頭。不管後來它能不能成為龍頭，可能過一段時間股價就會被體現，因為股市受情緒的影響，參與者直接決定了它的走向，這就是共識，共識決定了股價。

Ｅ。　重視調研

李振寧是比較注重調研的。但他調研的方法對一般投資者來說不具有借鑑意義。

〃調查，一般要與總經理、董事長見到後才行，否則不行。〃他說。

總的來講，李振寧還是比較傾向於與公司做一些交流。有時候也不是李振寧主動找上市公司調查，很多時候是上市公司遇到難題，因為李振寧在業內比較資深，有社會影響力，他們就會主動找李振寧瞭解，比如企業要上市，要改制，也想聽聽他的意見。

〃我經常跟一些公司領導談話，一般情況下，與公司領導層一溝通，我心裡就明白七分，這個人是不是一個明白人，講話的思路清晰不清晰，有沒有一個好的盈利模式，一談就知道。有的公司管理者做什麼都能做好，做政府官員也能做好，下海經商照樣能做好；有的人頭腦不清晰，做什麼都不行。與管理層交流，基本上談半小時就很明白了，起碼公司或企業當家人是怎麼樣，我心裡就有數了。〃

在調研中，投資者身份也會影響調研的成果，〃很多公司找私募基金和找公募基金的目的不一樣，找公募基金是因為錢多，我們沒有那麼多錢，有的是透過朋友介紹，一起談一談。調研也是多方面，當然還有最基本的東西，比如當年我買長虹，是因為去調研看到長虹很多電視機出廠時間就兩個月，我覺得週轉率很好。〃李振寧說。

Ｆ。　甄別企業發出的資訊

在研究和調查上市公司時，最讓一般投資者頭疼的是上市資訊，這時候就要學會與行業內其他公司做對比。

李振寧記得，有一年很有意思，長虹業績大幅下降，當時一年利潤只有兩三毛，康佳居然還有九毛多錢，他當時就判斷，後者的業績都是不真實的。〃很簡單，因為康佳公司搞了一個大增發，不得不把利潤做高，當時我的判斷是，下一年這個企業可能會一塌糊塗，事後果然如此。〃

Ｇ。　區分真實價值與賬面價值

如何區分上市公司的真實價值和賬面價值，對於投資者來說都是一項挑戰。

以前中國很多上市公司不是每年都重估資產，但現在開始慢慢與國際接軌，使用新會計制度對交易性資產開始重估，但房產、地產還是按照過去的標準計算，因此實際的真實價值和賬目價值就有偏差。

對此，李振寧是這樣分析的，〃比如我們上海有些百貨公司，像百聯集團，它的賬面資產可能是90年代的賬面資產，可是南京路的房價早就高起來了，所以，百聯集團資產的增值部分沒有反映到賬面上，這裡面就有巨大的投資價值，其中有很多隱性資產在裡面。當然，因為國有體制，這些企業可能目前經營得不是太好，而且過去都沒有股權激勵，業績並沒有表現出來，但是資源潛力極大。〃

◇歡◇迎訪◇問◇。◇

第41節：一些簡單的賺錢規則（5）

以此類推，他認為，目前中國資源價值和本身企業的真實業績的價值，是不匹配的，包括真實資產價值和賬面資產價值也是不匹配的。

〃有時候我們買股票是買整個團隊，它做得好，不斷依靠團隊智慧擴充套件資產；還有一方面，我們買的是公司資產而不是團隊。〃李振寧說。

為什麼2007年中期房地產股這麼強？這就是一個典型的資源價格的案例。

李振寧認為，房地產股走強的原因就是地產價格一直漲，市場看好它們的未來價值。〃其實真正享受地產升值的不是房地產股，房地產也是加工業，高來高走低來低走，真正享受房地產升值的是自己有大量通用物業的公司，這批公司將廠房、寫字樓、公寓、別墅長期拿在手上，在通貨膨脹的時代，流通性過剩的時代，房產價值總是不斷上漲。反過來，在通貨緊縮時代就不能拿這些了，因為那時候公司要注重現金流。

就如上面說的百聯集團，其房子在南京路上，本身有很大的價值，公司現在沒有經營好，不代表未來不會發生變化，如果公司現在經營不好，過一段時間，股權稀釋後可能會被收購，這時候算的賬就是南京路的資產、淮海路的資產。〃

因此，李振寧認為，在通貨膨脹的大趨勢下，現在的商業地產、商業股，實際用了大量的商廈、地產，從地產含量角度講是值錢的，還有那些手頭有大量股權投資的公司，都是實實在在的價值。

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