利息還給銀行、還給張三。對銀行和張三來說，則正好相反，他們把今天的錢借出去，轉移到明年或者5年後再花。

到了現代社會，金融交易已經超出了上面這幾種簡單的人際交換安排，要更為複雜。比如，股票所實現的金融交易，表面看也是跨時間的價值配置，今天你買下三一重工股票，把今天的價值委託給了三一重工（和市場），今後再得到投資回報；三一重工則先用上你投資的錢，今後再給你回報。你跟三一重工之間就這樣進行價值的跨時間互換。但是，這種跨時間的價值互換又跟未來的事件連在一起，也就是說，如果三一重工未來賺錢了，它可能給你分紅，但是，如果未來不賺錢，三一重工就不必給你分紅，你就有可能血本無歸。所以，股票這種金融交易也是涉及到既跨時間、又跨空間的價值交換，這裡所講的“空間”指的是未來不同贏利/虧損狀態，未來不同的境況。

當然，對金融的這種一般性定義可能過於抽象，這些例子又好像過於簡單。實際上，在這些一般性定義和具體金融品種之上，人類社會已經推演、發展出了規模龐大的各類金融市場，包括建立在一般金融證券之上的各類衍生金融市場，所有這些已有的以及現在還沒有但未來要創新發展的金融交易品種，不外乎是為類似於上述簡單金融交易服務的。金融交易範圍從起初的以血緣關係體系為主，擴大到村鎮、到地區、到全省、到全國、再進一步擴大到全球。

為什麼人類社會的金融交易規模與範圍發生了這麼大的變遷？跨越時間、跨越空間的價值交換所要解決的人類問題是什麼？其發展的基礎條件是什麼，或者說，金融市場靠什麼才能發展？

三

雖然到今天我對金融的定義和理解是這樣，但剛開始，我接觸金融的視角卻是另一回事。1987年秋季，也就是在耶魯大學讀博士的第二年，我興奮地等到了上《金融經濟學》課程的時候。一開始，教授既沒講金融是怎麼回事，也沒介紹人類的金融發展史是如何如何，而是一上來就把所有金融交易由隨機變數來描述，亦即，不管是股票、債券、借貸簽約，還是其它任何金融交易合同，都可以由隨機變數來表達。老師說，正因為所有的金融交易都是由金融合同來完成的，都涉及到今天和未來不同時間之間的價值交換，而未來又充滿不確定性、充滿著隨機事件，所以，透過把任何金融交易合同的細節條款轉換成不同的未來隨機事件、分析清楚在每種事件出現時交易雙方的得失，由此得到的交易雙方得失跟未來事件的關係，就是機率論中講到的隨機變數。

序言 金融的邏輯是什麼？（3）

於是，金融學所要研究的就是如何實現這些隨機變數的交易、如何為這些隨機變數定價的問題。老師說，金融市場的作用之一就是對未來定價、對交易風險定價。

對於當時還沒有進入主題狀態、沒有了解金融交易實質的我，那些課是一頭霧水。搞數學推導、為這些隨機變數做定價模型，我還可以，因為在中南大學讀計算機專業和國防科大讀系統工程時，學過不少數學，到耶魯的第一年學了更多。只是從那時一直到2001年前後，我研究的物件與其說是“大社會境況中的金融市場”，還不如說是數學世界裡的隨機變數和隨機過程。對於我這個還比較喜歡數學的人來說，那不是一件壞事，也是中國教育體系出來的人的一種優勢。可是，那也讓我離人的世界較遠，不能夠從金融作為“大社會”中的一份子的角度來研究。

那些年的學習中也不乏觀念上的衝擊。最大的衝擊莫過於價值論，一件東西、一種經濟活動的價值由什麼決定？交易行為本身是否創造價值？按照我們從中學、大學政治經濟學中學到的勞動價值論來理解，一件物品有它的固有價值，即，其生產所要花的時間乘以社會單位勞動時間的成本。也就是說，只有勞動創造價值，交易不創造價值。

但是，在1987年的《金融經濟學》課上，我學到，任何東西或證券不存在什麼“固有價值”，只存在相對價值。也就是，只有相對於人的效用而言，才有價值這回事。東西或證券的價值取決於它能否讓個人的效用提高，包括消費效用、財富效用、主觀幸福或滿足感。這等於說，即使要花百億元投資、十萬勞動力一年的時間才能建好的漂亮形象大樓，如果沒有任何人或機構要用它，那麼，那棟樓也會一文不值；花費再多的機器裝置，如果沒有人要，也一文不值；再怎麼費苦力做成的衣服，如果沒有人願意出價錢買，那只是一堆廢布。——　這個觀念對我幫助很大，特別是讓我終於理解，原來計劃經濟時