吉列公司正是這種經濟城堡的典範。“就長期而言，可口可樂與吉列所面臨的產業風險，要比任何電腦公司或是通訊公司小得多。可口可樂佔全世界飲料銷售量的44％，吉列則擁有60％的剃鬚刀市場佔有率（以銷售額計），除了稱霸口香糖領域的箭牌公司之外，我看不出還有哪家公司可以像他們一樣長期享有傲視全球的競爭力。更重要的，近年來可口可樂與吉列在繼續增加他們全球市場的佔有率，品牌的巨大吸引力、產品的出眾特質與銷售渠道的強大實力，使得他們擁有超強的競爭力，這就像是在他們的企業經濟城堡周圍形成了一條護城河。相比之下，一般的公司每天都在沒有任何保障的情況下孤獨拼殺。”

那麼，為什麼偉大企業具備長期競爭優勢？巴菲特認為其根本原因就在於“經濟特許權”。巴菲特說：“一項經濟特許權的形成，產品和服務應具有三個特徵：一是產品或服務是顧客需要或者希望得到的；二是被顧客認定為找不到很類似的替代品；三是不受價格上的管制。這三個特徵的存在，將會體現為一個公司能夠對所提供的產品與服務進行主動提價，從而賺取更高的資本報酬率的能力。尤為重要的是，在某種情況下經濟特許權還能夠容忍不當的管理。也就是說，無能的經理人雖然會降低經濟特許權的獲利能力，但是並不會對它造成致命的傷害。　txt小說上傳分享

忠告2　必須投資明星企業（5）

“1988年《財富》雜誌出版的投資人手冊顯示，在全美500個製造企業與500家服務企業中，只有6家公司過去10年的股東權益報酬率超過30％，最高的一家也不過只有40．2％……在1977年到1986年間，總計1　000家中只有25家能夠達到業績優異的雙重標準：連續10年平均股東權益報酬率達到20％，且沒有1年低於15％。這些超級明星企業同時也是股票市場上的超級明星，在所有的25家中有24家的表現超越標準普爾500指數。然而，這些《財富》冠軍榜企業的兩個特點可能會讓你大吃一驚：第一，其中大企業只使用相對於其利息支付能力來說很小的財務槓桿（真正的好企業常常並不需要借款）；第二，除了一家企業是高科技企業和其他幾家是製藥企業之外，絕大多數企業的業務都非常普通。它們大都出售的還是與10年前基本上完全相同的、並非特別引人注目的產品（不過現在銷售額更大，或者價格更高，或者二者兼而有之）。這25家明星企業的經營記錄表明：繼續增強那些已經相當強大的經濟特許權，或者專注於一個遙遙領先的核心業務，往往是形成企業非常出眾的競爭優勢的根本所在。”

巴菲特一再強調，投資人要關注的是企業，而不是市場，選擇股票的本質是選擇公司。

在收集目標公司資訊時，巴菲特告誡投資者：一定要注意區分上市公司公告與非正式公告。

上市公司公告是指公司董事會對公司生產經營、財務狀況、經營成果、併購重組等所有對公司股票價格可能產生較大影響事項的公開正式披露的報告。由於上市公司對公告的真實、準確、完整、及時、公平性負有法律責任，並且隨著監管力度的加大，總體來說，上市公司公告中一般不會存在明顯的虛假、誤導或遺漏。

非正式公告是指沒有按上市公司資訊披露規則進行披露的訊息，或者指小道訊息、傳聞。由於非正式公告不是上市公司依法透過正規途徑或渠道披露的資訊，其真實可靠性沒有保障，一些訊息甚至成為莊家用以欺騙散戶、操縱股價的工具。因此，投資者應把上市公司公告作為主要的資訊來源，加以仔細閱讀和分析。

另外，價值投資並不是指企業現在的業績怎麼樣，關鍵是看它業績的儲備情況，下一年、下兩年的情況。因此在股票投資過程中，需要你對上市公司的情況進行了解、挖掘、分析、探索。你要明白一點，炒股不僅僅是看K線圖，最關鍵的是要分析上市公司的價值潛力，也就是我們所說的估值。所以當公司的股票已經透支了現在的業績甚至未來的業績時，對這種股票的投資你就要小心了。但是有些公司，比如股本規模比較小，業績增長潛力比較大的公司，特別是產業前景比較好的公司，投資者就可以關注。

追隨巴菲特

沉潛股海多年並一直保持穩健業績的鄭小姐認為，自己之所以能在股市獲勝，主要是吻合了巴菲特“不熟不做”的基本理念。她認為，投資於一個你不熟悉的陌生行業，不但需要花很多時間去學習相關的知識與技能，還需要不斷地摸索、總結。這既浪費時間和精力，結果也往往得不償失