25個基點

布什宣佈次級房貸解困計劃

2007年12月12日美聯儲宣佈降息25個基點，將貼現率下調至4�75％

說明：根據新浪財經、網易財經的相關報道整理。

表2…3美國次貸危機重大事件之第三衝擊波：加深

2008年1月15日花旗宣佈第四季度虧損98�3億美元

2008年1月17日美林公司第四季度虧損98�3億美元，每股收益虧損12�01美元

2008年1月22日美聯儲宣佈將聯邦基金利率下調75個基點至3�50％，隔夜拆借利率下調75個基點至4�00％

2008年1月30日瑞士銀行預計2007年第四季度虧損約114億美元

2008年1月31日美聯儲將聯邦基金利率下調50個基點，至3�0％，將貼現率下調0�5％，至3�5％

2008年3月12日美聯儲宣佈向其一級交易商出借最多2000億美元的國債

2008年3月16日美聯儲將貼現率由3�5％下調至3�25％，併為初級交易商創設新的貼現視窗融資工具

2008年3月18日聯邦基金利率下調75個基點至2�25％

2008年4月30日聯邦基金利率降至2％

說明：根據新浪財經、網易財經的相關報道整理。

次貸危機對美國以及全球股市產生了重大影響，隨著美國新世紀金融宣告瀕臨破產，美國股市全線下跌，並影響到全球股票市場（如圖2…10所示）。

危機爆發前後美國三大指數的走勢如圖2…11到圖2…13所示。從圖中可以看出，從2006年9月開始，美國三大股指整體上都保持著良好的上升態勢，直到2007年3月次貸危機爆發。危機爆發後，三大指數均大幅下跌，之後由於各種救市措施的出臺有短暫上升，但是市場仍然在低迷中震盪。雖然次貸危機對中國股市也有影響，但是由於中國經濟和資本市場的高速發展，次貸危機並沒有對滬深兩市的長期走勢造成明顯的影響，如圖2…14和圖2…15所示。

圖2…10次貸危機對全球股市的影響

說明：根據新浪財經等媒體相關報道整理。

圖2…11美國道瓊斯指數走勢

圖片來源：雅虎財經。

圖2…12美國納斯達克指數走勢

圖片來源：雅虎財經。

圖2…13美國標準普爾指數走勢

圖片來源：雅虎財經。

圖2…14上證指數走勢圖

圖片來源：新浪網。

圖2…15深成指數近4個月走勢圖

圖片來源：新浪網。

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第三章　次貸衝擊波（1）

次貸危機很有可能成為捅破自上世紀90年代初以來美國巨大資產泡沫的一根尖刺。90年代以來，美國為了維持經濟的增長，吸引國際資本流入，首先是在股市制造了巨大的資產泡沫，2000年股市泡沫破裂。之後又把製造資產泡沫的重心轉移到了房地產市場，次貸問題由此而出。由於次貸危機，美國的房地產市場產生了嚴重動盪，股市也受到了嚴重打擊出現多次暴跌，資產支援類債券發行市場更是出現嚴重萎縮。如果說“9？11”以前美國資產泡沫的破裂還僅僅是在股市一個領域，現在則是房市和債市、股市同時強烈震盪的“三聯動”，是三個資產泡沫同時破裂。這次危機對美國經濟的影響將比2000年那次股市泡沫的破裂更劇烈，對世界經濟的影響也將是不容小覷的。

一、衝擊波下的華爾街

1�損失盤點

…………………

次貸危機使全世界的經濟受到影響，但是首當其衝的受害者當屬華爾街的金融機構，其損失的數字也在不斷地重新整理。另外由於當事者主觀上的估計傾向於保守，使我們看到的數字總是比其預估的損失成倍地增加。例如，美聯儲主席伯南克在2007年7月估計的損失為1000億美元，到10月份則增加到1500億美元。高盛預計，次貸相關損失會在4000億美元左右。花旗集團首席經濟學家路易斯？亞歷山大在2008年3月12日說過，“各個機構由於次貸危機已經出現了損失，但是很難說現在達到了最低點。”蔣雲翔�花旗經濟學家：次級債最終將損失可能在4000億美元［N］�21世紀經濟報道�他認為