舉例來說，計算1932年12月31日美國鋼鐵公司普通股賬面價值的最簡單方法，就是從資產負債表中找到以下專案，然後進行加減運算：

普通股價值 87000

＋盈餘和自願儲備 76500

－優先股累積股利 450

――――――――――――――――――――――――

＝普通股淨資產 163050（萬美元）

其中，盈餘和自願儲備的資料來自資產負債表中的以下專案：

普通股溢價 8100

＋意外和其他儲備 3900

＋保險儲備 4600

＋撥定盈餘 27000

＋未分配盈利 32900

―――――――――――――――――

＝盈餘和自願儲備　76500（萬美元）

容易看出，當時美國上市公司資產負債表的專案和我國現行資產負債表有諸多不同，但其原理還是值得借鑑的。

他說，在計算屬於普通股的資產時，需要扣除優先股價值。在這裡，牽涉到一個如何對優先股估價的問題。一般來說，估價的原則是按照出現在資產負債表中的“真實”價格而不是平價、設定價來進行。

例如，1933年美國股市中有一家上市公司叫島港煤炭公司，它以前發行過一隻平價為1美元的優先股，該優先股有權獲得6美元的年股利，並且在公司解散時享有每股120美元的要求權。

1933年該優先股的價格在每股90美元左右，這時候要扣除優先股價值的話，每股價格以100美元計算就比較恰當，或者說比較真實；如果按1美元的平價來計算，誤差就大了去了。

在計算賬面價值時，還可能涉及到兩個性質與之相似的概念：流動資產價值、現金資產價值。

所謂流動資產價值，是指速動資產減去所有優先順序別高於該股票的負債和要求權。它不但不包括無形資產，而且不包括固定資產和其他資產。

所謂現金資產價值，是指現金資產減去所有優先順序別高於該股票的負債和要求權。它主要指以現金替代物形式持有的資產，包括存款證明、通知放款、以市場價格計算的可轉讓證券、保險單的現金退保價值等。

格雷厄姆說，投資者必須知道在什麼情況下賬面價值對自己有意義。

他認為，按理說，投資者購買股票前應該問的第一個問題是，如果全部買下這隻股票該花多少錢？可是一個難以令人相信的事實是，美國華爾街上那些證券公司從來就不問如果全部賣出這隻股票究竟能賣多少錢？當然，事實上，現在的投資者中也很少有人在問這樣的問題。在這種情況下，股票投資就無異於賭博了。

舉個例子來說，美國股市中有一家上市公司叫商業溶劑公司，1933年7月它的股價為每股57美元。這意味著什麼呢？這表明，投資者如果以這樣的股價購買該公司股票，就相當於用美元的代價去購買只有億美元資源總量的上市公司。這種投資風險有多大，可想而知。

所以說，透過計算賬面價值來衡量投資風險的做法，作用顯而易見。

【格雷厄姆智慧結晶】

格雷厄姆認為，計算上市公司賬面價值在一般情況下沒必要，可是如果遇到極端情況，這種計算就是必須的，否則他很可能根本無法衡量他的投資值不值。

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僅僅考察每股收益是不夠的（1）

在開始對收益報表進行分析之前，我們必須強調說明，在分析投資價值問題時，完全專注於這個（收益）因素而不考慮其他是危險的。在正確地認識到資產因素的巨大侷限性的前提下，我們仍必須承認，一家公司的資源還是具有一定意義的，因此應該得到關注。正如後文所述，除非藉助考察期初和期末的資產負債表資料，不然難以準確地理解任何收益報表的含義，因此資源因素是不容忽略的。

——本傑明·格雷厄姆

【格雷厄姆投資理念】

格雷厄姆認為，雖然股票價值完全取決於其未來收益，但這並不是說眼睛可以只盯著每股收益，而不用考慮其他因素。

要知道，未來收益並不是孤立的，它取決於上市公司