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第58節：一路走來（2）

雖然已經被歸類為IT產業的企業家，但劉宏從來沒有離開過證券市場，因為在做IT行業的同時，他的大部分資金運作還是在證券市場。

如果非要說1994年後這個階段與以前有什麼區別的話，用劉宏自己的話說，在1994年前自己就是股民加股評家；而1994年之後劉宏開始做自己的企業，開始了自己的企業家生涯。

之三：起落

2001年，上證綜合指數突破2100點時，國內關於股票市場是否存在泡沫的爭論開始白熱化，此時股市平均市盈率已經超過50倍，而成熟股市的平均市盈率都在20倍以下；股市的年換手率達到600％以上，是美國的10倍之多，投機氣氛太濃。

當時，營業部裡融資氣氛濃厚，不少投資者向營業部或透過營業部融了資，由於融資，很多人在2001年底就爆倉了。

2001年6月，一項影響國內證券市場的重大政策出臺了，6月14日，媒體刊登國務院的《堅持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》，這份檔案是在財政部主導下產生的，當時財政部部長項懷誠表示：〃國有股減持有利於證券市場的穩定發展，對證券市場來說是一個利好因素。〃

但實際上，國有股減持政策出臺意味著長達5年左右熊市的開始，2001年6月中旬，滬市大盤在2245點見了頂，此後一路走低，踏上綿長的熊途。

在熊市中，由於融資做方向性的投機交易，劉宏2001年底爆了倉。

回憶起這段爆倉經歷時，劉宏早已波瀾不驚，對於他來說，這是人生的起落，但也是人生的轉折，新的起點也正在這裡。

之四：建立博弘

劉宏對股市的感情是說不清道不明的，在他看來，交易這件事情接近藝術，非常令人著迷，但是爆倉的經歷畢竟是沉痛的教訓。最終，劉宏找到了一個既不離開市場，又不跟市場賭方向的方法，那就是做數量化的市場中性交易，即做相對價值投資。

於是，有了今天的劉宏和他的博弘投資。

再次創業的艱辛劉宏並未多加渲染，只用了〃春雷一聲震天響，來了救星共產黨〃這樣一句幽默的話來表達博弘的成立對於他的意義。

2003年8月，劉宏成立了上海博弘投資有限公司，這是國內首家市場中性套利型對沖基金管理公司，同時也是國內第一家完全依靠數量化交易模型和程式化自動交易進行證券投資的私募基金管理公司。

〃立足市場中型，專注套利交易。〃這是公司網站首頁上的話。簡單來說，博弘投資就是致力於不管市場漲跌如何，都追求絕對大於零的投資回報的交易探索。

套利對於大多數人來說似乎玄奧，但劉宏認為很簡單，〃其實，套利的根本問題是定價問題，套利的原理非常簡單，就是可替代資產的相對價格發生偏差，但是套利機會往往轉瞬即逝，並可能會涉及多個交易物件，因此必須依靠合理精準的定價模型和程式化輔助交易系統，才能夠發現這些機會並且把握它。每次套利的利潤似乎微薄，但是聚少成多就相當可觀。〃

事實上，市場中性套利型對沖基金在國外已經是非常成熟的行業，做這種交易依賴於市場有豐富的可交易品種。在國外成熟的市場，這一類基金屬於低風險低收益的品種。目前我國的市場不很成熟，可交易品種非常匱乏，但也正是這種不成熟、成長性很快的市場，每一種產品的推出、每一次制度革新，都可能給博弘投資帶來豐富的套利機會。

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第59節：一路走來（3）

2003年，博弘投資成立了，當時面臨的主要問題就是市場可交易品種匱乏，所以劉宏的思路和做法對於當時的中國市場肯定是超前的，但既然有這些想法，劉宏就認定了。

〃超前就超前吧，最起碼我先進來吧，進來後我先搞研發，從做風險程式、風險管理開始，把基本作業做紮實。〃劉宏說，除了很深的科研情結外，劉宏說自己還有一個創業情結，〃不管怎麼說，創業也是個挺浪漫的事情。〃

之五：ETF上市

2005年2月，國內第一支ETF產品……上證50ETF上市了，博弘投資終於有了第一個可以上規模交易的品種。

2005年4月30日，經國務院批准，中國證監會發布《關於上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，股權分