歷史上透過優先股獲利最經典的案例，由股神巴菲特所創造。

1989年，巴菲特投資6億美元買入吉列可轉換優先股，起初每年可以分享8％的固定股息，同時還約定了一個可轉換普通股的轉換價格。

1991年，吉列公司的股價超過了約定轉換價格時，巴菲特將可轉換優先股轉換為普通股，此後一直持股不動，

04年底，市值增長到43億美元，投資收益率高達6倍以上。

05年1月28日，寶潔公司收購吉列，巴菲特又把持有的吉列股份轉換為寶潔股票，相當於持有寶潔總股本的3％。

僅僅投入6億美元，結果擁有了全世界市值第六位，市值高達2400億美元的3％股份，賬面利潤66億美元，可謂是驚人。

因為股息收益率是固定的，所以投資優先股是個穩賺不賠的生意。不過相對來說，巴菲特更喜歡投資那些能夠在一定期限內以約定價格轉換成普通股的可轉換優先股，他真正看重的不是優先股的固定收益率，而是未來轉換成普通股時，能夠獲得比優先股固定收益率更高的股票長期收益率。

巴菲特早期案例還包括在1989年投資的所羅‘門’兄弟、冠軍國際三隻優先股，而就算是高盛，也被他咬了一口。

08年，高盛公司受到美國次貸危機衝擊，生存狀況岌岌可危。

巴菲特當即出手，投入50億美元獲得股息率為10％的高盛優先股。而最為主要的是，還獲得未來5年內任意時間購入50億美元高盛普通股的認股權，價格為每股115美元。

11年，高盛公司恢復了元氣，公司向巴菲特贖回了這批優先股，但前提是支付10％的溢價。即除了給予巴菲特10％的高利息之外，還要以55億美元的價格把當年50億美元買來的優先股。

只是，這並沒有完，因為還存在著一個認股證。如今股價已經到達180美元，只要巴菲特選擇轉股，投入50億美元將會獲得56％和賬面利潤，即賺取28億美元。

正是如此，無所不利的高盛，卻被巴菲特咬了一口。為了那50億美元的融資，付出了不可謂不‘肉’痛的代價。

1989年巴菲特曾在致股東的信中詳細解釋了自己投資可轉換優先股的邏輯：

“所有這些買入卻沒有什麼不同，所羅‘門’公司、吉列公司和美國航空公司，這三家公司都堅持我們持有的優先股在全部轉換成普通股的基礎上具有不受限制的權，這種安排遠遠偏離了公司融資的標準做法。”

“幾乎在任何情況下，我們希望這些優先股能夠返還我們的投資成本並支付股息。然而，如果這就是我們全部能夠得到的回報，這樣的結果將會讓我們非常失望，因為我們放棄了靈活‘性’，因此在未來10年將會錯失某些肯定會出現的重大投資機會。在那種情形下，在典型優先股對我們根本沒有任何吸引力的時候，我們卻只能獲得一種優先股的收益率。伯克希爾能夠從這4只優先股上獲得滿意回報的惟一途徑是轉換為這些公司的普通股而且股價表現良好。”

從巴菲特當時的這段談話中可以看到，優先股除了可以獲得分紅和股息外，未來還有機會轉換為普通股，這同時也是他所看重的東西。

不過也並不是一帆風順！在投資美國航空公司上面，可謂是驚險重重。

1989年，巴菲特出資3。58億美元認購了全美航空的可轉換優先股，票息為9。25％，10年後強制回購，附加了可以每股60美元的價格轉為普通股的權利。

但接著幾年，整個航空業陷入低‘迷’，不少航空公司紛紛破產。

1994年7月和9月，美國航空連續發生2起飛機失事，被迫暫緩向巴菲特支付股息。

1995年，巴菲特尋求按原值的5折出售這筆優先股未果。

1997年，航空業復甦，美國航空股價從低至4美元攀升到73美元。

1997年3月，美國航空贖回優先股。

在當時可能遭遇到大虧損的時候，巴菲特為這項投資懊惱不已。有一次有人問他對發明飛機的懷特兄弟的看法，他回答應該有人把他們打下來。

但誰曾想到，他曾認為可能分文不值的轉換權，帶來了相當可觀的盈利。

最近幾年巴菲特投資的通用電氣、蒂芙尼、美國銀行等公司的‘交’易如出一轍。這些‘交’易的特點是，巴菲特購買這些公司的分紅險“永續優先股”，同時獲得一份數量可