投資人認為正股便宜時，才應該考慮買入備兌認購證；認為正股偏貴時，才應該考慮買入備兌認沽證。如果投資人只分析單隻認股權證的價格走勢，不論正股價格的平貴而進行買賣，那就變成本末倒置的純投機行為。？

理論上講，認股權證的合理價格和正股的價格之間有著緊密關聯，投資人只要把正股價格、正股價格百分比波動的標準差、當前的利率水平、權證的行使價格和行使期限，輸入到一個叫Black…Scholes的模型中，就能算出某隻認股權證的合理價格。不過，香港市場上大部分認股權證的價格，都遠高於理論價格。因此，投資人就要衡量，自己願不願意為了獲得一定量的槓桿作用，而額外支付一定的差價（可能是認股權證價格的百分之幾到百分之幾十）。？

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以小博大的認股權證（2）

需要特別提醒讀者的是，發行商為了獲取更高的利潤，往往會發行一些非標準的認股權證，或在發行條款中加入一些不利於投資人的條款。從法律上講，發行商在招股書中都已經對這些認股權證的條款進行了足夠的披露，因此不需要負相關的法律責任。？

因此，要保護自身利益，投資人必須充分理解，才能考慮是否介入認股權證。

那麼香港權證是如何命名的呢？窩輪條款包括編號、窩輪名稱、相關資產、類別、行使價、到期日、換股比率及窩輪定價。其實，從窩輪的名稱中，已能得知其中一些窩輪條款。例如，名稱為“9208？SG…HSBC@EC0602B”的窩輪。

窩輪編號：？9208

發行人：？SG？（法興）

相關資產：？HSBC？（滙豐控股）

結算方式：？@代表現金結算，*代表實貨結算？（現時市場已沒有以實貨結算的窩輪）

窩輪款式：？E代表歐式輪，X代表特種窩輪，A代表美式輪（現時市場已沒有美式輪）

窩輪類別：？C代表認購證，P則代表認沽證

到期日：？0602，即2006年2月到期

基本上，所有窩輪都會有以上的符號，但有些窩輪名稱的尾部會多出一個英文字母，這個英文字母是代表什麼呢？

以滙豐認購證9208為例，窩輪名稱尾部多了一個英文字母“B”，有時更會有“A”、“C”或“D”的字樣。這些英文字母是用以辨別由相同發行人推出多於一隻資產，且到期年份、月份均相同的窩輪，避免投資者在投資時出現混亂。投資者不必過分在意窩輪名稱尾部的英文字母，但千萬不要因見到“C”，就誤以為是認購證（Call）。

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牛熊證掛鉤資產變動（1）

牛熊證是一種與衍生權證相似的結構性產品，它與相關資產表現掛鉤。

問：牛熊證與此前的衍生權證究竟有什麼不同？

答：牛熊證的主要特點是，它的價格變動貼近掛鉤資產變動，同時具有收回價並要強制收回；此外，掛鉤資產價接近收回價時，牛熊證價格變動幅度會較大，流通量也可能會較低。

牛熊證與衍生權證有明顯的區別。首先，衍生權證對於相關資產價格變動的反映要受到多種因素的影響，而牛熊證的價格變動金額與相關資產的價格變動相當；其次，衍生權證的定價受到相關資產隱含波幅影響，但牛熊證受隱含波幅的影響卻非常微小；此外，衍生權證沒有強制回收機制，但是牛熊證的相關資產價格一旦觸及回收價，就必須被收回。

問：對於投資者來說，投資牛熊證是否意味著較大的風險？

答：對於投資者來說，牛熊證首先面對的是強制收回風險。如果掛鉤資產價格觸及收回價，發行商將立刻強制收回，對於沒有餘額的牛熊證來說，牛熊證被回收時沒有任何價值。在最壞的情況下，投資者可能會損失所有的投資金額。此外，牛熊證具有的槓桿作用、有效期最短只有三個月、以及流通量不一定隨時有保證等也是風險所在。所謂牛熊證，是一種反映相關資產表現的結構性產品，包括牛證和熊證。投資者可以按照對相關資產（比如對股票、指數或者商品）的看法，利用小量資金進行相應投資。以與股票掛鉤的牛證為例，某公司股價100元，發行商發行牛證，行使價定為80元，那麼發行價將會是股價100元減行使價80元，即20元，透過購買牛證，投資者就獲得了在到期日以80元的價格購買該股票的權利。？

與衍生權證相似，牛熊證為一種具有