，對沖基金，國內外所有看好這款證券化產品的投資機構，因為回報高嘛。

但是這個回報高有一個很大的前提，就是美國房價不斷上漲。怎麼說呢？房價不斷上漲，樓市大熱，雖然這些次級按揭貸款違約率是比較高的（這個也容易理解吧，因為那些人信用狀況本來就差，收入證明也沒有，其他負債也重，還不起房貸也是容易發生的事情），但放貸的機構即使收不回貸款，它也可以把抵押的房子收回來，再賣出去不就也賺了嘛，因為樓市大熱，房價不斷漲嘛。

如果房價不漲了呢？

危機就開始發生了！06年開始，美國樓市開始掉頭，房價開始跌，購房者難以將房屋出售或透過抵押獲得融資。那即便放貸的機構錢收不回來，把抵押的房子收了，再賣出去（難說賣不賣得出去，因為房地產市場萎縮，有價也沒市）也肯定彌補不了這個放貸出去的損失了。那麼，由此發行的債券，也是不值錢了，因為和它關聯著的貸款收不回來。之前買了這些債券的機構，不就跟著虧了嗎？很多投資銀行，對沖基金都買了這些債券或者是由這些債券組成的投資組合，所以就跟著虧了很多。

原理可以說得這樣通俗，但是後果確實慘重。

……2007年2月13日美國新世紀金融公司（New　Century　Finance）發出2006年第四季度盈利預警

……滙豐控股為在美次級房貸業務增加18億美元壞賬撥備

……面對來自華爾街174億美元逼債，作為美國第二大次級抵押貸款公司……新世紀金融（New　Century　Financial　Corp）在4月2日宣佈申請破產保護、裁減54％的員工

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第20節：第二章流動性之惑（3）

……8月2日，德國工業銀行宣佈盈利預警，後來更估計出現了82億歐元的虧損（這個數字真的是鉅額），因為旗下的一個規模為127億歐元為〃萊茵蘭基金〃（Rhinelａｎｄ　Funding）以及銀行本身少量的參與了美國房地產次級抵押貸款市場業務而遭到巨大損失。德國央行召集全國銀行同業商討拯救德國工業銀行的籃子計劃。

……美國第十大抵押貸款機構……美國住房抵押貸款投資公司8月6日正式向法院申請破產保護，成為繼新世紀金融公司之後美國又一家申請破產的大型抵押貸款機構。

……8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣佈旗下兩支基金倒閉，原因同樣是由於次貸風暴

……8月9日，法國第一大銀行巴黎銀行宣佈凍結旗下三支基金，同樣是因為投資了美國次貸債券而蒙受巨大損失。此舉導致歐洲股市重挫。

……8月11日，世界各地央行48小時內注資超3262億美元救市　美聯儲一天三次向銀行注資380億美元以穩定股市。

……8月13日，日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團宣佈與美國次貸相關損失為6億日元。日、韓銀行已因美國次級房貸風暴產生損失。據瑞銀證券日本公司的估計，日本九大銀行持有美國次級房貸擔保證券已超過一萬億日元。此外，包括Woori在內的五家韓國銀行總計投資5。65億美元的擔保債權憑證（CDO）。投資者擔心美國次貸問題會對全球金融市場帶來強大沖擊。不過日本分析師深信日本各銀行投資的擔保債權憑證絕大多數為最高信用評等，次貸危機影響有限。

……8月28日…30日，連續三天，美聯儲再向金融系統分別注資95億美元、52。5億美元、100億美元。

……9月18日，美聯儲將聯邦基金利率下調50個基點至4。75％美次級債危機波及英國北巖銀行遭擠兌擬分拆出售。

……12月12日，美聯儲宣佈降息25個基點，將貼現率下調至4。75％。

……2008年1月22日美聯儲宣佈將聯邦基金利率下調75基點至3。50％，隔夜拆借利率下調75基點至4。00％。

……3月16日美聯儲決定，將貼現率由3。5％下調至3。25％，併為初級交易商創設新的貼現視窗融資工具。

……9月7日美國聯邦住房金融管理局將出面接管房利美和房地美。

……9月14日美國銀行14日與美國第三大投資銀行美林證券已達成協議，將以約440億美元收購後者。

……9月15日雷曼申請美史上最大破產保護債務逾6130億美元。