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有一個規律：出貨量的波動遠沒有訂貨量那麼大。像波音這樣的飛機制造商可能在一個月中收到一個40架客機的大訂單。但是，實際裝配和交貨可能要持續20個月，意味著飛機的出貨將會持續20個月。因此，出貨量資料一般比訂貨量穩定得多。

未完成訂貨量

● 表2　耐用品生產商未完成訂貨量和總存貨量

（7）未完成訂貨量：這個指標在經濟學家當中很受歡迎的原因有很多。首先，訂單的大量積壓預示著工廠將來會處於繁忙狀態。也就是說，對於生產廠商而言，訂單來得太快，以至於難以及時完成。但是未完成訂貨量的逐步增加會引起經濟問題。例如，使生產資源緊張，生產過程中出現明顯的瓶頸問題，引起交貨延期，甚至導致通貨膨脹的壓力。為了彌補這一點，公司要麼增加生產能力，僱用更多的工人，要麼讓生產線超時執行。沒有這些調整，結果可能就會是廠商失去顧客，因為顧客不喜歡交貨太慢。你們會看到為什麼那麼多專家密切關注著未完成訂貨量。它是新的資本投資和就業增長的標誌。工廠和裝置方面的較大支出將會刺激更多的經濟活動，提升國家的工業基礎。工廠就業上升時，私人收入也上升，這有助於產生更多的家庭支出。這裡有一個大的風險：當公司間圍繞物質資源和勞動力的爭奪變得緊張時，會驅使通貨膨脹壓力上升。

未完成訂貨量突然下降時會發生什麼情況？這種情況的發生有兩個原因：要麼是公司執行於最優水平，因此能夠快速滿足所有湧入的訂單；要麼是訂單自身顯著減少。後者因置未來的生產和就業於危險境地而有損經濟。總的來說，未完成訂貨量在經濟強勁增長時上升，而在商業活動乏力時下降。

存貨量

只要工廠產出超過訂貨量，就會引起庫存膨脹，導致公司為資金感到頭痛。非合意的商品的堆積對公司來說可能是代價高昂的。畢竟，它們必須向供貨商支付生產商品所需的原材料的費用。但是如果已加工完成產品的買主突然少了，公司別無選擇，只能把它們作為非合意存貨儲存起來。當存貨量攀升時，生產廠家的經理們通常被迫削減產量，這可能導致工廠 關閉，工人失業。

市場影響

債　券

債券市場的買者對意外訊息深惡痛絕。但是耐用品先期報告以讓投資者麻痺大意而聞名，因為它波動大，難以預測。假如訂貨量增加的速度比預期要快的話，就會把債券價格砸下來，把收益率提上去。新增訂貨量的上升——但要把國防和飛機的訂貨量排除在外——是製造業走向繁榮、GDP增長加快，以及未來可能出現高通貨膨脹的訊號。相反，訂貨量的突 然下降會削弱製造業並有可能殃及其他經濟部門，而該情形對債券市場來 說通常可以看作利好。

第3章　最有形象力的美國經濟指標（26）

股　票

預測股票市場投資者對耐用品報告的反應會面臨更多的問題。通常，訂貨量的突然上升將被認為是好事，因為它的結果是公司利潤上升。然而，如果經濟已經在接近全部生產能力的狀態下執行，訂貨量的突然上升也許不會觸動股票市場交易者的神經，他們擔心債券市場驅動利率驟然上升。信貸成本的提高將侵蝕公司收益，這會以壓低股票價格而告終。

美　元

只要有美國經濟走強特別是超過其他工業化國家的證據，美元就會重新堅挺起來。然而，如果耐用品報告進一步提供了經濟過熱的證據，即使貨幣交易者也會止步不前。

工廠訂貨量

F　ACTORY ORDERS

（正式的說法：生產商、出貨量、存貨量和訂貨量）

市場敏感度： 低到中。

含義： 製造業訂貨量和銷售量的綜合測度。

釋出新聞的網際網路網址：

主頁網址：

釋出時間： 上午10點整（美國東部時間）；一般在每月結束後4～5周釋出。

頻率： 每月一次。

來源： 商務部普查局。

修正： 在接下來的兩個月修正，且變動可能是實質性的。

？ 為什麼重要

這一經濟指標是引起一些迷惑的根源。畢竟，就在它釋出之前一週左右，政府釋出了一個類似的、叫作耐用品訂貨量的先期報告（參見前一節），乍看起來這一報告和工廠訂