部”。

幸運的是，我並沒有落到市政債券部。我的領域——新興市場，臨近交易廳等級體制的頂端。你可能知道何為新興市場，但你不知道，它是華爾街營銷的有效例證。債券經紀很善於為高風險的債券取迷惑性的名字，以使它們顯得更具吸引力。例子之一就是80年代難聽的“垃圾債券”，現在已經被委婉地改稱為高收益債券。另一個例子就是新興市場。

像墨西哥、巴西、奈及利亞這樣的所謂“第三世界”國家發行的債券曾被稱為“第三世界債券”，直到發生了第三世界債務危機。那時候，它們被更確切地叫做垃圾。危機之後，美國的商業銀行積壓了數十億美元的這類債券，急於脫手，不幸的是，卻沒有買家。

80年代後期，美國財政部長尼古拉斯？布拉迪發起了一項計劃，把這些垃圾和有價值的美國債券混合起來，製造出一種更具吸引力的、重整過的第三世界債券，希望能夠吸引買家。布拉迪“謙虛”地把這種混合債券命名為布拉迪債券。可惜的是，僅靠布拉迪的名字難以說服投資者，布拉迪債券市場陷入了一潭死水。

整個市場需要一個新的、性感動人的名字。第三世界債券經紀有不少點子。首先是“欠發達國家”（Less　Developed　Countries）債券，但是“欠發達”的暗示太過負面。後來他們又嘗試了“LDC”，希望潛在投資者忘掉L代表“欠”。然而，這一嘗試也失敗了。不論結果如何，這一舉措要先於肯塔基炸雞改名為“KFC”的創舉。今天的快餐消費者能被欺騙，80年代的投資者卻不能。

接著，經紀們又用了“發展中國家”債券，他們幾乎成功了，不過還是和“欠發達”太接近了一點。最終，一個別有創意的經紀建議用“新興市場”。每個人都興奮地表示贊同，華爾街所有公司的部門都被重新命名。例如，在第一波士頓，我的部門改稱“新興國家資本市場部”，後來，在整個公司改名為“瑞信第一波士頓”的精神鼓舞下，經過激烈的爭吵和緊張地投票，又改稱更簡潔的“新興市場部”。大部分其他銀行簡單地稱這一領域為新興市場。　電子書　分享網站

第四章　墨西哥銀行的狂歡節（2）

沒有人清楚“新興”到底意味著什麼，抑或這些市場如何興起。儘管如此，它聽起來好極了，更何況，它有助於掩蓋事實——投資者買的新興市場債券實際上可能是一筆從19世紀以來一直沒付過利息的秘魯貸款。

我並沒有打算要做新興市場衍生產品這一行，我實際上也不是理所當然的人選。我不會說任何外語，也沒有國際工作經驗，而且我對最重要的新興市場——拉丁美洲瞭解有限。實際上，我原本壓根兒不知道新興市場部的存在。我在第一波士頓面試時問一個考官，他認為哪個領域在未來幾年會是最熱門的，他說是“新興市場”。於是我問人力資源經理我能否到這個部門面試——不管他們到底是幹什麼的。

有一個經理告訴我，只要告訴別人我是新興市場專家，我就能成為新興市場專家，我可以隨著時間彌補我的缺陷。令人驚異的是，這竟然是真的。這是我所得到過的最好的忠告。在這一行做了很短的一段時間後，就連摩根士丹利衍生產品部的人，包括稻草人，都認為我是新興市場衍生產品的權威。我沒有打算要稟明真相。只要新興市場，尤其是拉丁美洲繼續保持強勢，我就喜歡我在那裡的位置。

1994年之前，摩根士丹利在墨西哥的衍生產品業務主要是向美國機構銷售墨西哥政府債券。這一策略創造了數百萬美元的利潤，而且仍然有很大的市場。但是現在，如果想主導所有的新興市場衍生產品業務，就需要加速前進了。

那時候，很多美國銀行都把墨西哥銀行看成裝滿現金的禮品包，急於將其開啟。幾十年來，墨西哥一直對國有銀行實行保護，使其免受外資競爭的威脅。墨西哥政府自1992年起開始私有化銀行系統，但還是隻允許墨西哥人控制銀行，繼續對外資實施嚴格的限制。就在美國集結了軍隊防止非法移民流入的同時，墨西哥建立了自己更加有效的銀行業邊境巡邏隊。墨西哥農民越境到美國要比美國銀行越境到墨西哥容易多了。

儘管如此，美國銀行知道，如果它們能突破這一層保護殼，就可以獲得數十億美元的利潤。墨西哥市場利潤如此豐厚的原因之一是，墨西哥政府允許二三十家本地銀行收取鉅額利息，從而保持極高的利潤率。墨西哥當局還禁止外國銀行——除了花旗銀行，在墨西哥唯一活躍的外國銀行——從事墨西哥比索貸款和其他本幣