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那麼，指數加權移動平均和以波幅為主導的保證按金釐定模式是什麼呢？香港期貨交易所在釐定的保證按金水平時，必須考慮到能夠應付當時市場的單日價格波動，因此採用指數加權移動平均方法和參考以90日時段所估算的波幅作為保證按金釐定模式，去釐定期貨保證按金水平。

這個保證按金釐定模式是根據歷史資料，估算每種期貨合約的現時市場波幅，從而定出現在所需要保證按金水平，足以覆蓋超過99％機率的期貨合約單日價格波動？，較其它主要海外交易所及結算所所釐定的按金水平覆蓋機率高出1％至5％，這充分顯示香港期貨交易所在釐定保證按金水平非常穩健。指數加權移動平均方法，是給予近期的資料點多些比重。由於近期的資料所佔比重越大，這方法對近期的價格變動敏感度較高，所以能夠捕捉到指數期貨突然性出現的價格波動。

香港期貨交易所除了引用指數加權移動平均（Exponentially…weighted？moving？average，EWMA）和參考以90日時段所估算的波幅作為保證按金釐定模式指標外，也會考慮其它因素釐定對期貨保證接金的高低。具體來看，有以下六方面因素：

歷史波幅和引伸波幅的偏差。市場不穩定因素增加，使期貨合約的價格波動加大，可能會做成相關的期權引伸波幅的變動與指數歷史波幅的變動不一致，而歷史波幅與引伸波幅出現偏差時，香港期貨交易所會在釐定期貨保證按金時一併作為考慮因素。？

淨未平倉合約數目水平。香港期貨交易面對的風險會隨著市場淨未平倉合約數目增加而上升。如果淨未平倉合約數目是異常高的時候，所釐定期貨合約的保證按金便會提高。？

未平倉合約價值相對現貨市場市值的比率。雖然未平倉合約價值與現貨市場市值兩者的關係並不強烈，但當前者相對後者的價值較高時，對期貨合約的價格變動會做成較大影響。假如這個比率的數值上升，在釐定按金時需要特別謹慎。？

指數期貨成交金額與指數現貨市場成交金額比率。從過去的資料看，比率大約介乎於300％至600％，如果比率超出正常範圍，香港期貨交易所釐定期貨合約保證按金時需特別注意。？未平倉合約數目與成交量的比率。當成交量較期貨未平倉合約數目小，出現大量未能履行責任的期貨倉位時，由於這情況做成香港期貨交易所面臨風險增加，故此香港期貨交易所未必在短時間內，將大量未能履行責任的倉位平掉。如果此比率的數值上升，保證按金可能就需要因應提高，以抵銷流通量風險。

另外，由於期貨合約價格的波幅是釐定保證按金水平的決定性因素，如果波幅擴大的情況出現，期貨交易所便可能需要釐定較高的期貨合約保證按金，以抵銷價格波幅的變動。

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股金融指數期貨

恒生中國H股金融行業指數（H股金融指數）期貨已於本年4月推出。H股金融指數為恒生中國企業指數（H股指數）之行業分類指數，涵蓋了5間內地銀行和3間保險公司。根據指數編算公司提供之追溯指數資料，其2006年之回報率約為136％，較H股指數的回報率（94％）為高。H股金融指數以流通市值計算，即減除策略性股東持有股權、董事持有股權、互控公司持有的股權及鎖定期期間持有股權後，可供公眾買賣之公司市值。

此外，該指數的編算方法亦設定每隻股票的比重上限為15％，目的是避免個別成分股對指數之影響過高。投資於H股金融指數期貨，比投資於一籃子H股金融股票有不少迥異之處。首先，H股金融指數期貨具有槓桿投資效益，以7月4日H股金融指數期貨價格為14169點計算，按金為47226港元一手，即可用47226港元，控制總值逾70萬港元（14169點×50港元）的H股金融股票投資組合，槓桿比率為15倍，資金運用更是方便靈活。而買入H股金融指數期貨的交易成本會相對地較買入同等價值的個別股票為低。以7月4日收市價為例，若買入價值70萬港元指數成分股份，需付證券交易費用（未計經紀佣金）約763港元：700000港元×（（證監會交易徵費）＋（交易所交易費）＋（股票印花稅））？。

買賣期貨合約則較證券交易費用（未計經紀佣金）為便宜，現時買賣單邊交易費用及徵費只為每張合約港幣，並且毋須繳付股票印花稅。H股金融指數期貨另一優點是毋須為