的乘數就是一年的利息收入

付息方式　有到期一次性支付、按年支付、半年支付一次和按季付息等幾種形式，票面上寫明

價格　有兩個價格：發行價格和轉讓價格。前者指發行時購買的價格，可以和麵值不同；轉讓價格就是二級市場買賣價格，處於不斷變化之中，從理論上講其由面值、收益和供求等因素來共同決定。

投資收益率　收益率收益率=（債券價差＋所得利息）÷購買價格。需明確：如果投資收益不等於投資利息收入，利息率就不等於收益率

2�按風險高低給債券排排隊

債券的種類很多，而且隨著融資和投資的需要，人們一直在創制新的債券形式，如圖3…2所示。

圖3…2幾種債券風險排序

假設你的兩個朋友分別朝你借2萬元，期限為10年，你怎麼辦？對還錢不及時並且有可能賴賬的朋友，你就只好要求高一點的利率，時間越短越好；對還錢及時的朋友自然沒那麼多考慮了，且利率也可以低些。實際上，債券也是這樣。國家賴賬的可能性比金融機構小，而金融機構又比企業小，不同的企業賴賬的可能性又有不同，因此把錢借給國家，利息自然就別指望比企業高。同樣，借的時間越長，利息就越高；時間短，利率就低些。

在所有債券中，國債，我們見得最多。目前，國債主要分為兩種，憑證式國債和記賬式國債。兩者的不同見表3…2。

表3…2憑證式國債和記賬式國債

說明　不同點　結論

憑證式國債　有欠條憑證，利息從購買之日開始計算。　好是好，但要“一買定終身”；最大的缺點就是不能轉賣給他人。如果提前支取，就要損失很多利息。如有的國債持有不滿半年兌付時，不但不計利息，相反還要扣除千分之一的手續費。如果持有到期，比同期銀行存款利息高，並且不用交稅。但是，如果債券到期而沒有不兌現的話，是沒有額外利息的。　記賬式國債大大優於憑證式國債

記賬式國債　沒有實物憑證，多以電子形式記賬。　一樣安全，更靈活。可隨時透過交易所或銀行櫃檯買賣，持有期利息照拿不誤，不用像憑證式國債那樣只有持有到期才能保證利息不受損

至於可轉債，則更為複雜一些，其要素見表3…3。

表3…3可轉債的特點

風險　低

流動性　一般

收益　根據具體轉債品種而有不同，有時候收益甚至能翻番

所屬型別　保本和收益兼備的全能型投資

投資方法　股市低迷時突出其債券性質，持有到期或者在市場上交易；股市處於上升期，轉債價格往往和股價聯動，符合條件後可轉股。

獲益方式�　持有到期獲得票面利率，直接在交易所買賣可轉債獲差價，透過轉股實現套利。

可轉債是一種可以轉換的債券，它首先是一種債券，因此可轉債有固定收益債券的一般性質，具有確定的債券期限以及定期息率，能夠為投資者提供穩定的利息收入和還本保證。有些可轉債還附加了利息補償條款，如果趕上加息，其收益率也會做相應調整。

可轉債的另一個特別的性質就是“股票期權”，具體分為自願轉股、有條件強制性轉股和到期無條件強制性轉股。總體而言，投資者在轉股期內有選擇權——繼續保留可轉債等待到期日，或者將其轉換為股票，也可以在交易所將可轉債拋售。換句話說，可轉債包含了股票買入期權的特徵，投資者透過持有可轉債可以獲得股票上漲的收益。投資可轉債的收益其實主要來源於它的這種特殊的性質。

和普通債券不同的是，可轉債交易價格常常波動幅度巨大，且波動方向往往和其股價保持一致，如果股票被市場看好，可轉債價格也能水漲船高。因此，如果投資者能夠把握恰當時機，投資可轉債亦能帶來巨大收益。

目前，國內公司發行可轉債需要滿足相當嚴格的條件，這就決定了發行可轉債的上市公司均為銀行、公用事業（諸如水電、能源、交通運輸）、冶金、化工、紡織等優勢行業中的優秀企業，它們具備良好的盈利能力和償債能力，從而基本保證這些企業發行的可轉債一般具備良好的投資價值。

3�一級批發，二級零售

我國債券市場分為一級市場和二級市場。一級市場是指發行市場，就像是大批發市場；而二級市場就是債券投資者互相買賣的市場，由銀行間債券市場和交易所債券市場組成，且兩者處於分割狀態。銀