劉宏舉例。

因為定價錯誤，三四百個基點的全天大幅折價，而這天是博弘投資的慶典日。

公司的交易系統設定在15樓，從上午9點半開市，交易大廳的員工們在電腦邊進入戰鬥狀態，分管金融研發的副總俞世典與部門同事們都全面戒備地盯著自己管理的賬戶。

〃大幅折價！〃交易員們興奮地說。

隨著交易的進行，公司員工俞世典的滑鼠不時按動〃現金折算〃標記，當日股票停牌過多，他需要不停觀察現金替代造成的資金凍結金額。

當天，公司在做深100ETF折價瞬間套利的同時還整合了折價看漲套利。

一天戰鬥結束後，博弘管理的所有賬戶完成了近千筆交易，自營賬戶在一個半小時內，完成113筆折價套利，每筆套利利潤從2萬元到5萬元不等。

〃當時情況下，完全可以容納幾倍甚至十幾倍的資金進去。〃劉宏說。這一天，有14只深100ETF成分股由於股改停牌，EFF當天贖回的成分股無法全部賣出，簡單地說花了100只股票錢買了ETF，當日贖回