最後，針對大多數股民看著自己丟擲的股票持續上漲、買入的股票持續下跌的後悔心理，鄭小姐說：“你沒賺到錢，並不意味著你虧了，就像好的基金經理只賺合理的錢。很多人理財不成功的原因，是因為太害怕失敗。但你如果避開了失敗，也就避開了成功。”

其實，在股票市場中還有許多像鄭小姐這樣的投資者，他們秉承價值投資的理念，追隨巴菲特的足跡，在複雜多變的股市搏擊中越來越成熟起來；當然，投資回報也變得越來越穩健。

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忠告3　正確評估投資企業是唯一的原則（1）

巴菲特認為，在買進股票的時候，要把自己當成企業分析家，而不應該是市場分析師或總體經濟分析師，更不是有價證券分析師。

張先生在同事的鼓動之下，2007年4月份帶著50萬的資金入了市。入市以後，他發現自己什麼都不懂，只要別人推薦一隻股票，不管自己對它瞭解多少，就投一點。半年下來，不但沒賺到錢，還賠了10萬塊。

投資者在投資決策之前，一定要對投資物件進行研究。巴菲特針對類似張先生這樣的股民提出了這句忠告。考察一家企業，可以是多角度、多方位的。例如這家企業經營狀況、產品構成、財務狀況等等，但其中最重要的還是對企業經營團隊進行了解和分析。

一個積極向上、團結和諧、敬業守信的經營團隊是企業成功的首要前提。如果這個團隊變化不定、表裡不一，甚至爾虞我詐、相互傾軋，那麼這樣的企業是很難保持自身的經營平穩發展的。

國內外一些媒體上，不時有類似下列事件引發公眾關注：一些上市公司的董事長，在大量侵佔上市公司資產、嚴重侵犯中小投資者權益後，逃往外地長期不歸，使上市公司經營受到巨大影響，甚至瀕臨退市。這樣的企業連生存都成問題，更不用說保障投資者權益了。

所以，從這個角度來說，“選股票就是選老闆”應該成為理性投資者的座右銘。

巴菲特提醒投資者，要想考察一個企業團隊能否保障投資安全，可以觀察他們以前說過什麼，做過什麼，效果如何？經營團隊是否相對穩定？有沒有前科劣跡？如果條件允許，也可以透過深入的拜訪，瞭解他們的經營理念、營運目標、乃至企業的人格特徵、企業所在產業面臨的挑戰等。

特許權團隊與商品企業團隊

巴菲特相信，如果一個企業面臨重大的變革，那麼它是極少會給投資者提供高額報酬率的。但是不幸的是，大多數的投資人卻不這麼認為。股市中常有許多投資人拼命搶購那些正在進行組織變革的公司。或許是，基於某些不可理解的原因，投資人往往被一些企業將來可能帶來的好處所迷惑，而忽略了眼前十分確定無疑的企業現實。

巴菲特從多年的投資經驗中發現，以合理的價位購買績優的企業，遠比以較低的價格購買經營困難的公司更為划算。巴菲特說：“也許是我還沒有學習到如何處理難以應付的企業問題。我學會的只是去避開它們。我之所以能夠成功，並不是因為我有能力清除所有的障礙，而是在於專注地尋找可以跨越的障礙。”

巴菲特喜歡把市場分成一小群有特許權的團體和一個較大的商品企業團體。並且認為後者大多數是不值得投資的。他將小部分擁有特許權的團體，定義成是提供商品和服務的企業，而這些商品和服務的特點是有消費需求、無近似替代性產品和不受法律規範約束的。因為具有這些特色，使得有特許權的經銷商可以持續提高其產品和服務的價格，而不用害怕會失去市場佔有率或銷售量。

一般而言，有特許權的經銷商甚至在供過於求，以及產能未被完全利用的情況下，也能提高商品的價格。像這樣的價格變動能力是此類企業重要的特徵之一。這使得它們能夠獲得較高的資本投資報酬率。有特許權的企業另一個重要特徵是擁有大量的經濟商譽，這使得它們有較高的耐力去承受通貨膨脹所帶來的影響。

而大多數擁有特許權的經銷商還擁有另外一個優勢，就是他們能夠在經濟不景氣的時候生存得很好。巴菲特認為，最好的情況莫過於犯了錯還能夠獲得高額報酬。他說：“特許權經銷商能夠容忍經營不善的失誤。不當的管理會減少特許權經銷商的獲利能力，但不致於造成致命的傷害。”

反觀商品企業，它們所提供的商品多半大同小異。競爭者本身之間也沒有太大的差別。幾十年以前，這些商品企業提供的基本物資包括石油、瓦斯、化學藥品、小麥、銅、木材和橘子汁等等